設計人工智慧資料中心基礎設施的輝達(NVDA)與美光(MU)，一直是投資人高度關注的標的。然而，在過去三年績效擊敗標普500指數超過30個百分點的頂尖避險基金經理人Israel Englander與David Tepper，卻在第四季選擇減碼輝達並轉進美光。自12月底第四季結束以來，美光股價已上漲50%，而輝達股價則微幅回跌3%，這項資金轉移引發了市場的廣泛討論。

輝達憑藉軟硬體生態系穩居市場龍頭

輝達(NVDA)除了以發明圖形處理器(GPU)聞名，也開發中央處理器(CPU)與高效能網路設備，目前更是全球最大的網路業務公司。在AI加速器市場中，輝達佔據超過80%的市占率，其系統在訓練與推論任務的效能測試中，持續展現優於競爭對手的表現。該公司真正的優勢在於將頂級硬體與龐大的軟體開發工具生態系完美結合。

晨星分析師Brian Colello在報告中指出，輝達(NVDA)在圖形處理器、硬體、軟體以及AI所需的網路工具領域皆具備市場領導地位，建立了寬廣的經濟護城河。他進一步評估，即便Alphabet的Google等客戶開始自行研發客製化晶片，輝達仍有極大機率維持其在AI基礎設施的霸主地位。

輝達營收大幅成長且估值仍具吸引力

根據截至一月份的二零二六年會計年度第四季財報，輝達(NVDA)展現了強勁的財務表現。營收大幅成長73%，達到680億美元，實現連續兩季的加速成長；非公認會計準則(Non-GAAP)稀釋後每股盈餘也攀升82%至1.62美元。公司財測更暗示，二零二七年第一季營收有望再度加速。目前輝達的本益比約為38倍，相較於前一季高達82%的獲利成長，華爾街共識預期其調整後盈餘在二零二九年之前將以每年39%的速度成長，顯示其估值相較於未來預測仍具備吸引力。

美光受惠AI需求帶動記憶體晶片短缺

美光(MU)主要為個人電腦、行動裝置、資料中心伺服器及車用系統開發記憶體與儲存解決方案，產品包含高頻寬記憶體(HBM)在內的DRAM，以及固態硬碟(SSD)等NAND快閃記憶體。這些記憶體在AI領域扮演關鍵角色，例如HBM能為加速器提供資料，DRAM負責儲存即時狀態，而NAND則為資料集提供持久性。作為全球第三大供應商，美光在過去一年成功從龍頭三星手中奪取市占率。

晨星分析師William Kerwin分析，記憶體晶片高度商品化，製造商主要依賴價格競爭而非效能。美光(MU)近期的市占率提升，主要歸功於AI基礎設施龐大需求所引發的供應短缺，而非實質的競爭護城河。受惠於缺貨帶動的價格上漲，美光第一季營收攀升56%至136億美元，非公認會計準則(Non-GAAP)稀釋後每股盈餘更大增167%至4.78美元。

美光面臨產業循環風險且長期成長放緩

儘管美光(MU)目前本益比同為38倍，且上一季獲利翻倍，但記憶體產業具備高度循環特性，目前的供應短缺未來可能轉為供過於求，屆時價格恐面臨大幅修正風險。華爾街預期，美光的獲利在二零二七會計年度後將大幅下滑，預估到二零二九年之前的獲利年增率僅約17%。從長期成長的觀點來看，市場普遍評估輝達在AI浪潮下的長線基本面與財務穩定度，依然較具優勢。

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