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卡什卡利：AI投資恐抵銷「降息帶動房市」預期
市場短線除持續留意美國政府關門，也留意10月底的Fed利率會議之前，數據荒是否導致官員給予的風向出現變動，昨(7)日美國明尼亞波利斯聯準銀行總裁卡什卡利(Neel Kashkari)出席《星際論壇報》(Star Tribune)2025 年北極星高峰會時，對於通膨部分表示：「顯然，我們這幾年都經歷非常高的通膨。我們確實重新體會到——美國民眾非常厭惡高通膨。我是說，真的是從內心深處厭惡它。我家裡大部分的採購都是我去做的，我每個星期六早上去超市買東西的時候，仍然會被價格嚇到。我的大腦還沒有適應這個新現實——我們現在面對的物價水準。
所以，聯準會的工作，就是要把通膨完全壓回到2%的目標。首先，這代表什麼意思？這不代表物價會下跌，而是代表『未來物價上漲的速度會放緩』。同時，我們也要努力維持強勁的就業市場。
(Kashkari表示通膨回到2%不表示物價下跌，而是未來物價上漲速度放緩 資料來源：Minneapolis Fed)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
至於關稅，我們知道它確實會產生影響。關稅會推升我們從海外進口商品的價格，也可能拖慢經濟活動。在最糟的情況下，就會出現一個你可能聽過的詞：『停滯性通膨(stagflation)』——也就是高通膨伴隨低經濟成長。
我們目前看到的一些數據，確實釋放出一些滯脹的訊號。勞動市場正在放緩，全國各地的雇主幾乎沒有在積極招聘。幸運的是，他們也沒有大量裁員。但同時，我們看到高通膨仍然停留在約3%的水準。
(Kashkari表示正在留意一些數據出現「停滯性通膨」的訊號 資料來源：Minneapolis Fed)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
因此，我們面臨的一個重大問題是：這種由關稅引起的通膨是否只是短暫現象，讓我們能在之後重新回到2%的通膨軌道？還是說，它會固著在大約3%的水準？我只能說——現在要得出明確結論，還為時過早。」
(Kashkari表示現在Fed遇到的問題是，怎麼判斷關稅引起的通膨是否只是短暫現象，但目前給予結論為時過早 資料來源：Minneapolis Fed)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
對於中性利率的部分，表示：「在經濟中，究竟是什麼決定利率？有一個概念我們在聯準會非常重視，那就是所謂的『中性利率(neutral interest rate)』——也就是讓投資需求與儲蓄供給達到平衡的那個利率水準。投資者需要資本來投入，而儲蓄者提供資金，兩者達成平衡時，就決定了市場的利率水平。
現在，隨著建設資料中心的投資資本需求大增，這種需求平均而言會推高整體經濟中的利率，因為資本必須從某個地方來。我幾週前在文章中提到過這點：我可以想像一種情況——即使聯準會開始一連串降息，也不一定會轉化為更低的房貸利率。原因在於，原本會用來興建住宅或公寓的資本，被轉移去建資料中心，因為後者能帶來更高的投資報酬率。
(Kashkari表示Fed開始降息也不一定會推升房市，因為原本預期用來興建住宅的資金，投向資料中心建置的回報率更高 資料來源：Minneapolis Fed)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
我們運作在一個全球化、全國性的經濟體中，當某一個領域出現繁榮時，它會對其他領域產生連鎖效應。這些影響有些是好的，有些對其他部門則可能是挑戰。這正是我們現在努力研究的問題。我們希望的是——這些龐大的投資不是錯誤的投資(misinvestment)或資源錯置(malinvestment)，而是能為整體經濟帶來正面的報酬。如果真是如此，從長遠來看，這對所有人都是好事。但短期內，它仍可能造成一些挑戰。
例如，很多人希望看到房市解凍，他們期待幾次降息就能達成。但我並不那麼確信，因為如此多的投資資金正流向住宅與公寓建設以外的領域，幾次降息恐怕不會帶來顯著的房貸成本下降。我們再進一步討論這點吧。因為到了明年五月，聯準會可能會有一位新任主席，而川普總統可能會對政策有更大的影響力。他並不是在談『小幅降息』，而是談到200甚至300個基點(2~3%)的大幅降息。
(Kashkari表示自己對「降息能推升房市」保守看待 資料來源：Minneapolis Fed)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
那麼，如果你說的情況屬實——也就是由於上述投資動態，中性利率實際上比較高，但聯準會卻將利率大幅降到低於中性利率的水準，而且理由並不充足，會發生什麼事呢？結果將會是——經濟會出現一波高通膨。基本上，如果你試圖讓經濟的成長速度超過它實際的生產潛力與成長潛力，結果就是整個經濟體的物價全面上升。這也正是我們常提到的「雙重使命（dual mandate）」中必須拿捏的平衡所在。」昨(7)日美股四大指數全數收跌，跌幅介於0.20~2.06%，其中費半跌幅最大。
(Kashkari表示如果Fed將利率降至低於中性利率，會發生高通膨 資料來源：Minneapolis Fed)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
