高盛(GS)首席經濟學家 Jan Hatzius 最新發布的展望報告指出，儘管全球勞動市場表現疲軟且通膨逐漸朝向央行目標回落，明年全球經濟仍有望以穩健的步伐擴張。在12月18日發布的「2026年總經展望：成長穩健、就業停滯、物價穩定」報告中，高盛(GS)預估2026年全球GDP成長率將達到2.8%，超越市場普遍預期的2.5%。

美國經濟表現料將領先全球主要市場

高盛(GS)認為，在關稅帶來的負面影響逐漸消退、減稅政策發酵以及金融環境轉趨寬鬆的支撐下，美國經濟成長率有望達到2.6%，表現將優於其他主要經濟體。此外，中國的經濟表現預期也將優於市場共識，在強勁出口抵銷疲軟內需的帶動下，預估成長率可達4.8%。相較之下，歐元區的經濟前景則較為溫和，預估成長率為1.3%，儘管德國的財政刺激政策與西班牙的穩健成長，能部分抵銷該地區長期面臨的結構性挑戰。

生產力攀升恐導致就業市場面臨停滯

儘管整體經濟產出呈現穩定成長，但該報告示警，勞動市場的復甦腳步可能無法與之同步。高盛(GS)指出，隨著生產力的持續提升，現今需要更強勁的經濟成長動能，才能創造出新的就業機會。這種經濟成長與就業脫鉤的現象在美國尤為明顯，即便美國GDP維持穩健，失業率仍出現微幅攀升的跡象。

通膨壓力緩解與聯準會降息循環延續

在通膨方面，高盛(GS)預期在經歷2025年降速不如預期的階段後，通膨降溫的趨勢將會重啟。隨著關稅效應淡化、薪資成長放緩以及住房相關通膨減速，預估美國與英國的核心通膨率將在2026年底前，從目前的3%左右降至接近2%的水準。同時，國際油價走跌、中國商品供應量增加，加上生產力成長加速，也有助於進一步抑制物價上漲的壓力。

降息環境有利股市但需防範AI高估值風險

高盛(GS)預測，聯準會明年將進一步降息50個基點，使聯邦基金利率區間來到3.0%至3.25%。基於對通膨降溫的信心、勞工市場的隱憂，以及聯準會潛在的人事異動，該機構認為未來的政策風險將偏向更寬鬆的貨幣政策。英國與巴西等多個新興市場也預期將跟進降息，而歐元區則料將按兵不動。高盛(GS)強調，穩健成長與通膨降溫的總經環境將對股市及多數新興市場資產形成支撐，市場目前可能低估了這項利多。然而，報告也提醒投資人，目前市場估值偏高，特別是AI相關類股，加上脆弱的就業市場，一旦經濟成長預期落空，恐將加劇市場波動並帶來下行風險。

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