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智能型 ETF 湧現
成市場投資人新寵兒
近年來 ETF (指數股票型基金) 快速竄紅
由於在集中市場上掛牌交易、買賣方便
且能分散個股經營風險
在眾多優點集結一身下，
成為許多投資人的寵兒 !
而傳統的 ETF ，
大多是以追蹤市場表現為主要目的
但 ETF 也不斷衍伸出新種類
例如部分的智能型 ETF，不但波動度較低
而且報酬具有超越大盤的潛能 !
究竟這些聰明的 ETF 是何方神聖呢 ?
讓我們繼續看下去吧..
首先，解說一下 ETF 的品種
傳統的 ETF 多以追蹤市場表現為主要目的
以台股而言，
最知名的元大台灣50(0050.TW)
是由台股市值排名前 50 大的公司所組成
報酬和台股加權指數相當接近
而美國的 SPDR S&P 500 ETF(SPY.US)
則是追蹤 S&P 500 指數
這類型的 ETF ，成份股通常是大型股
像台積電(2330) 就佔了台灣50(0050.TW) 30 % 以上的權重
鴻海(2317) 則佔有 7 % 左右的權重
(資料月份 : 2018/05)
✎ 新品種 : Smart Beta ETF
Smart Beta ETF 簡單來說，
這種 ETF 並不以緊密追蹤市場指數為目的
而是依「策略因子」作選股、
以戰勝大盤為目標，
例如 : 投信公司以最小波動率為目標
依照特定的策略因子、
選取一籃子波動度較低的股票作為指數成份股
編製成「低波動 Smart Beta ETF」
而由於「策略因子」含有主動的意味在內，
因此這類 ETF 可說是結合「主動投資」和「被動投資」的特性
並有機會獲取優於大盤指數的報酬
台灣高股利智能 ETF 最佳代表 :
元大高股息(0056.TW)
在台股當中，
元大高股息(0056.TW) 就具備 Smart Beta 的概念在其中
高股息(0056.TW) 是從台灣 50 以及中型 100 的成分股當中
預測未來一年現金股利殖利率前 30 名的公司
以現金殖利率加權、組合而成的 ETF
由於以高股息為投資目標，
這檔 ETF 平均殖利率大約有 4% 的水準
因此對於想每年固定領息、偏好低波動、
不想自行選股的投資人，
元大高股息(0056.TW) 確實是可以考慮的選項之一
✎ 高股息(0056.TW) VS 台灣50(0050.TW) 比較
不過，元大高股息(0056.TW) 雖然有殖利率保護，
但並非保證報酬能持續打敗傳統型的 ETF
從下圖觀察，
假設在 2008 年 7 月時，
分別投資 1 萬台幣進入元大高股息(0056.TW) 、
在 2014 年 9 月前，
確實 高股息(0056.TW) 的報酬表現普遍優於 台灣50(0050.TW)
但 2014 年 9 月後，
卻是台灣50(0050.TW) 略勝一籌
另外從總管理費來看，
高股息(0056.TW) 為 0.76 %
但台灣50(0050.TW) 僅 0.42 %
高股息(0056.TW) 有隱含成本較高的缺點
(圖片來源:stock-ai)
進入被動投資策略實驗室，自己動手打造 ETF
集「連 25 年」股息增長菁英於一身 :
標普五百股利貴族 ETF (NOBL.US)
在美國市場當中，
也有以股利概念為策略因子、推出的智能型 ETF
以 ProShares 標普五百股利貴族(NOBL.US) 為例，
選股方針是從標普 500 指數當中，
篩選至少「連續 25 年」增加股息的公司
另外， NOBL 成份股皆是等權重分配，
所以能有效解決單一持股過重的疑慮
(圖片來源:http://www.etf.com/NOBL)
✎ 波動程度低於標普 500
假設在 2014 年 1 月，
分別投資 1 萬美元進入股利貴族 ETF (NOBL.US)、
以及 SPDR 標普 500 指數 ETF(SPY.US)
截至 2017 年底，總報酬相近，
年化報酬率(CAGR) NOBL 達 11.90 %
小勝 SPY 的 11.86 %
另外， NOBL 年化標準差 9.49 %、低於 SPY 的 9.57 %
具備波動度較低的優勢
( 年化標準差 Stdev : 衡量波動度的統計值，愈大代表波動程度愈大)
(圖片來源: portfoliovisualizer，註: NOBL 因 2013/10 才成立，故回測期間較短)
✎ 買進股利貴族(NOBL.US) 兩大徒徑 :
上網開立美國券商 OR 複委託
對於台灣投資人而言，
投資美股的途徑主要為上網開立美國券商
或是透過國內券商的複委託服務買進
美國券商雖手續費較低廉，
但投資人須匯款至美國，
因此要額外負擔國外匯款的成本(銀行手續費、電報費)
而複委託雖較為方便，
但買賣手續費相對昂貴
另外在股利所得的部分，
美國股票配息會被預扣 30% 的稅負
但 NOBL 獲利主要來源為價差(資本利得)
殖利率僅有 2% 左右，故影響不致於太大
(圖片來源:券商軟體)
快速結論
ETF 買賣方便、能分散單一個股經營風險、
管理費較主動型基金低廉，
近年來除了在市場上相當熱門，
種類也越來越豐富
以股利、殖利率為概念組成的 ETF 而言
在台灣市場上，
元大高股息(0056.TW) 最具代表性，
而美國亦有像標普五百股利貴族(NOBL.US) 可以投資
總結而言，具備 Smart Beta 概念的 ETF
有機會獲取優於大盤指數的報酬，
並可以幫助投資人在被動、主動投資的選擇之間
找出良好平衡點
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