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股價長紅突破 別衝動,看破隔日沖主力手法,反手做空勝率竟高達 8 成! 一張表讓你看懂各種投資商品報酬率!(內含定存、債券、股票、房地產、儲蓄險)

投資「ROE」高的公司比較好?沒搞懂這 4 大重點 ... 財報再漂亮,賺不到也沒用!

9月 2018年22
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(圖片來源: Mr.Market 市場先生)

 

股東權益報酬率

英文簡稱 ROE

是一種衡量公司經營效率的財務指標,

特別是很多基本面投資人

在分析公司是否值得投資時

都會使用到 ROE 這項指標!

 

在以下文章中-針對 ROE

將整理最常見的幾項問題:

1. 什麼是股東權益報酬率 ROE?

2. ROE 如何計算?

3. ROE 數字在哪裡可以查詢?

4. ROE 並不是越高越好?

5. 使用 ROE 選股要注意的 4 件事

 

我們繼續往下看 ...

 

什麼是股東權益報酬率?

ROE (Return On Equity)

在中文裡有幾種不同的稱呼,

股本回報率、股權收益率、

股本收益率、股東權益報酬率,

但在台灣我們都統稱為

「股東權益報酬率」。

 

ROE 代表公司

運用自有資本的賺錢效率

舉個簡單的例子來說:

漢堡公司起始營運資本 100 元,

今年獲利 20 元,ROE 20%;

牛排公司起始營運資本 1000 元,

今年獲利 50 元,ROE 5%。

 

可以看出漢堡公司 ROE 20%,

運用資本的效率上

比 ROE 5%的牛排公司好,

要注意的是,

雖然計算上是用起始運作資本,

但實際買進這間公司

是根據當時的股票市價,

有獲利的公司市價都會比較貴,

因此除非你是創始股東,

否則 ROE 並不等於

你投資的實際報酬率。


評估用市價買進的報酬率

可以用本益比(P/E Ratio),

延伸閱讀:一分鐘看懂什麼是本益比

 

ROE 如何計算?

股東權益報酬率  (ROE)

= 稅後盈餘 / 股東權益

 

稅後盈餘:

也稱稅後淨利,

就是公司本期賺的獲利,

稅後盈餘/股數就等於 EPS每股盈餘

 

股東權益(Shareholders Equity)

總資產扣除負債,

代表還完負債後公司的淨值。

最主要是股本+保留盈餘+資本公積

(初始股東出的錢加上保留在公司的獲利或股本)

 

ROE 在哪裡可以查詢?

其實 ROE 並不用自己計算,

以下 2 個網站輸入股票代號

都可以快速查到:

1. CMoney股市

2. 公開資訊觀測站

 

ROE 並不是越高越好?

以前市場先生曾經看過一本

由台灣人寫的巴菲特選股書籍,

裡面提到了巴菲特的選股方法中,

有一項選股條件是

過去 5 年 ROE 都高於15%的股票。

 

後來在閱讀巴菲特的著作

與給股東的信中,

並沒有看到巴菲特曾經有談過

任何明確的數字或門檻值,

而他自己的選股也並非

都絕對有依循著高 ROE 的原則。

 

只是巴菲特的確有強調一件事,

就是應該投資在賺錢效率高的公司,

的確 ROE 有評估賺錢效率功能,

但並不是絕對。

 

實際驗證看看 ...

高 ROE 真的比較好嗎?

ROE 通常不會單獨使用,

一定會搭配其他的指標一起看。

那如果單獨使用會發生什麼事呢?

 

以下單純用高 ROE 做個實驗

如果每年都買進 ROE 最高的 50 檔股票,

與 ROE 最低的 50 檔股票,

比較它們未來持有一年的平均獲利,

會是怎樣呢?

實際驗證結果會發現:

ROE 高的股票未必比較好

觀察 ROE 最低的 50 檔股票,

就是每年都賠錢、ROE 是負值的股票,

股票報酬竟然比高 ROE 的還要好?

而且 ROE 高的股票績效

竟然比加權指數(大盤)還要差?

 

主因是 ROE 極高或極低的股票,

常常都有一些特殊的問題。

這實驗只是說明不能一味追求高 ROE,

並不代表用 ROE 去做篩選會比較差,

我自己目前測試 ROE 對選股有用,

但不是絕對,有很多的例外狀況,

以下列出一些觀察ROE時

常見且需要注意的問題。

 

使用 ROE 選股

要注意的「4 件事」

使用 ROE 選股時,

有幾項問題必須要留意,

這也是造成高 ROE 股票

未來績效很差的可能原因之一。

 

注意 

ROE 之所以提高

是否來自一次性的獲利?

有些股票會某一年度突然盈餘大增,

很可能是出售資產

或認列一些業外盈餘,

這種獲利雖然很高,

但大多都是一次性的,

這樣就很容易會推高 ROE 的數字,

但實際上並不代表公司長久的獲利能力提升,

因此股價也不見得會比較好。

 

注意 

當 ROE 提高時

公司的財務槓桿如何?

ROE 因為不考慮負債,

如果公司提高槓桿借錢

藉此來增加資產與盈餘,

這時候 ROE 就會上升,

但公司的經營風險也會提高。

 

負債多的股票

在多頭時期可能獲利很漂亮,

但在空頭來臨景氣不好時也非常危險,

當你發現ROE比去年提升時,

一定要注意是來自獲利增加

還是來自槓桿提高。

 

注意 

股東權益下降造成ROE提高,

小心「長期投資虧損」

是否有認列在股東權益中?

2008年發生金融海嘯時,

當時有許多國內的金融業

手上的投資都賠錢、財報很難看,

因此當時有一個法規

允許公司把投資虧損不呈現在損益表上,

而是在股東權益扣除。

 

這樣會造成非常奇怪的情況,

明明是虧損,但因為股東權益減少,

ROE 反而上升。

因此當發現 ROE 提高的原因

是股東權益下降,

要小心是不是公司

將大量長期投資的虧損

認列在股東權益裡。

 

注意 

公司保留盈餘增加

若造成 ROE 下降

代表資金運用效率降低

公司有時候會需要保留一些資金,

作為後續的運用與投資,

但保留資金會提高股東權益,

因此這些資金勢必也要能創造出額外的獲利,

否則 ROE 就會下降,

代表把資金交給公司

但公司並沒有有效率地去運用,

還不如發還給股東。

 

例如:
巴菲特的波克夏控股公司

就完全不發現金股利

將盈餘保留在公司,

是因為巴菲特認為與其把錢交給股東,

留在他身上能創造的報酬率更高。

 

快速總結:

1. ROE是一種能衡量公司賺錢效率的財務指標

2. ROE使用上有很多限制,僅能做大致的參考,並非越高越好

3. 使用ROE要注意是否有一次性獲利認列、增加槓桿、在股東權益認列長期虧損、增加保留盈餘卻沒有效運用資金狀況。

 

看完ROE,想了解更多投資入門概念,

可以從學會更多基本面分析專有名詞開始:

1. 【本益比】如何找出便宜的股票?

2. 【現金殖利率】投資高配息的股票要注意的3件事

3. 【每股盈餘EPS】如何計算、要注意什麼?

4. 【股東權益(淨值)】越高越好嗎?

5. 【負債比率】負債越低越好嗎?

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