通膨與健康意識夾殺，全球零食與冷凍食品龍頭陷成長疲態。PepsiCo(PEP)連年關廠、J.M. Smucker(SJM)甜點業務不如預期，CandyWarehouse破產，Nomad Foods(NOMD)也承認市占流失，整個加工食品產業正被迫重估「高糖高鹽」商業模式。

旅客在機場被高價餐飲「宰客」的怨氣，某種程度正反映了全球加工食品產業的困局：在通膨和高利率的壓力下，消費者對所有非必需食品都變得更精打細算，從薯片、甜點到冷凍食品都難逃影響。近期多家國際食品與零食龍頭接連交出不甚亮眼的成績單，甚至祭出關廠、裁員與大規模成本重整，讓市場不得不思考：高熱量、高加工的「甜食時代」，是否正走向結束的拐點。

在美國，加工食品消費壓力首先反映在零食巨頭身上。PepsiCo(百事，PepsiCo, Inc., PEP)旗下Frito-Lay長年壟斷超市貨架，Doritos、多力多滋、Cheetos奇多、Lay’s樂事等品牌幾乎無人不識。然而，2024年第4季，PepsiCo整體營收微幅下滑0.2%，Frito-Lay銷售量更減少3%。業界與消費調查普遍將其歸因於兩大因素：通膨與借貸成本攀升導致家庭更謹慎花費，以及健康意識抬頭，讓高鹽高脂零食不再是「隨手就買」的選項。

銷量疲弱最直接的後果，就是產能過剩與關廠潮。PepsiCo為了「讓產能與需求重新對齊」，已在全美展開連串製造與物流據點的收縮。繼2025年關閉加州Rancho Cucamonga工廠後，公司已通知加州就業單位，該地Frito-Lay配送倉儲將於2026年6月6日永久關閉，248名員工遭裁撤；同時把業務移往新建的配送中心。

這不是孤立事件。PepsiCo自2024年起已陸續關閉伊利諾州Danville的Quaker Oats工廠，以及辛辛那提、亞特蘭大與賓州Harrisburg等地的裝瓶廠，約300名員工失業。2025年又關掉佛州奧蘭多的製造工廠與倉儲，裁員規模逾500人，且一座離線倉預計在2026年5月再關一次。紐約州Liberty的PopCorners工廠也在2025年停產，287名員工受影響。這一連串動作，凸顯大型食品企業已不再單靠「擴產拚成長」，而是透過縮編、整併來維持獲利。

其他甜食玩家同樣不好過。2023年重金以56億美元買下Hostess的The J.M. Smucker Co.(SJM)，原期望靠甜點零食拉抬成長，但最新一季（截至2026年1月的第3季）實際成績卻「低於預期」，公司坦言甜烘焙零食事業穩定下來的速度遠慢於原先規畫，獲利表現尤其令人失望。對一間剛完成大型併購、背負整合成本的企業而言，這意味著策略壓力與股東期待的落差正在擴大。

市場中規模較小、專攻糖果、甜點的公司，情況更為嚴峻。全國性糖果批發商CandyWarehouse.com Inc.在2025年萬聖節前一週申請Chapter 11破產重整，主因是該年早些時候營收顯著下滑，無力支撐既有債務。與PepsiCo這類巨頭不同，中小型企業缺乏多元品牌與資本緩衝，一旦消費動能熄火，便容易陷入資金斷裂窘境。

值得注意的是，連偏向「家庭主食」屬性的冷凍食品龍頭，也感受到類似壓力。歐洲冷凍食品大廠Nomad Foods Ltd.(NOMD)，旗下擁有Birds Eye、iglo、Findus等知名品牌，最新公布的2025年全年業績，雖大致符合去年8月下修後的展望，但結構性問題逐漸浮上檯面。公司2025年有機銷售衰退1.9%，調整後EBITDA下滑7.5%，顯示即便冷凍蔬菜、魚類等品項仍有約2%至3%的長期類別成長，品牌本身卻沒有完全吃到紅利。

Nomad Foods執行長Dominic Brisby坦言，自2021年以來，公司價值市佔率已流失190個基點，2025年再跌30個基點，對握有多國第一品牌的公司而言「難以接受」。更棘手的是，2025年面臨將近1億歐元的成本通膨，公司卻在價格調整上選擇克制，主要等待2026年與通路商的新一輪談判，導致毛利率壓縮成為EBITDA衰退主因。換句話說，Nomad既不敢漲價過猛以免刺激消費者轉向平價或自有品牌，又必須吸收原物料與能源成本上漲，短期利潤空間遭到「雙面夾殺」。

面對此局，Nomad Foods啟動至少2億歐元、為期三年的效率計畫，藉由製造與營運成本改善對抗通膨，同時收緊廣告與管理費用，並強調會維持高現金流轉換率，持續透過股利與庫藏股回饋股東。管理層也坦言，2026年將是一個「過渡年」，價格談判及內部組織重整都將在上半年帶來干擾，短期銷量恐受影響。

從PepsiCo到J.M. Smucker，再到Nomad Foods，一條共同軸線逐漸清晰：當通膨壓縮實質所得，健康飲食成為主流敘事，消費者開始重新界定哪些加工食品「值得」花錢。高糖零食與高鹽零嘴不再是生活必需品，而是需要被慎重選擇的「享受品」，這直接衝擊過去仰賴規模與鋪貨優勢的傳統商業模式。

產業內部對此並非毫無應對。PepsiCo在2025年底即表示，將啟動降價與精簡產品線的策略，試圖以「少而精」的SKU配合較貼近消費者負擔能力的價格，來守住份額；Nomad Foods則押注於更精準的成本控制與通路談判，希望在不失去價格競爭力的前提下守住品牌溢價。不過，這些多半仍屬「財務工程」與經營效率層次的調整，對於消費者最在意的健康議題—減糖、減鹽、減加工—各家企業仍需要端出更具說服力的產品創新。

展望未來，全球零食與冷凍食品產業的最大變數，在於消費習慣轉變是否會固化為長期趨勢。一旦家庭預算與健康觀念的改變被證實是「新常態」，那麼現在的關廠、裁員與成本重整，可能只是第一階段的震盪，接下來更關鍵的是：哪些品牌有能力在維持美味與便利的同時，真正降低健康風險，並說服消費者為此買單。否則，就算財報端暫時撐住利潤，品牌在年輕世代心中的地位，恐怕將難以避免地被更健康、更透明的新創食品品牌蠶食瓜分。

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