雖然2026年才剛開始，但投資人已經見證了今年最具指標性的企業破產案。掌控Saks Fifth Avenue、Neiman Marcus和Bergdorf Goodman等知名品牌的Saks Global，因背負沉重債務及財務操作失利，已正式申請美國破產法第11章（Chapter 11）破產保護。目前許多供應商因被拖欠貨款而焦慮不已，儘管公司承諾將在重組過程中支付款項。Saks Global目前已獲得17.5億美元的承諾融資，試圖在資深業內人士回歸的帶領下尋求轉機。

誤判後疫情消費趨勢與整併失敗

回顧此次危機的主因，源於對後疫情時代消費熱潮的誤判。疫情過後初期，消費者手中現金充裕且支出選擇有限，帶動精品銷售飆升。然而，隨著通膨加劇與利率飆升，榮景迅速消退，Saks的客群萎縮至僅剩超高淨值人士。同時，大型時尚品牌紛紛轉向經營自有精品店與官網，加上維持大型實體店面的成本變得令人卻步，進一步擠壓了傳統百貨的生存空間。

在精品業衰退的背景下，Saks的加拿大母公司Hudson's Bay進行了一場豪賭，斥資27億美元收購長期競爭對手Neiman Marcus，試圖透過合併成立Saks Global來整合市場。然而，這項整併最終宣告失敗。在高利率與銷售疲軟的環境下，雙方客群高度重疊導致成長空間受限，加上實體與數位資產拆分的計畫未果，隨著庫存積壓與基於房地產的融資枯竭，資金斷裂僅是時間問題。

梅西百貨與Nordstrom展現經營韌性

儘管精品市場環境艱困，Saks Global的主要競爭對手卻展現出優於預期的表現。梅西百貨(M)旗下的Bloomingdale's近期繳出了三年來最佳的銷售成長成績，主要歸功於其強健的資產負債表，以及轉向開設庫存更精簡的小型店面（Bloomie's）策略奏效。

另一方面，Nordstrom則維持與供應商的穩固關係，並透過其折扣部門Nordstrom Rack提升現金流。該公司去年已私有化下市，使其能專注於長期策略，免受公開市場的短期壓力影響。這兩家競爭對手的穩健表現，與Saks Global的困境形成了強烈對比。

亞馬遜等股東權益恐面臨歸零風險

此次Saks Global申請破產保護，牽動了多家上市公司的神經。債權人名單中包括擁有Gucci的開雲集團(PPRUF)以及路易威登集團LVMH(LVMHF)。在股權方面，股東包括亞馬遜(AMZN)、Salesforce(CRM)以及G-III Apparel(GIII)。值得注意的是，亞馬遜已對Saks的破產申請提出挑戰，並直言其持有的股權價值「推測已毫無價值」，顯示外部投資人對這次重組前景持保守態度。

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