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沃勒：「市場會在6~8週內轉變。」
Fed官員持續出面表達看法，Fed理事沃勒(Christopher Waller)昨(24)日接受Fox Business的採訪時，對於勞動市場數據部分表示：「上次會議，我們沒有得到公開數據或公開數據非常少，但大多數私人部門表示勞動力市場沒有真正改變，它仍然疲軟並持續走弱。通膨結果並沒有像我們預期的那樣糟糕。威爾·麥戈夫(Will McGough)的CPI報告在未來不是一個大問題。儘管9月份的就業報告是那樣說的，但我們沒有得到任何證據表明勞動力市場正在反彈，它仍然疲軟。」
(Waller表示沒有取得任何證據表明勞動市場正在反彈 資料來源：Fox Business)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
被詢問到「Fed可能還會降息1~2次，你認為會降到哪邊？」時，表示：「1月會棘手一些，我們將會得到大量發布的數據。如果它與我們所看到的情況一致，並可以提出1月份官員們已經反彈的觀點，無論是通膨、就業還是經濟正在起飛，那可能會引起擔憂。正因為如此，我根本不認為它會到1月才行動。我認為市場會在接下來的6~8週內轉變。」(與先前提及市場等待12月份公布11月的就業數據動向相符)
(Waller表示1月份數據大量發布，會比較棘手 資料來源：Fox Business)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
對於主持人詢問「9月非農後在12月利率會議前沒有額外數據，認為什麼使就業疲軟？」時，表示：「數字有被下修風險，就像第三次修訂一樣，我們缺少的是失業率，將在早春被修正到5萬、6萬左右。每個人都在談論雇傭情況，但沒有傳聞證據表明企業將開始進行更高的冒險(風險來自AI對勞動力市場，帶來的是結構性改變，但AI需求仍處變革，職缺需求尚未明確，提前大幅應徵，對企業來說較高機率是不對口的額外勞力成本，而9月非農大好，但10月數據佚失，待至12月公布11月非農數據時，如不如預期，又下修9月非農數據，就會強化9~11月份之間就業下行的風險)。」
(Waller表示沒有證據證明企業開始開缺 資料來源：Fox Business)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
並對於通膨與PCE報告尚未出來部分表示：「我們認為它將開始回落，而且通膨實際上正以2.4%~2.5%的速度運行，這將繼續下降。這就是為什麼我不是特別擔心，市場理解這一點，關稅帶來的任何影響不會那麼大，這是一個一次性效應(one-off effect)。通膨不會因為關稅而持續下去。」
(Waller表示關稅是一次性效應 資料來源：Fox Business)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
而在沃勒(Christopher Waller)發表看法後，舊金山聯準銀行總裁戴莉(Mary Daly)也於昨(24)日接受採訪時表示「在勞動市場方面，我不太有信心我們能夠提前應對，目前的勞動力市場非常脆弱，存在非線性變化的風險。相較之下，通膨爆發的風險較低，因為今年稍早關稅驅動的成本上漲幅度比預期要小。我仍然認為聯準會可以在不增加失業率的情況下將通膨率恢復到 2% 的目標水平——如果做不到這一點，將代表政策的失敗，
儘管經濟已在『低招聘、低解僱』的平衡狀態中穩定了一段時間，但我認為這種平衡最終被打破的風險更大。如果這種情況持續下去，再加上一些額外的裁員，或者公司說『我的產量增長不如預期……我要裁員』，那麼我認為我們非常容易受到影響，Fed不應因為擔心日後可能需要改變政策方向而延後降息。我不願假設2026年我們就束手無策，這樣一來，如果經濟形勢急劇惡化，我們就無法進一步降息，或者在必要時也無法升息。
並對於官員之間的分歧表示：「不同尋常的分歧反映的是真正的不確定性，而非功能失調。如果我們現在都意見一致，那麼Fed就犯了群體思維的錯誤。我們的職責不是達成共識。12月是降息還是按兵不動，需要權衡兩者的風險。就我個人而言，我認為降息的風險比其他人略低，而按兵不動的風險則比其他人略高。」
從CME的FedWatch Tool來看，以現行利率區間3.75~4.00%為準，市場對12月降息幅度上，按兵不動預期僅由11/24的32.7%進一步降至19.1%，降息1碼預期達80.9%，昨(24)日美股四大指數終場全數收漲，漲幅介於0.44~4.63%。
