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電影《大賣空》主角原型、知名投資人 Michael Burry 近期再度對人工智慧(AI)熱潮發出嚴厲警告。他質疑科技巨頭在資料中心的大規模支出是否具備永續性，並點名甲骨文(ORCL)、Google(GOOG)、Meta(META)、微軟(MSFT)、亞馬遜(AMZN)、輝達(NVDA)及卡特彼勒(CAT)等公司，認為這些企業正在消耗大量現金流，甚至透過借貸來維持擴張，這場豪賭最終恐將對資產負債表和獲利能力造成嚴重損害。
AI軍備競賽導致現金流枯竭與債務激增
Michael Burry 對科技巨頭無止境的 AI 基礎建設支出提出強烈質疑，他在社群平台 X 上直言：「這場 AI 資料中心的擴建競賽究竟何時才會結束？」他指出，為了因應所謂的擴展需求，企業正在以前所未有的方式消耗現金流並舉債融資。雖然市場普遍認為 AI 擴展具有急迫性，但 Burry 擔憂若支出無法轉化為實質收益，企業財務結構將面臨巨大風險。
折舊年限差異恐虛增企業帳面營業利潤
針對 Burry 提出的「會計手段」指控，擁有超過 20 萬訂閱者的科技通訊作家 Aakash Gupta 提供了深入解讀。Gupta 指出，Burry 的核心論點在於「折舊陷阱」。雖然輝達(NVDA)目前的 GPU 可能在幾年內就會因為技術迭代而在經濟效益上過時，但採購這些設備的公司卻將折舊年限拉得很長。這種做法導致 2026 年至 2028 年間的折舊費用被低估約 1760 億美元，進而使甲骨文(ORCL)和 Meta(META)等公司的帳面營業利潤虛增超過 20%。
科技巨頭自由現金流面臨雪崩式下滑風險
除了會計問題，龐大的資本支出正對科技公司的現金流造成實質壓力。四大雲端巨頭預計在 2026 年的資本支出總和將達 6500 億至 7000 億美元，較 2025 年激增 60% 以上。根據 Gupta 引用的銀行預測數據，亞馬遜(AMZN)的自由現金流在 2026 年恐將轉為負值，缺口可能介於 170 億至 280 億美元之間；Alphabet 的自由現金流更預計崩跌 90%，從 733 億美元縮水至 82 億美元。與此同時，摩根大通預估未來科技業將發行高達 1.5 兆美元的債務。
輝達走勢恐重演1920年代RCA崩盤歷史
Michael Burry 特別引用歷史案例，將當前的 AI 熱潮與 1920 年代的收音機狂熱相提並論。當年市場焦點集中在美國無線電公司（RCA）這一檔股票上，雖然收音機產業在隨後的幾十年內持續成長且未曾放緩，但 RCA 的股價卻在 1930 年代初期從高點暴跌了約 98%。Burry 藉此警告投資人，即使 AI 技術未來真的主宰世界，像輝達(NVDA)這樣的熱門標的仍可能讓投資人面臨鉅額虧損。
捍衛自身交易紀錄並反擊看對做錯說法
面對市場評論認為他總是「分析正確但時機錯誤」，Burry 進行了強利反擊。他列舉過去 26 年來的戰績，包括 2000 年網路泡沫頂點放空亞馬遜(AMZN)、精準預測 2008 年次貸危機，以及在 2020 年疫情初期準確抄底，當年基金報酬率接近 100%。儘管他承認自己並非完美，例如未能持有蘋果(AAPL)或輝達(NVDA)夠久，但他強調自己的宏觀判斷準確度禁得起時間考驗，反駁市場對他抓不住時機點的批評。
