經過近三年資金瘋狂湧入人工智慧相關領域後，美股市場近期出現顯著的風格轉換。根據華爾街日報報導，許多美國投資人正將資金從AI概念股撤出，轉而投向被視為較不易受技術變革衝擊的「重資產」企業。市場參與者將此趨勢稱為「AI免疫交易」或「HALO」策略，意即「重資產、低淘汰率」（Heavy Assets, Low Obsolescence）。這項投資邏輯在於，擁有實體基礎設施和有形商品的企業，比起軟體或純數位公司，更難以被自動化技術輕易取代。近期受惠於此趨勢的企業包括麥當勞(MCD)、艾克森美孚(XOM)以及農機大廠迪爾(DE)等。

實體經濟與防禦型類股表現優於科技巨頭

過去一個月來，標普500指數(SP500)中傳統的防禦型或重資產領域表現亮眼，包括工業、原物料、公用事業及民生消費必需品類股，走勢均優於大盤指數。截至2月20日，民生消費必需品類股甚至創下有史以來最強勁的年度開局。相較之下，科技股走勢疲軟，過去幾年領漲市場的「美股七雄」——Alphabet(GOOGL)、亞馬遜(AMZN)、蘋果(AAPL)、Meta(META)、微軟(MSFT)、輝達(NVDA)和特斯拉(TSLA)——熱度已明顯冷卻。市場內部的類股輪動相當劇烈，投資人正迅速撤離那些恐被自動化取代的產業，轉向更具實體護城河的標的。

AI取代性恐慌引發軟體與金融服務類股修正

市場對AI取代人力的擔憂已開始影響股價表現。2月初，AI新創公司Anthropic發布了旨在簡化法律和研究任務的新工具，消息一出引發拋售潮，導致軟體公司、金融數據公司和交易所營運商的總市值瞬間蒸發約3000億美元。隨後一週，類似的擔憂也拖累了財富管理公司、保險經紀人和商業房地產類股。此外，一家名為Algorhythm Holdings(RIME)的公司發布AI相關新聞稿後，竟意外引發交通運輸類股大跌，顯示市場對於AI題材的反應已變得極度敏感且防禦心態濃厚。

旅遊業顯現資產輕重之分與市場防禦心態

這波資金輪動甚至在同一產業內也出現分歧。達美航空(DAL)股價在2月上漲，而旅遊預訂平台Expedia(EXPE)卻大幅下跌。投資人認為其中的區別顯而易見：AI或許能優化機票搜尋，但旅客最終仍需要搭乘實體的飛機，這正是「HALO」策略的核心體現。華爾街日報指出，雖然那斯達克指數去年10月創高時，漲勢曾擴散至藍籌股和小盤股，看似是對經濟成長的信心，但近幾週的市場行為更像是一種「防禦性蹲伏」，難以單純用傳統的「追逐風險」或「規避風險」標籤來定義。

市場仍關注輝達財報與AI基礎建設需求

儘管資金轉向重資產股，但投資人並未完全放棄AI。數據儲存公司如希捷(STX)和威騰電子(WDC)仍名列今年標普500指數表現最佳的股票之一，顯示AI基礎建設需求依然強勁。此外，摩根大通分析師指出，散戶投資人仍偏好微軟(MSFT)、Palantir(PLTR)和亞馬遜(AMZN)等超大型科技股。本週市場焦點將集中在輝達(NVDA)週三公布的財報，以及Salesforce(CRM)、Workday(WDAY)和家得寶(HD)的業績數據。隨著近期市場波動加劇，以及最高法院駁回川普總統的全球關稅政策後市場反彈，投資人正密切關注科技巨頭是否在AI軍備競賽中過度支出，並要求企業展現更明確的永續回報證明。

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