**2026年展望先蹲後跳！預期第二季起營運回溫，全年獲利目標再創新高**

全球知名塗料大廠艾仕得(AXTA)在最新公佈的財報會議中，針對2026年營運給出明確指引。公司管理層預期，2026年第一季營收可能呈現個位數中段下滑，主要受到市場去庫存影響，整體表現將呈現「前低後高」態勢。財務長Carl Anderson指出，預計第二季開始將迎來復甦，並在下半年累積更強勁的成長動能。

針對全年財務目標，艾仕得(AXTA)預估2026年營收將較前一年成長個位數低段（low single digits）。在獲利能力方面，公司設定調整後EBITDA（稅前息前折舊攤銷前獲利）目標區間為11.4億至11.7億美元，利潤率預計維持在22%以上的高水準。此外，調整後稀釋每股盈餘（EPS）預估落在2.55至2.70美元之間，自由現金流則有望突破5億美元大關。

**獲利能力逆勢提升！全年自由現金流創新高，成本控管見成效**

回顧2025年表現，儘管面臨總體經濟逆風，艾仕得(AXTA)仍繳出強韌的財務成績單。執行長Chris Villavarayan強調，這是公司連續第七個季度達到或超過21%的利潤率目標。2025年全年調整後EBITDA達到11.3億美元，利潤率擴增超過500個基點至22%，調整後稀釋EPS自2022年以來成長約55%，顯示商業紀律與定價策略奏效。

現金流表現更是此次財報的一大亮點。2025年全年自由現金流達到4.66億美元，較2022年大幅增加超過3億美元，創下歷史最佳財務績效。這主要歸功於公司在營運執行上的優化，包括削減了3億美元的可變成本，並將固定費用降低超過6%。此外，公司在修補漆業務方面新增了超過2,800家合作車體維修廠，顯示市場拓展持續有成。

**攜手阿克蘇諾貝爾打造塗料巨頭！潛在綜效達6億美元，資產負債表強健**

市場高度關注艾仕得(AXTA)與阿克蘇諾貝爾（AkzoNobel）的對等合併案，管理層形容這是一個「非凡的價值創造機會」。執行長Villavarayan表示，合併後將創造出一個擁有巨大規模與終端市場多元化的全球領導者，EBITDA利潤率將接近20%，並具備投資級信用評等與靈活的資產負債表。

雙方預估合併後將產生高達6億美元的潛在綜效。儘管第四季受到較高的稅務費用與2,100萬美元的併購交易成本影響，淨利縮減至6,000萬美元，但管理層對於合併後的長期價值充滿信心。截至2025年底，公司的淨槓桿比率已降至2.3倍，財務體質維持健康，為未來的整合與發展奠定良好基礎。

**第四季北美銷量遇逆風，車用塗料業務表現相對亮眼**

細看2025年第四季表現，淨銷售額約為13億美元，較前一年同期下滑4%，主因是北美地區所有業務銷量下滑。其中，高性能塗料部門銷售額年減6%至7.91億美元，修補漆與工業塗料分別下滑7%與5%。管理層坦言，通路端的去庫存情況比預期更為嚴峻，但預計此逆風將在2026年第二季消退。

相較之下，交通運輸塗料（Mobility Coatings）部門表現相對穩健，第四季淨銷售額逆勢成長1%至4.71億美元，該部門的調整後EBITDA更是大增20%至9,200萬美元。這顯示儘管大環境充滿挑戰，艾仕得(AXTA)在特定利基市場仍保有強大的競爭力與定價權。

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