美國經濟展現韌性，高利率未拖累消費與AI資本支出，惟商品與非住房服務通膨仍偏高；企業與消費者面臨新一年價格調整契機。

美國聯準會(Minneapolis Federal Reserve)總裁Neel Kashkari日前在公開座談會中指出，美國經濟展現出比預期更強的韌性。儘管為了降低通膨而長期維持高利率，但消費需求仍然堅挺，並且在AI相關投資熱潮的推升下，企業資本支出持續成長，未見明顯的增長放緩現象。

Kashkari表示，目前通膨水準依舊居高不下，尤其是在商品類和非住房服務領域，仍未回歸聯準會目標，也反映在民生物價與基礎消費上，不容忽視。雖然勞動市場逐漸降溫，薪資成長幅度有所收斂，但強勁的消費者信心與企業投入AI基建資本，讓經濟維持動能。

針對通膨來源，Kashkari指出，企業受前期高進口成本和庫存壓力影響，將部分成本緩慢傳導給消費者，導致消費者在短期內未感受到價格劇烈上漲。但隨著新年度開始，多數企業將重新評估產品與服務售價，預期此時會有一波定價重置，尤其是關稅相關商品或服務，恐出現新一輪漲價。

在關稅問題方面，近期坊間與華府政策圈均關注，若AIPA關稅被最高法院推翻，政府亦可能以其他手段維持既有關稅水準，上述機制對中美關係短期穩定有助，但亦意味美國仍將以多元手段抑制廉價進口品，企業端難有降本空間。Kasrkari也提醒，這種調整可能帶來供應鏈定價動盪，進而推升通膨預期。

根據最新市場動向，AI投資正成為美國企業業績增長的重要支柱，科技巨頭如NVIDIA(NVDA)、Microsoft(MSFT)等相繼擴大AI晶片、雲端服務等資本支出，在高利率環境下仍能維持強勁業績。同時，企業對於未來數年高技術勞動力需求依然持續，反映結構性成長力。

展望2026年，聯準會官員與市場專家傾向認為，高利率政策將逐步調整，但不會如預期般拖累消費或投資，前提是通膨壓力能有效受控。若企業因新年定價帶動新一輪物價上漲，美國消費者能否維持韌性，仍是下一步觀察焦點。

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