Alphabet(NASDAQ: GOOGL) 被點名為最接近 AI 全產業鏈的科技巨頭：自研 Gemini 大語言模型、TPU 客製化晶片與 Google Cloud 深度整合，今年資本支出估高達1,750億至1,850億美元，企圖在 AI 搜尋、雲端運算與運算晶片三方戰場同時擴張。

在生成式 AI 競賽看似由 GPU 霸主 Nvidia 帶風向之際，華爾街分析文章點名，真正「藏在幕後、吃最多 AI 紅利」的，可能是掌握完整 AI 技術堆疊（tech stack）的 Alphabet(NASDAQ: GOOGL, NASDAQ: GOOG)。從上層的大語言模型、到中段的雲端服務，再到底層自研 AI 晶片，Alphabet 幾乎每一層都自己來，正打造一條從運算到應用的封閉生態鏈。

首先，在最受市場關注的大語言模型領域，Alphabet 推出的 Gemini 已被多方評為全球頂尖模型之一，且與 Google 旗下各項服務深度整合。文章指出，Alphabet 已將 Gemini 嵌入搜尋（Search）、雲端（Google Cloud）等核心產品中，成為推升使用量與營收的關鍵引擎。對投資人而言，這代表 AI 不再只是實驗室技術，而是直接帶動營收成長的商業產品。

在搜尋業務上，Alphabet 正透過 AI 全面改造使用體驗。Gemini 已驅動多項新功能，包括以影像為主的 Lens 視覺搜尋、「圈一下就能找」的 Circle to Search，以及能夠直接生成答案與摘要的 AI Overviews。使用者甚至可透過 AI Mode，在傳統關鍵字搜尋與類 ChatGPT 全 AI 對話模式之間切換。這些功能一方面提高搜尋黏著度與查詢次數，另一方面也為新型態廣告與導購變現鋪路。

更關鍵的是，Alphabet 在入口與管道的壟斷地位，讓其 AI 佈局擁有其他玩家難以匹敵的護城河。文章點出，Alphabet 透過 Chrome 瀏覽器與 Android 智慧型手機作業系統，掌握超過 70% 的全球市占率，等同控制了多數人連上網路的「第一站」。再加上與 Apple 達成的搜尋分潤協議，成為 iPhone 等設備的預設搜尋引擎，幾乎將全球主要行動端流量收入囊中。如今 Gemini 又被選為 Apple Intelligence 的 AI 引擎之一，等於在競爭對手生態系內再度插旗。

然而，讓華爾街格外關注的，並非只有應用層，還有 Alphabet 在底層運算晶片上的積極投入。早在多年前，Alphabet 就自行設計專為 AI 訓練與推論打造的 Tensor Processing Unit（TPU）客製化晶片，並長期在內部大規模使用，處理自家龐大的 AI 工作負載。文章強調，相較於市場上主流的 Nvidia GPU，TPU 在成本與能耗上都具優勢，為 Alphabet 帶來結構性的成本紅利。

這種成本優勢產生了正向循環：運算成本越低，Alphabet 就越有本錢投入更多資本支出，建置更大型的資料中心與 AI 基礎設施，進一步訓練更強大的模型，並擴大 Google Cloud 的服務規模。報導指出，Alphabet 今年計畫在資料中心與 AI 基建上砸下約 1,750 億至 1,850 億美元，投資規模在科技巨頭中名列前茅，顯示其對 AI 長期需求極具信心。

過去 TPUs 主要在 Google 內部服役，如今 Alphabet 也開始將這套自研晶片開放給外部客戶使用，為雲端事業創造新的成長動能。依據 Morgan Stanley 估算，若客戶端每部署 50 萬顆 TPU，Alphabet 就有機會從中取得約 130 億美元的營收。這代表 Alphabet 不僅賣「算力租賃」服務，更在某種程度上成為 AI 硬體基礎設施供應商。

為了讓 TPU 的應用範圍超越 Google Cloud 自家平台，Alphabet 也積極與所謂「neocloud」新型雲服務商洽談合作，包括 Fluidstack 等業者，希望把 TPU 能力延伸到更多第三方雲端與 AI 運算服務。若這條路走得通，TPU 將有機會在更廣泛的 AI 生態系中扮演關鍵角色，削弱目前 GPU 一家獨大的格局。

值得注意的是，文章也點出一項關鍵差異：在眾多 AI 相關公司中，Alphabet 是極少數同時掌握頂級大語言模型與自研 AI 晶片的企業。這種「軟硬一條龍」的優勢，使其在成本、效能與產品整合上具備獨特地位，成為許多分析師眼中最具戰略價值的 AI 標的之一。對投資人來說，這類公司不一定是短線漲幅最大的題材股，但往往是能長期參與產業紅利的核心持股。

儘管如此，相關分析也提醒，Wall Street 精選的前十檔潛力股名單中，Alphabet 並未入列，顯示在評價與成長空間上仍存不同觀點。部分投資機構可能認為，Alphabet 體量已大、成長基期高，未必能複製早年 Netflix 或 Nvidia 那種數百倍報酬；但也有人主張，在 AI 將全面滲透搜尋、雲端與行動裝置的情境下，Alphabet 穩健的現金流與龐大基礎設施投資，反而可能是最具防禦性的 AI 長線配置。

總體來看，這篇報導所透露的訊號相當明確：AI 投資主題已從單純追逐模型或單一晶片供應商，轉向評估誰能掌握完整堆疊與生態系整合能力。Alphabet 憑藉 Gemini、TPU、Google Cloud 與搜尋入口的多重優勢，已被市場視為 AI 時代的關鍵「基礎建設股」。未來幾年，隨著其兆級資本支出化為實際算力與服務，能否在與其他雲端巨頭及 GPU 供應商的競合中維持領先，將是全球投資人與產業觀察者持續關注的焦點。

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