(12月降息預期 資料來源：FedWatch Tool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
(美股四大指數表現 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
德州製造業活動擴張速度加快
美國11月達拉斯聯邦儲備銀行製造業指數錄得20.5，高於前值的5.2，
產能利用率指數錄得19.4，高於前值的-1.1，
新訂單指數錄得4.8，高於前值的-1.7，
訂單成長率指數錄得-1.3，高於前值的-3.7，
未完成訂單指數-6.6，低於前值的-6.4，
出貨指數錄得15.1，高於前值的5.8，
交貨時間指數錄得-8.4，低於前值的-7.2，
製成品庫存指數-14.3，低於前值的-11.0，
原材料支付價格指數錄得35.3，高於前值的33.4，
製成品價格指數錄得10.8，高於前值的7.7，
工資與福利指數錄得15.4，高於前值的14.2，
就業指數錄得1.2，低於前值的2.0，
工時指數錄得9.9，高於前值的-5.5，
公司展望指數錄得-6.3，低於前值的-0.3，
一般商業活動指數錄得-10.4，低於前值的-5.0，
前景不確定性指數錄得15.7，低於前值的22.2，
(美國11月達拉斯聯邦儲備銀行商業活動指數 資料來源：Federal Reserve Bank of Dallas)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
由上來看，上週五(21)達拉斯聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of Dallas)昨(24)天發布的報告顯示，11月德州工廠活動關鍵指標的生產指數，月增15.3個百分點至20.5，反應擴張速度明顯增速，並且在其他活動指標多數表現月增，也反應增速加快的跡象，除新訂單指數月增6.5個百分點至4.8，產能利用率月增20.5個百分點至19.4，出貨量指數也月增9.3個百分點至15.1，
不過值得留意的是，在整體商業情況有所惡化，一般商業活動指數月減5.4個百分點至-10.4，進一步深入負值區間，前景部分同有關觀望，公司展望指數月減6.0個百分點至-6.3，並且前景不確定性指數雖月減7個百分點至15.7，但仍處於該指數均值水平附近，
勞力相關部分，就業指數月減0.8個百分點至1.2，大致持穩，於讀數接近零軸時，代表變化不大，不過本次調查顯示，17%的企業表示淨招聘，而16%的企業表示淨裁員，兩兩互抵，於工時指數則月增15.4個百分點至9.9，反應11月份工時較長，
物價相關部分，原材料支付價格指數月增1.9個百分點至35.3，並且製成品價格指數月增3.1個百分點至10.8，顯示現階段價格略有上揚，不過工資與福利指數月增1.2個百分點至15.4，但仍低於均值，反應薪資成長穩定，
(美國11月達拉斯聯邦儲備銀行商業活動指數_分項 資料來源：Federal Reserve Bank of Dallas)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
昨(24)日美元指數終場收跌0.04%，持續嘗試站穩11/05前高，本週留意今(25)美國9月零售銷售、美國9月PPI、美國9月FHFA房價指數、美國9月S&P/CS20、CS10城房價指數、美國8月商業庫存、美國10月成屋簽約銷售指數、美國11月諮商會消費者信心指數、現況指數、預期指數、美國11月里奇蒙德聯邦儲備銀行製造業指數
週三(26)美國9月耐久財訂單、當週初請領失業金人數、美國11月芝加哥PMI、美國9月新屋銷售總數
(美元指數日K 資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
12月降息預期突破8成，金市月線有守
金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國兩會對2025經濟成長率預期目標訂在5%，但中國
◆10月政策初顯成效，但內需仍不足(10月CPI年率翻正、PPI降幅收斂)，(中國10月官方製造業PMI續收縮)，(雙十一天淘表現恐不如預期)
◆失業仍高(2025畢業生人數預期續創新高仍不利2025就業市場<7月畢業潮>)
◆外企離場，寫字樓空置率居高不下(2Q25上海寫字樓空置率仍不理想)」等根本問題並未解決，
雖有AI浪潮為科技業帶來重新估值的前景，仍須留意資金集中在科技股，但金、傳板塊相對難有提振的風險，恆生今(25)日收漲，反彈突破5日線，上證今(25)日收漲，上探5日線反壓，
(恆生指數日K 資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
