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18 年來,EPS 穩居 2 元之上!平均殖利率 > 6%,不愧為「聯電集團」旗下小金雞..

8月 2018年29
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(圖片來源:筆者好友 super_small_bee 拍攝)

 

聯電集團旗下小金雞

18 年以來.. 每股盈餘不曾低於 2 元 !

筆者的個股洞察報告,本篇已經來到第五集

系列中介紹的個股,大多都是聚焦

「營收成長、具殖利率支撐、在產業中有利基性」的公司

 

而今日的主題個股也不例外,

本篇文章將分享「 聯電集團麾下小金雞 : 盛群(6202) 

筆者看了這間公司歷年的 EPS 記錄,

竟發現.. 盛群(6202) 從 2000 年以來,

不只沒有虧損過、而且每年至少都賺 2 元以上 !

完全是台股當中,「長線績優生」的典範

讓我們繼續看下去吧..

 

 

首先,了解一下盛群(6202) 在做什麼生意

✎ 主力產品 : MCU,市場規模穩定成長

盛群(6202) 是專業微控制器 IC 設計大廠

以 8 位元、32 位元的微控制器(MCU) 為主

簡單來說,微控制器(MCU) 就如同一台微型的電腦,

舉凡生活中的手機、洗衣機、電冰箱等電子產品

其實都含有微控制器

根據研調機構 Esticast research 的報告

於 2016 年,全球微控制器市場價值已達 98 億美元

預計到 2024 年,規模將達到 188 億美元

2017 年 ~ 2024 年複合年成長率為 8.6%

其中亞太地區的成長力道優於全球,成長率達 8.8%

(圖片說明 : 2016 年亞太地區(APAC) MCU 產值高於其他地區 )

(圖片來源 : www.esticastresearch.com)

 

✎ 產品應用層面廣,不易受單一產業逆風影響

盛群(6202) 產品重點應用在工業控制、家電、電腦周邊、

安全防盜、健康量測及物聯網等領域

在 106 年報中,佔最高營收比重的客戶為欣宏

經筆者查詢,

欣宏電子為代理商的角色,並非最終下游

判斷盛群(6202) 涉略產業面廣,

較不易受單一產業逆風影響

 

從上述資料顯示的數據,我們可以得到 2 個小結論 :

1. 亞太地區 MCU 市場規模持續成長,產業面目前未有快速反轉的風險

2. 公司涉略產業面廣,不易受單一產業逆風影響,有利盈餘保持穩定

往下再繼續看到盛群(6202) 財報細節 :

 

Q2 EPS 達 1.38 元創下新高,原因為 :  

✎ 無線充電 MCU 出貨量成長

2017 年,無線充電 MCU 出貨僅 90 萬顆

但 2018 第二季出貨已達 600 萬 ~ 700 萬顆

呈現大幅成長,助 Q2 營收達 13.29 億元

優於去年同期(2017Q2) 的 11.54 億元

 

✎ 人民幣匯率 6 月中前處高檔,助 Q2 毛利率表現

盛群(6202) Q2 季報顯示

Q2 營收 13.29 億當中,

中國地區貢獻達 10.56 億元、佔比達 79.46%

因人民幣匯率 6 月中旬之前處於高檔

盛群(6202)  Q2 毛利率達 50.25% 水準

(資料來源:107Q2 盛群季報)

 

✎ 打開【籌碼 K 線】,挖掘更多法人看好股

 

預估 EPS / 潛在殖利率 / 市場評價

✎ 2018 EPS 市場共識值 : 4.75 元

盛群(6202) 目前累計上半年 EPS 為 2.38 元

根據籌碼 K 線 法人報告清單顯示,

2018 全年 EPS 可能將落在 4.6 元 ~ 4.9 元之間

若取下列 4 家法人預估的平均值,

2018 預估 EPS 為 4.75 元 (四捨五入計算)

(圖片來源:籌碼K線)

 

✎ 潛在殖利率預估

檢視盛群(6202) 近年發放股利金額,

近 5 年現金股利發放率相當高,

幾乎是 100% 發放盈餘 ,近 5 年平均殖利率達 6.35 %*0.95

若以 2018 預估 EPS 4.75 元、 

筆者保守以現金股利發放率 95% 為估計基礎,

推算出明(2019)年現金股利發放金額為 4.5 元 (4.75 元 * 95%,四捨五入)

若現股持有成本在 80 元以下,

潛在殖利率有望達 5.6 % 

(*以上數據純屬預估,非公司表示,僅供參考,無推介買賣之意)

(註 : 2017 現金股利是於 2018 年發放,以此類推)

 

✎ 目前位階處本益比河流圖區間上緣,價格相對昂貴

從本益比河流圖觀察,

2016 年 ~ 2018 年間,本益比大多落在 14 倍 ~ 18 倍

若以 8/29 收盤價 82.2 元、

2018 預估 EPS 市場共識值 4.75 元為基礎計算,

得到本益比 17.3 倍

位階處在本益比河流圖區間上緣,

目前價格相對昂貴

(圖片來源:CMoney 追訊)

 

綜合評析

✎ Q3 業績應可優於去年同期,但可能較 Q2 小幅下降

考量中美貿易戰使中國客戶轉向觀望態度、

人民幣匯率波動大,使 Q3 營運表現增加不確定性

Q3 業績可能較 Q2 小幅下降,

目前最新 7 月營收達 11.9 億元,年增率 25.15%

營收維持成長態勢不變

預估 Q3 EPS 能優於去年同期(2017Q3)

 

✎ 族群效應,激勵盛群(6202) 近 2 週股價走揚

從籌碼面來看,外資近期連續買超盛群(6202) 

若擴大格局觀察,

除了盛群(6202) 近期受外資買盤挹注,

另包括 乙太網路 IC 設計廠瑞昱(2379)、觸控面板 IC 設計廠義隆(2458)

LCD 驅動 IC 設計廠聯詠(3034)

4 檔 IC 設計業績股,近期皆有外資連續買超軌跡

4 檔個股之共通點包括 :

Q2 EPS 賺贏 Q1 以及去年同期、

Q2 毛利率 & 營益率,優於 Q1 以及去年同期、

7 月份營收年增率呈雙位數成長

 

✎ 若出現震盪幅度大於 3% 實體黑 K 需留意

雖近期外資持續吸籌,

但從近一年K線圖觀察(如下圖),

高檔若出現實體長黑 K (震盪幅度大於 3%),

須留意回檔風險

(為由過去技術面經驗推測,僅供參考)

 

✎ 以「目標殖利率」判斷佈局時機

目前(8/29收盤) 位階處本益比河流圖區間上緣,

本益比大於 17 倍,價格相對昂貴

從技術面觀察,季線落在 75 元附近位置,

假設股價回檔至 75 元(季線支撐區),預估潛在殖利率可望達 6.3%

(明(2019)年預估發放股利金額 4.5 元 / 75 = 6.3%)

筆者認為,盛群(6202) 具長期投資價值,

投資人亦可自行以「目標殖利率」的概念,

判斷進場時機,

參考公式 : 2019 年預估發放股利金額 4.5 元 / 股價 = 目標殖利率 

(*以上綜合評論為筆者個人看法,僅供參考,無任何推介買賣之意,投資人應自行承擔交易風險。)

(圖片來源:籌碼K線)

 

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