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成交量萎縮,市場開始保守。但這些外資一直買的「認養股」,背後應該有一些故事... 勞保即將破產,不是沒原因!看完你會發現 ... 與其靠政府,還不如靠自己!

全台 1,450 萬人迷電玩!高效顯卡強勢亮相,「電競之王」10 月營收捲土重來?

8月 2018年24
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(圖片來源:筆者拍攝)

 

nvidia 新款 Turing GPU 終於亮相 

Q4 將吹起電競換機潮 !

在筆者 7/27 發佈的文章 :

電競三雄大比併!全新「重量級產品」問世後.. Q4 營收將再掀波瀾 ?

在文內的前言寫到,

輝達 (NVIDIA) 很可能於 Q3 季底 ~  Q4 季初

推出新款 GPU

時程較原先預期快速,

nvidia 新款 Turing(圖靈) 架構 GPU,已於 8/20 問世

預期新顯卡在 9/20 全面開賣

一波波電競換機潮,

幾乎已確定會在 2018Q4 ~ 2019Q1 發酵 !

 

緊接著,我們將目光聚焦到今日的主題個股

本篇文章將分享「 台股電競之王 : 微星(2377)

其實 微星(2377) 自 2011 年以來,

年度 EPS 已連續 7 年成長 !

同時也是年年配發現金股利給股東的公司

讓我們繼續看下去..

(圖片來源:CMoney追訊)

 

 

台灣竟有 1,450 萬人 投入電玩遊戲市場 !

近期 Newzo 在 7/4 發佈的報告 中,

推估今(2018)年台灣 1,450 萬 的玩家,

玩家們合計將花費 13 億 投入電玩遊戲市場

使台灣成為世界第 15 大的電玩市場 !

其中電競節目中最受歡迎的,

其實就是知名的「英雄聯盟 League of Legends,LoL」

可能很多閱讀本篇文章的讀者,

也都有玩過這款遊戲

(圖片來源:newzoo.com)

 

筆電品牌評選  微星(2377) 勇奪 No.1

微星(2377) 原本是一間主機板製造商,

在 2012 年後逐步轉型,

發展電競自有品牌 「MSI」

至今跨入電競筆電領域,已超過 10 年

到了 2018Q2 ,

主機板的營收比重已降至 10% ~ 15%

而電競筆電、顯示卡,合計已佔整體營收的 60% 以上

另根據美國知名筆電評比媒體 Laptop Magazine 數據,

在 2018 全球電競筆電的品牌評測上,

微星(2377) 評分達 84 PTS,

勝過華碩(ASUS)、惠普(HP)、戴爾(DELL) 等知名品牌

(圖片來源:laptopmag.com)

 

從上述第三方統計機構顯示的客觀數據,

我們可以得到 2 個小結論 :

1. 台灣電玩遊戲市場具規模,微星(2377) 所屬產業發展性明確

2. 微星(2377) 自有品牌「MSI」確實在全球具有深厚競爭力

往下再繼續微星(2377) 財報細節 :

 

Q2 營收衰退主因 : 挖礦需求下降

2018Q1 在虛擬貨幣挖擴潮帶動下,

因顯示卡需求大增,

帶起微星(2377) 營收明顯成長

但這波熱潮到了 Q2 明顯降溫

因挖礦需求下降,

微星(2377) 顯示卡的出貨量、價格,比 Q1 下滑,

其中 6 月份營收衰退幅度較顯著,

單月營收不到 90 億元

僅 85.29 億, 較去年衰退 13.84%

(資料來源:CMoney追訊)

 

產品組合支撐 Q2 毛利率維持水準

雖然挖礦需求下降衝擊 Q2 營收衰退,

但因台幣貶值、加上電競產品線支撐

良好產品組合使 Q2 毛利率維持原有水準

Q2 毛利率達 15.32%,優於去年同期 12.93%

Q2 稅後 EPS 達 2.07 元

獲利表現優於市場原先預期,

累計上半年 EPS 為 4.56 元

 

✎ 打開【籌碼 K 線】,挖掘更多法人看好股

 

預估 EPS / 潛在殖利率 / 市場評價

✎ 2018 EPS 市場共識值 : 9.1 元

微星(2377) 目前累計上半年 EPS 為 4.56 元

在 nvidia 新款 Turing(圖靈) 架構 GPU 推出後,

Q4 營收具有推升力道

今年 EPS 勝過 去(2017)年 5.84 元的機率相當高

8 月份共有 9 間法人發佈研究報告

從 法人預估 EPS 觀察,

2018 全年 EPS 可能將落在 8.8 元 ~ 9.6 元之間

若取下列 9 家法人預估的平均值,

2018 預估 EPS 為 9.1 元 (四捨五入計算)

(圖片來源:籌碼K線)

 

✎ 潛在殖利率預估 : 6.37 %

檢視微星(2327) 股利政策,

可發現現金股利發放金額同步隨著 EPS 成長 

近 5 年現金股利發放率介於 77% ~ 85% 之間

若以 2018 預估 EPS 9.1 元、 

筆者保守以現金股利發放率 70% 為估計基礎,

推算出明(2019)年現金股利發放金額為 6.37 元 (9.1 元 * 70%,四捨五入)

假設持有微星(2377) 成本落在 100 元以下,

潛在殖利率有望達 6.37 % 以上

(*以上數據純屬預估,非公司表示,僅供參考,無推介買賣之意)

(註 : 2017 現金股利是於 2018 年發放,以此類推)

 

✎ 前波挖礦需求下降使本益比修正,目前落在相對低檔

從本益比河流圖觀察,

2016 年 ~ 2018 年間,本益比大多落在 10 倍 ~ 15 倍

若以 8/24 收盤價 99.2 元、

2018 預估 EPS 市場共識值 9.1 元為基礎計算,

得到本益比 10.9 倍

位階處在本益比河流圖低檔區,屬合理範圍

(圖片來源:CMoney 追訊)

 

綜合評論

✎ 10 月份後 月營收 YoY 較會有明顯成長

微星(2327) 所屬產業發展性明確

目前本益比(預估) 10.9 倍,落在歷史相對低檔

未有股價過熱的疑慮

目前 NVida 新款 GPU 已順利推出,

微星(2377) 也已公開 5 張 Turing GPU 架構的非公版顯卡產品

筆者預期,待 10 月份後 (11/10 前公告 10 月營收)

微星(2377) 月營收成長率(YoY) 較會有明顯成長

8 月份營收筆者預期變化較小,與去年持平

 

✎ 土洋對作,股價陷區間整理

從籌碼面觀察,

近期明顯外資站賣方居多

投信則站在買方,出現「土洋對作」的現象

股價陷區間整理

但考量 2018  EPS 可挑戰達到 9.1 元 

若以本益比 10 倍估算,得到參考價為 91 元

判斷短線股價若回檔至 91 元,易有低接買盤

 

✎ 留意營收公告前之籌碼變化

雖基本面具有 GPU 利多題材,

但技術面、籌碼面目前無明顯多方訊號

近 2 個月,月營收年增率皆為負數

後續在 9/10 前, 最新 8 月份營收將公告 

營收公告前夕,籌碼變化值得留意

可能為「土洋對作」格局出現變化的時點

(綜合評論為筆者個人看法,僅供參考,無任何推介買賣之意,投資人應自行承擔交易風險。)

 

(圖片來源:籌碼K線)

 

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