昨(24)日美元指數終場收跌0.04%，持續嘗試站穩11/05前高，失守月線前，相對限制美元計價的金市多方表現空間，2、3、5年期美債殖利率收跌，連3黑，收復季線前，相對有利金市多方力道，
不過Fed官員於上週五(21)至昨(24)日陸續出面發表看法後，帶動降息預期升破8成，有利金市震盪等待更多就業相關數據給予的風向，昨(24)日黃金/美元終場收漲1.69%，以4,134.14美元/盎司作收，月線續有守。
(黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
觀望俄烏和平方案能否簽署，兩油月線下震盪
油市上，供給面部分，OPEC 11/02決議顯示：自12月起小幅增產每日13.7萬桶，並在1Q26暫停進一步增產。」增產幅度收斂並且於1Q26可能暫停進一步增產，顯示OPEC雖試圖搶回市占，但也擔憂供給過剩風險；11/13 EIA公布的油報，預計全球石油庫存將在2026年持續成長，這將在未來幾個月對油價構成下行壓力
川普(Donald Trump)過往06/23時曾經直接於自家媒體Truthsocial上公開貼文要求能源部鑽井，以增產頁岩油的方式出手干預油價，且11/17首段提及，川普(Donald Trump)表示「受惠汽油、能源價格走低，美國人民的生活成本正在大幅下降」，同樣強化川普(Donald Trump)透過油價控制通膨的觀望，於Fed回到2%通膨錨定點之前，不利於油價走高，
如首段提及，在Fed官員陸續出面釋放看法後，12月降息預期回升至8成之上，，有利需求面前景，只是，本次降息主要關注就業下行風險，於Fed理事沃勒(Christopher Waller)表達的看法中，也提及雖然9月非農大好，但無法排除12月份公布11月非農數據時，出現下修的風險，與降息預期兩兩互抵，
美國持續推動俄烏和平協議的部分，雖然川普(Donald Trump)對烏克蘭表示停戰方案的最後期限至11/27，不過俄羅斯國防部今(25)日黎明前表示，已攔截並摧毀249架烏克蘭無人機，俄羅斯南部克拉斯諾達邊疆區(Krasnodar Krai)首長康德拉季耶夫(Veniamin Kondratyev)也表示「這次徹夜轟炸是基輔政權所發動最持續、最大規模的攻擊之一。」
基輔市軍事管理局局長特卡欽科(Tymur Tkachenko)則表示「在一連串飛彈與無人機鎖定烏克蘭陷入困境的能源部門後，首都至少有4人喪生。」連帶令市場觀望11/27期限之前，簽署的可能性，美、布油昨(24)日終場分別收漲1.57%、0.40%，仍未能搶回月線，
短期格局事件上仍宜持續留意俄烏和談進展，與俄烏和談後是否美、歐放寬對俄制裁，令俄油重返油市，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上，川普(Donald Trump)第二任期內持續抨擊高油價，不利上行動能，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。
宣布新策略合作，Pony股價跳空大漲12.51%！
S&P500指數11大板塊漲9跌2，資訊科技、非消費必需品2大板塊終場分別收漲2.38%、1.33%，表現較佳，消費必需品、能源2大板塊終場分別收跌1.16%、0.28%，表現較弱，
(標普11大板塊表現 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
成分股中，Broadcom、Western Digital終場分別收漲11.10%、8.43%，表現最佳，Carnival、Paramount Skydance Corp.終場分別收跌6.78%、5.22%，表現最弱。尖牙股部分，Meta漲幅3.16%，Amazon漲幅2.53%，Netflix漲幅2.55%，Apple漲幅1.63%，Alphabet漲幅6.28%，
道瓊成分股漲跌各半，Merck & Co.、Amazon終場分別收漲2.70%、2.53%，表現最佳，Procter & Gamble、Verizon Communications終場分別收跌2.61%、2.47%，表現最弱。
(道瓊成份股_部份 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
費半成分股全數收漲，Credo Technology、Broadcom終場分別收漲13.00%、11.10%，表現最佳，NXP Semiconductors N.V.、Entegris終場分別收漲0.11%、0.45%，表現最弱。
