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過去多年來，市場對於 Uber (UBER) 的爭論始終圍繞著一個核心問題：這家公司能否將規模轉化為可持續的獲利？雖然 Uber 承諾過網絡效應和營運槓桿，但長期以來的虧損總是成為新聞焦點。然而到了 2025 年，這場爭論似乎已經過時。現在的 Uber 處於強勢地位，不僅能產生穩定的利潤和實質的自由現金流，平台使用率也持續成長。更重要的是，今年發生的三個關鍵轉變，正在重塑投資人對這家公司的看法。
獲利能力不再靠運氣，營運槓桿效應顯現
Uber 的獲利不再依賴短期的價格調整或是會計上的美化。進入 2025 年，該公司持續繳出符合 GAAP（一般公認會計原則）的獲利成績單，調整後 EBITDA（稅前息前折舊攤銷前獲利）持續擴大，並產生強勁的自由現金流，同時行程數和活躍用戶數仍保持健康的雙位數成長。
這種組合釋放出一個重要訊號：營運槓桿已經到來。Uber 的叫車業務（Mobility）現在能有效率地擴展規模，新增的行程能顯著貢獻利潤，而不僅僅是為了分攤固定成本。平台已達到成熟階段，成長不再需要同比例的支出增加。這改變了整個投資架構，Uber 已經從證明其生存能力，轉向優化獲利能力。
外送業務進化為在地商務平台，利潤率顯著提升
在 2025 年，Uber Eats 看起來已不像單純的美食外送 App，更像是在地商務的基礎設施層。雖然部分市場的餐廳外送成長已趨成熟，但 Uber 正持續將外送服務擴展至雜貨、便利商店、零售和日常必需品。這些類別提高了訂單頻率，並將 Uber 更深地融入消費者的日常行為中。
這項轉變至關重要，因為這代表 Uber Eats 不再單純依賴非必要的餐飲需求。雜貨和便利購物的需求能驅動重複使用率，開啟大額訂單、訂閱制和廣告合作的大門。同樣重要的是，Uber 改善了外送的經濟效益。透過規模化、更好的訂單併單、更智慧的路線規劃以及嚴謹的補貼策略，穩步提升了邊際貢獻率。舉例來說，Uber Eats 在 2025 年第三季的調整後 EBITDA 飆升了 47%，儘管營收成長幅度為 27%，顯示利潤增速遠超營收。
廣告營收突破15億美元，成高毛利獲利引擎
Uber 的廣告業務在 2025 年跨越了一個關鍵門檻，成為具有實質影響力的業務。Uber Ads 在 2025 年 5 月的年化營收突破 15 億美元，其成長速度可能遠快於基礎的叫車和外送量。更重要的是，廣告業務的毛利率顯著高於 Uber 的核心服務，因為廣告不需要司機、外送員或物流，而是靠軟體進行擴展。
從戰略角度來看，這一點比帳面上的成長數字更重要。Uber 擁有稀有的資產：數百萬用戶每天都在平台上做出高意圖的決策，選擇餐廳、商店、外送時間和路線。這為廣告商提供了一個強大且與交易連結的管道。Uber 不需要創造需求，而是將既有的需求變現，這與 Amazon (AMZN) 多年前採用的策略如出一轍。隨著時間推移，廣告將成為推動獲利的引擎，即便其佔總營收比例不高，卻能對盈餘做出不成比例的貢獻。
從投機成長股轉型為基礎建設，長期價值浮現
綜合來看，這三大轉變釐清了 Uber 在 2025 年的定位。該公司現在從核心業務產生利潤，廣告業務增加了一層可擴展的高毛利價值，而 Uber Eats 則將平台從交通運輸擴展至日常商務。這並不代表風險完全消除，市場競爭依然激烈，監管壓力持續存在，執行力仍然至關重要。但對於長期投資人而言，2025 年可能標誌著 Uber 不再只是一個投機性的成長故事，而是開始表現得像耐久的基礎設施，悄悄嵌入人們每天的移動、購物和生活中。
Uber Technologies 公司簡介與最新市況
Uber Technologies (UBER) 是一家全球技術平台供應商，總部位於舊金山，業務遍及超過 63 個國家。該公司透過其技術平台將乘客與司機、消費者與餐廳及送餐服務、以及託運人與承運人進行媒合。除了核心的共乘與外送服務外，其技術也應用於自動駕駛、無人機交付等領域。公司擁有超過 1.1 億月活躍用戶，其總營收約 76% 來自叫車服務，22% 來自外送服務。
昨日股市資訊
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