美國知名保險科技公司 Lemonade(LMND) 近期公布了 2025 年第四季財報，管理層以「史上最強季度」來形容此次表現。受惠於強勁的營收成長與獲利能力改善，公司不僅創下毛利新高，更進一步逼近損益兩平點。此外，結合 AI 技術的全新自駕車保險產品，也成為市場關注焦點。

Lemonade交出史上最強季度成績單，營收大增53%且現金流轉正！

Lemonade(LMND) 執行長 Daniel Schreiber 表示，第四季為公司出色的一年畫下完美句點。該季度有效保費（In-force premium, IFP）達到 12.4 億美元，較前一年同期成長 31%，這也是公司連續第九季呈現加速成長的態勢。

更值得注意的是，公司營收成長速度超越了保費成長，較前一年同期大增 53%。毛利更是成長 73%，達到創紀錄的 1.11 億美元。Schreiber 指出，若以三年為週期來看，毛利的年複合成長率已達三位數，顯示公司商業模式的經濟效益正持續改善。

在獲利能力方面，調整後 EBITDA 虧損大幅收斂至 500 萬美元，較去年同期改善了 1,900 萬美元，Schreiber 形容這讓公司處於「損益兩平的邊緣」。此外，第四季產生了 3,700 萬美元的正向調整後自由現金流，這也是該公司連續第二年實現現金儲備增加。

推AI自駕車險並整合特斯拉電腦，FSD模式費率僅需人類駕駛一半

Lemonade(LMND) 總裁 Shai Wininger 在電話會議中介紹了數週前推出的新產品「Lemonade Autonomous Car」，該產品首波支援 特斯拉(TSLA) 車款。這款產品是為了應對車輛操作從「人類」轉向「AI」的趨勢而設計。

Wininger 認為，隨著自動駕駛普及，傳統車險定價因子（如信用評分、婚姻狀況、學歷）的關聯性將降低。Lemonade(LMND) 的新定價模式分為三種狀態：停車、人類駕駛、AI 駕駛。透過與車載電腦整合，系統能即時判斷駕駛模式並動態調整費率。

目前在使用 特斯拉(TSLA) 的全自動駕駛（FSD）功能時，每英里保費約為人類駕駛的一半。Wininger 強調，定價還會考量軟體版本與硬體感測器品質，隨著軟硬體升級提升安全性，保費也會隨之調整。雖然這項策略可能需數年才能重塑市場，但公司堅持現在就開始佈局。

客戶數大增35%且賠付率降至52%，獲利體質顯著改善

財務長 Tim Bixby 指出，第四季的成長動能來自於客戶數增加 23% 以及每位客戶保費成長約 7%。Lemonade(LMND) 在 2025 年新增約 55 萬名客戶，較前一年多出 35%。這顯示公司在擴大市佔率的同時，客戶含金量也在提升。

關鍵的保險指標「毛賠付率（Gross Loss Ratio）」在第四季降至 52%，表現優異。這主要歸功於房屋和汽車保險產品的改善，以及前期發展數據的正面修正。Bixby 表示，調整後毛利率約為 49%，顯示承保品質相當穩健。

在資金運用效率上，調整後自由現金流連續第三季轉正。截至季度末，公司持有約 11 億美元的現金與投資部位，其中約 2.5 億美元為法規要求的監管盈餘，財務狀況足以支撐未來的擴張計畫。

預計2026年底實現EBITDA獲利，持續加大AI技術投資

展望未來，管理層重申了長期財務目標：預計在 2026 年第四季實現 EBITDA 獲利，並在 2027 年全年實現 EBITDA 正值。針對 2026 年第一季與全年的財測，公司預期營收成長率分別將達到 32% 與 60% 左右。

為了達成目標，Lemonade(LMND) 計劃在 2026 年進行「非常重大」的投資，重點在於 AI 技術的應用。包括升級定價模型、交叉銷售平台以及市場推廣業務。管理層強調，透過 AI 強化定價精準度與營運效率，將是公司建立長期競爭優勢的關鍵。

關於資本結構，Bixby 解釋，透過專屬保險公司架構與再保險安排，能將所需的監管盈餘降至最低。內部模型顯示，目前的盈餘水準足以支持公司直到 2027 年及以後的積極成長計畫，無需過度擔憂資金壓力。

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