(費半成份股_部份 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
值得留意的是，除AI進展持續為市場焦點之外，在自駕的Robotaxi部分，也開始逐步出現遍地開花的態勢，先前11/17曾提及阿布達比大規模試行全自駕程式，百度、文遠取得首批兩份營運許可證，能正式向阿布達比居民和遊客提供無人駕駛計程車服務，
而百度之前於11/18公布的2025財年第三財季營運報告，雖然營收達311.74億人民幣，季減5%、年減7%，非GAAP營業利益22.05億人民幣，季減50%、年減69%，非GAAP淨利37.70億人民幣，季減21%、年減36%，非GAAP稀釋EPS 1.56元人民幣，季減18%、年減33%，
核心收入達246.59億人民幣，季減6%，年減7%，非GAAP營業利益22.25億人民幣，季減49%、年減67%，非GAAP核心淨利38.36億人民幣，季減20%、年減32%，
(百度2025財年第三財季營運簡明表 資料來源：百度)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
但其中自駕部分，百度也直接提及，自動駕駛叫車服務蘿蔔快跑((Apollo Go)在3Q25提供310萬次「完全無人駕駛」的營運服務，年增率從2Q25的148%，加速至212%。截至2025/10，蘿蔔快跑的每週平均完全無人駕駛營運次數已超過25萬次。截至2025/11/03，蘿蔔快跑向公眾提供的累計乘車次數已超過1,700萬次。
(百度直接於財報表示無人自駕年增率，在3Q25進一步擴大至212% 資料來源：百度)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
蘿蔔快跑繼續推進全球擴張。在瑞士，蘿蔔快跑與領先的公共交通運營商PostBus建立戰略合作夥伴關係，藉以推出按需自動駕駛出行服務。在阿布達比，蘿蔔快跑深化在地合作夥伴關係，並獲得完全無人駕駛商業運營許可證。在香港，蘿蔔快跑將其開放道路測試區域擴展到包括九龍和觀塘區。
(百度全球合作部分除瑞士、香港，同樣提及阿布達比 資料來源：百度)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
截至2025/10，蘿蔔快跑的全球佈局覆蓋22個城市。在中國，蘿蔔快跑在所有營運城市，包括北京、上海、深圳、武漢、成都、重慶、海口、三亞等地，均實現了100%完全無人駕駛營運。迄今為止，蘿蔔快跑車隊已累計完成2.4億公里自動駕駛里程，其中包含1.4億公里完全無人駕駛里程。
(百度的蘿蔔快跑於中國各城市遍地開花 資料來源：百度)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
另外，小馬智行(Pony)昨(24)日於官方網站發布公開新聞稿，顯示與陽光出行建立策略合作，雙方將圍繞自動駕駛出行開展全方位深度合作，共同打造規模化自動駕駛車隊，推動自動駕駛出行服務在國內一線城市落地，以「AI+出行」推動出行產業實現高品質發展。
根據協議，雙方將基於小馬智行第七代量產自動駕駛車型組成自動駕駛車隊，首批車隊將於今年落地，為用戶提供多元化、高品質的出行體驗。雙方將充分利用小馬智行在L4自動駕駛技術、車輛量產、車隊管理，以及陽光出行在用戶服務、產品體驗、運力調度等領域的業務和平台優勢，推動傳統出行服務升級。同時，雙方也將在北京、廣州、深圳、上海等城市擴大營運接入合作，拓展自動駕駛服務範圍，涵蓋包括市中心、機場、火車站內的多個高價值出行場景。
(小馬智行與陽光出行建立策略合作公開新聞稿 資料來源：小馬智行)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
該消息除激勵昨(24)日美股小馬智行(Pony.US)股價向上跳空大漲12.51%，上探10日線以外，也激勵今(25)日港股小馬智行(02026.HK)股價向上跳空大漲9.32%，但同時也代表Tesla在Robotaxi發展速度，以及後續蒐集自駕相關資料時，進度落後，於Tesla部分仍聚焦在機器人的新賽道發展進度。
(港股小馬智行股價跳空大漲 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
(美股小馬智行股價跳空大漲 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
原台股盤後：連結點我 → 《擁 AI 伺服器、低軌雙題材，「鑽針廠」預期銷售持續成長！》
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