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首圖為哈利波特中的石內卜，是具有麻瓜血統的混血兒，
演員艾倫·瑞克曼於 2016 年因病逝世，對哈利波特系列電影有重大貢獻。
年化 10% 配息的「混血王子」
連股神巴菲特也愛 !
2008 金融海嘯之際，
股神巴菲特危機入市、
以 50 億美金大膽買進高盛「特別股」，
當時高盛特別股可以為巴菲特帶來年化 10 % 的配息，
等於巴菲特持有高盛特別股一年，就可以領 5 億美元
而除了股利之外，
這筆交易加上價差的獲利，
竟讓巴菲特大賺 17 億美元，相當驚人..
但為何筆者稱「特別股」為 股債合一的混血王子，
和一般在市場上買的股票，
又有什麼差別 ?
要如何進行投資呢 ?
讓我們繼續看下去吧..
首先，解說特別股的性質
特別股又稱為優先股 (Preference Shares)
是股票、債券的混合體
相對於一般的普通股，
特別股具有「盈餘優先分配權」
白話來說，公司賺取到的獲利，
要先配息給特別股持有人
剩餘的獲利再配給普通股
所以特別股通常具有穩定配息的能力，
具有類似債券的特性
除此之外，特別股還具有下列的特點：
1. 累積 / 非累積：
依照各家公司發行時所定的條款，
部分特別股配息可以累積
若是累積型，萬一公司某年獲利低迷
暫停發放特別股股息
在營運情況好轉後，
公司必須將之前漏發的配息累積起來
一起補給特別股股東
2. 可轉換 / 不可轉換：
若是可轉換型，
特別股股東可以在特定條件下
將特別股轉換為一般普通股
轉換比例依條款而定
3. 參加 / 非參加：
若是參加型，
除了特別股本身的配息外
還有權利和普通股股東一同分享盈餘的分配
4. 發行公司買回權：
依照條款，在發行滿一定期間後，
發行公司可以買回投資人手上的特別股(俗稱「CALL 回」)
買回價通常等於發行價
特別股投資途徑 1：
iShares 美國優先股 ETF ( PFF.US )
相對於台灣，特別股在美國市場相當盛行
若自行選擇美國的個股投資
需研究海外公司財務狀況、特別股條款等
因要具備財務知識、閱讀英語的能力
難度相對較高
若不想研究個股，
也可以選擇 ETF 作為投資美國特別股的途徑
以 iShares 美國優先股 ETF (PFF.US) 為例，
規模達到 163.9 億美元
分散投資於美國優先股，
不會有單一公司違約的風險
2010 年 ~ 2018 年幾乎介在 35 至 40 美元之間，
價格區間穩定，具有低波動的特色
(圖片來源:券商看盤軟體)
✎ 目前稅後殖利率 : 3.93 %
PFF 每個月配息
但發放的股利金額皆會調整，
統計近 12 個月的配息總數，
以 7/18 收盤價 37.51 美元計算，殖利率約為 5.61 %，
但美國政府會對股息課徵 30% 的稅款，
所以稅後殖利率大約是 3.93 %，
如果追求更高的殖利率，可等 PFF 股價回落時再進場
✎ 投資管道 : 複委託 OR 上網開立海外券商
雖然會被課徵 30% 的股利稅款，
但選擇 ETF 作為工具，就不會發生持股被發行公司贖回
也不用考慮累積型、轉換型、參加型等等問題
想投資 PFF，可透過國內券商複委託、
或上網開立海外券商
特別股投資途徑 2：
台灣市場優先股
在台灣市場中，在 ETF 的部分
有富邦標普美國特別股 ETF (00717)，
同樣也是佈局美國特別股
而國內公司發行特別股不多
傳產族群中，目前市場上僅有 2 檔特別股，
分別是國喬特(1312A) 和 中鋼特(2002A)
近年皆穩定配息，但可惜成交量都不高
若想大量買、賣，較不容易
(圖片來源:券商看盤軟體)
✎ 台灣金控公司特別股
屬於金控公司發行的特別股，
目前則有富邦特(2881A)、富邦金乙特(2881B)、
於市場上交易，
以富邦特(2881A) 為例，
首 7 年的年利率為 4.1 %
發行滿 7 年後，公司可以用發行價 60 元 / 股，
向投資人收回手中的特別股
若沒有收回，利率會依條款上的條件進行重設
另富邦特(2881A) 無法轉換成富邦金普通股 (2881)，
在性質較接近債券
快速結論
在銀行低利率的時代，
投資人若想追求較高殖利率、現金流，
常會考慮投資營運穩定的電信股、甚至高收益債基金等，
而特別股也具有穩定配息的能力
想佈局美國市場的特別股，
可以利用 iShares 優先股 ETF (PFF.US) 投資
在台股市場中，
傳產族群有國喬(1312A) 和 中鋼特(2002A) 可選擇
而金控公司近年也陸續發行特別股
從歷史軌跡來看，當市場極度悲觀時
特別股也會修正
如 : PFF 2008 年 3 月殺到 14.1 元、
中鋼特(2002A) 2015 年 8 月殺到 36.7 元
但具有反彈回升能力 !
且 PFF 為 ETF、中鋼、富邦金也是大型權值股
倒閉機率極低 !
若能像巴菲特一般，在市場氣氛悲觀時買進特別股
確實可能 股息 & 價差 雙邊大賺
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