瑞銀全球財富管理（UBS Global Wealth Management）近日向投資人發出嚴厲警告，隨著中東緊張局勢急遽升溫，建議客戶大幅削減股票部位，並為市場可能出現高達20%的回檔做好準備。瑞銀投資長 Mark Haefele 直言，在地緣政治風險攀升之際，投資人的倉位已過度延伸，呈現危險狀態。

在一份最新的報告中，瑞銀將建議的股票配置比例從65%大幅下調至50%，這是該行自2022年底以來最防禦性的立場。策略師指出，市場目前嚴重低估了衝突風險、油價飆升以及消費需求疲軟這三股力量同時衝擊經濟的可能性。

伊朗與以色列衝突升溫恐推升油價突破120美元

瑞銀之所以大幅調整投資策略，主因在於伊朗與以色列之間的衝突迅速升溫。報告指出，以色列對伊朗核設施的打擊引發了飛彈報復，進而擾亂了關鍵航運路線。油價對此反應劇烈，根據路透社數據，原油價格已飆漲約10%，能源價格正重回引發2022年通膨衝擊的水準。

瑞銀警告，若荷姆茲海峽的運輸中斷持續，油價可能突破每桶120美元。這種情況將如同對消費者課稅，並嚴重拖累全球經濟成長。目前瑞銀正密切關注三大風險：中東石油供應中斷、股市過度樂觀的情緒，以及美國選舉週期帶來的政治不確定性。

銀行股首當其衝領跌且面臨信貸違約壓力

金融類股是風險偏好消退時最先受到衝擊的族群。隨著投資人重新評估放貸前景與信貸品質，KBW銀行指數出現下滑。高盛(GS)和摩根士丹利(MS)的股價均創下數月以來的最大跌幅。彭博社彙編的數據顯示，銀行股在美股主要指數中領跌。

瑞銀分析，高油價將同時擠壓家庭和企業的財務狀況，這不僅提高貸款違約的可能性，同時也對銀行的利潤率構成壓力。燃料成本上升削弱家庭預算、商業房地產壓力未解，以及私人信貸違約率攀升，都是銀行業目前面臨的脆弱環節。因此，瑞銀已將金融類股的評級下調至「減碼」，認為該板塊的風險報酬比已急劇惡化。

能源價格飆漲將重創航空零售與汽車產業

若能源價格持續上漲，面向消費者的產業將首當其衝。瑞銀警告，航空、零售商和汽車製造商的利潤率將因運輸和投入成本增加而受到擠壓。美國能源資訊管理局（EIA）的數據顯示，汽油價格已開始走高。瑞銀指出，若全美汽油價格邁向每加侖5美元，將嚴重打擊消費者信心。

運輸公司同樣面臨巨大壓力。根據華爾街日報的市場數據，隨著保險公司提高與該地區相關的風險溢酬，航運費率已經攀升。瑞銀特別點名航空與郵輪營運商、汽車製造商以及零售與非必需消費品牌將面臨重壓。此外，供應鏈中斷可能在各國央行原本希望物價壓力緩解之際，重新引發通膨。

資金轉進債券與黃金並關注國防概念股

面對市場不確定性，瑞銀正在重新調整投資組合，削減股票並增加在動盪時期表現較佳的資產。新的資產配置目標為：股票上限50%、固定收益提高至35%、黃金提高至12%，現金維持在8%。瑞銀特別強調，市政債券和高品質公司債是提供相對安全性和收益潛力的領域。

儘管整體看淡，但並非所有產業都會陷入困境。瑞銀指出，能源基礎設施公司可望受惠於運輸量增加和更強的定價能力；隨著軍事支出增加，國防承包商也是潛在贏家。此外，醫療保健股因需求相對不受經濟狀況影響，也被視為相對抗跌的標的。

目前美股估值過高且市場尚未完全反映風險

瑞銀強調，目前的股價幾乎沒有容錯空間。週期性類股的交易估值處於歷史上對應強勁成長的水準，而非地緣政治壓力時期。根據美國金融業監管局（FINRA）的數據，融資餘額和投機性交易活動仍處於高位。瑞銀警告，若波動性飆升，強迫賣壓可能會加劇市場跌勢。

資金流向數據顯示，投資人已開始轉向大宗商品和防禦性資產。根據標普全球(SPGI)的數據，黃金ETF近期已出現大量資金流入。瑞銀總結，市場尚未完全反映地緣政治風險，投資人不應等待企業財報確認，而應儘早採取行動保護資本，為接下來可能加劇的市場波動做好準備。

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