美國與伊朗達成初步和平協議、擬重開荷莫茲海峽，引爆油價急跌與股市風險偏好回升。航空與郵輪股因燃料成本預期下降齊漲，AI 晶片股再度領漲科技板塊；策略師 Ed Yardeni 認為這波為「FEMO」——由亮眼獲利帶動的牛市。

美國與伊朗達成初步和平協議、準備重開全球最關鍵的原油航道荷莫茲海峽（Strait of Hormuz），立刻在金融市場引爆連鎖反應：油價重挫、通膨壓力預期降溫，資金迅速自能源與防務股撤出，轉向航空、郵輪及高成長科技股，整體風險偏好明顯回升。

在美股盤前交易中，航空股率先起飛。United Airlines (NASDAQ:UAL)、Delta Air Lines (NYSE:DAL) 與 Southwest Airlines (NYSE:LUV) 股價各自勁揚約 4%，反映市場預期燃油成本可望大幅回落，改善航空公司的利潤空間。同時，郵輪三雄 Royal Caribbean (NYSE:RCL)、Carnival (NYSE:CCL) 與 Norwegian Cruise Line (NYSE:NCLH) 亦同步走高，投資人押注觀光與旅遊需求在油價壓力減輕下將更具爆發力。

值得注意的是，這波行情並非僅限於運輸與旅遊板塊，AI 晶片與半導體族群同樣成為主要受惠方。Micron Technology (NASDAQ:MU)、Nvidia (NASDAQ:NVDA)、Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) 和 Intel (NASDAQ:INTC) 等大型晶片股，在前幾個交易日因地緣政治風險與油價上漲承壓，如今隨著和平協議利多、油價急跌，市場對通膨與利率路徑的憂慮緩解，資金快速回流成長股與風險資產，推動相關個股強勢反彈。

根據 Reuters 報導，這項預計於本週稍晚正式簽署的美伊初步和平協議，重新點燃市場對全球貿易與能源供應正常化的期待。油價在消息傳出後一度下挫約 5%，市場開始重新評估通膨路徑與央行政策空間。科技股與其他景氣循環股在氣氛轉暖下全面回穩，包括 Marvell 等其他晶片製造商亦錄得漲幅；同時，黃金價格早盤一度攀升近 3%，帶動 Newmont (NYSE:NEM) 股價走高，顯示避險資產雖然回檔，但投資人仍為潛在風險留有一部分保險部位。

然而，能源與防務類股在這波情勢翻轉中成為明顯輸家。隨著市場對中東局勢的「最壞情境」預期降溫，原本因戰事與供應中斷風險受追捧的能源與軍工股出現回調。分析人士提醒，就算協議順利在瑞士簽署，油市真正回到「正常」，恐怕還有漫長一段路要走，這也意味著能源價格與相關個股的波動尚未結束。

從供給面的結構問題來看，荷莫茲海峽自 2 月戰事爆發以來，船舶通行量從每日超過 120 艘驟降至幾近歸零。Rystad Energy 首席經濟學家 Claudio Galimberti 指出，市場氣氛雖然已明顯好轉，但「情緒不等於供給」。數百艘船仍受困波斯灣兩側，要在槍火停歇後安全有序通行，形同海上版「空管塔台」，即使在最樂觀情境下，也需要 3 至 6 個月才能逐步恢復流量。

同時，Goldman Sachs 估計，自海峽封鎖以來，市場每日損失約 1,400 至 1,500 萬桶原油流量，累積缺口已超過 10 億桶。為彌補這段期間的供給斷層，產油國與大型能源企業持續動用戰略與商業庫存，庫存水位逼近「操作下限」。Wood Mackenzie 指出，美國庫欣（Cushing, Oklahoma）這個關鍵儲油與定價樞紐，其庫存已距離運作最低水位僅約 200 萬桶，JPMorgan 也警告，若夏季需求季節性回升，全球庫存可能在 8 月前再度接近壓力邊緣。

此外，戰事期間遭攻擊的煉油廠與液化天然氣(LNG)終端等基礎設施，仍有大規模修復工程尚未展開，Rystad 預估整體維修成本將超過 500 億美元。更棘手的是，相關設備與工程團隊多已預定於其他上游專案，恐導致修復進度拉長。換言之，即便荷莫茲海峽重啟，全球能源系統也難以在短期內回到戰前狀態，油價走勢仍可能因供應瓶頸與地緣政治風險反覆震盪。

在政治層面上，協議細節目前仍未完全公開，伊朗國內媒體的說法亦與美方版本存在落差，包括伊朗核計畫、制裁安排以及對海峽通行的實際管制權等議題，仍有待釐清。President Trump 雖宣稱已批准「免收通行費」的開放安排，但伊朗半官方媒體 Fars 則報導稱，所謂免收期間可能僅有 60 天，其後將向通行船隻徵收費用，為油市未來走向增添更多不確定性。

在這樣的宏觀背景下，市場策略師如何解讀這波股市大漲？Yardeni Research 總裁 Ed Yardeni 在 CNBC 受訪時表示，即便自己一直被視為多頭，他現在認為「過去還不夠樂觀」。他用「FEMO」（fabulous earnings momentum，驚人獲利動能）來形容當前行情，而非市場常掛在嘴邊、由情緒驅動的 FOMO（害怕錯過）。

Yardeni 指出，目前 S&P 500 (SP500) 的本益比大致維持在約 21 倍附近，並未出現明顯估值泡沫，真正推動股價創高的是企業獲利持續超出預期。分析師目前預期未來七個季度 S&P 500 盈餘成長約 20%，在強勁獲利與美國消費者韌性支撐下，這波「獲利驅動型」多頭比起單純估值擴張更為健康。

他特別強調，美國經濟已承受多重壓力——包括聯準會把利率從接近零一口氣升至 5.5%、以及中東戰火推升油價——但 2022 年的熊市並未演變成衰退，反倒成為長線投資人的絕佳買點。如今，在美伊和平協議暫時舒緩能源風險之際，市場還見證了像 SpaceX 這類大型 IPO 的成功，象徵資本市場流動性與風險承受度仍然充裕。

從板塊輪動的角度來看，這場由地緣政治催化的行情，某種程度上放大了「新經濟」與「舊經濟」的對比：一邊是航空、旅遊、半導體與 AI 相關股在油價下修、通膨壓力放緩預期下同步走強；另一邊則是能源與軍工股在風險溢價收斂時失去支撐，被迫交出部分漲幅。對投資人而言，關鍵問題在於：這次油價回落是趨勢性反轉，還是一場短暫的喘息？

風險專家提醒，荷莫茲海峽向來是全球油市最敏感的神經，只需一則誤判、一次爭議性檢查或海上衝突事件，整個市場情緒便可能再度翻轉。策略觀點上，部分機構選擇在風險資產中增加曝險，但同時保留黃金與防禦性部位，視之為「和平紅利」與「地緣保險」並存的階段。最終，這場由美伊和平協議引爆的全球資產重定價，將取決於協議能否真正執行、油市能否在未來數月內恢復穩定，以及企業獲利成長是否持續兌現「FEMO 牛市」的故事。

點擊下方連結，開啟「美股K線APP」，獲得更多美股即時資訊喔！
https://www.cmoney.tw/r/56/9hlg37

免責宣言
本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。