紐聯儲調查：短期通膨預期上揚，長期通膨預期仍穩定
昨(6)日美國8月貿易帳未公布，市場預期為-610億美元，高於前值的-783億美元，
美國8月出口未公布，前值為2,805億美元，
美國8月進口未公布，前值為3,588億美元，
美國9月紐約聯邦儲備銀行1年通膨預期錄得3.38%，高於前值的3.20%，
(美國9月紐約聯邦儲備銀行1年通膨預期 資料來源：Federal Reserve Bank of New York)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
由上來看，紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of New York)昨(7)日發布的消費者調查報告，在通膨部分提及，9月未來1年通膨預期中位數由3.2%擴大至3.4%，未來5年通膨預期中位數則由2.9%升高至3.0%，未來3年通膨預期中位數持穩在3.0%，根據受訪者部分顯示，對於高中及以上學歷人口及家庭收入低於5萬美元的人而言，未來一年通膨預期中位數增幅最大，
(1年通膨預期以家庭收入區分，低於5萬美元的調查增幅最大 資料來源：Federal Reserve Bank of New York)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
勞動市場部分，未來1年薪資成長預期中位數下降0.1個百分點至2.4%，為2021/04以來最低，平均失業預期上升2.0個百分點至41.1%，受訪者未來12個月失業的平均感知機率上升0.4個百分點，達到14.9%，高於過去12個月的平均值14.1%，如果目前的工作丟了，未來三個月內找到工作的平均感知機率從 8月的44.9%的低點略有反彈至9月的47.4%，但仍遠低於過去12個月的平均 51.0%。
(勞動市場仍不易尋找到新工作 資料來源：Federal Reserve Bank of New York)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
家庭財務部分，9月份家庭收入預期成長率中位數仍維持在2.9%，持平過去1年均值，家庭支出成長預期中位數下降0.3個百分點至4.7%，低於過去1年均值的4.9%，對比1年前，們們對信貸取得的看法基本上沒有變化，而對未來信貸可用性的預期有所改善，預計1年後獲得信貸將變得更容易而不是更難的受訪者淨比例略有增加，未來三個月內無法償還最低債務的平均機率下降0.5個百分點至12.6%，低於過去1年平均值的13.5%，與去年相比，受訪者對當前家庭財務狀況的看法有所改善，更多受訪者表示，他們的家庭狀況比去年有所改善。
(家庭支出成長預期續降至4.7%，並低於過去1年均值表現 資料來源：Federal Reserve Bank of New York)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
本週市場持續關注美國政府關門與數據荒，昨(7)日美元指數終場收漲0.50%，向上突破半年線，本週留意週四(9)當週初請領失業金人數，美國8月批發銷售月率；週五(10)美國10月密歇根大學消費者信心指數、現況指數、預期指數初值，10月1年期通膨預期初值、5~10年期通膨預期初值。
美政府關門延續觀望，金市續創新高
金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國兩會對2025經濟成長率預期目標訂在5%，但中國
◆通縮尚未改變，內需不足(8月CPI、PPI重陷通縮)，
◆失業仍高(2025畢業生人數預期續創新高仍不利2025就業市場<7月畢業潮>)
◆寫字樓空置率居高不下(2Q25上海寫字樓空置率仍不理想)」等根本問題並未解決，
雖有AI浪潮為科技業帶來重新估值的前景，仍須留意資金集中在科技股，但金、傳板塊相對難有提振的風險，恆生今(8)日收跌盤中一度回測月線，上證10/01~08逢國慶節休市，09/30續強收漲上探09/18前高，
(恆生指數日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
昨(7)日美元指數終場收漲0.50%，向上突破半年線，失守月線前，相對限制美元計價的金市多方表現空間，2、3、5年期美債殖利率皆熄火，且其中2年期美債殖利率多空仍陷月線爭奪，月線失守前，將相對限制不孳息的金市多方力道，
不過，事件上，美國政府關門帶來的觀望持續發酵，雖然Fed於9月進入降息階段，但在降息的節奏與幅度判斷上，除了Fed官員談話，過往市場仍習慣藉由經濟數據來做輔佐，數據荒也明顯加重觀望，昨(7)日黃金/美元終場收漲0.59%，以3,984.59美元/盎司作收，續創新高。
(黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
EIA預期供給增加，兩油暫守5日線
油市上，供給面部分，OPEC 10/05公布的新聞稿顯示：「鑑於全球經濟前景穩定以及目前低石油庫存所反映出的良好市場基本面，八個參與國決定在2023/04宣布的165萬桶/日額外自願調整產量基礎上，再實施13.7萬桶/日的產量調整。此項調整將於2025/11月實施。這165萬桶/日的產量可能會根據市場狀況的變化，逐步全部或部分恢復。」試圖搶回市占，
並且川普(Donald Trump)過往06/23時更曾經直接於自家媒體Truthsocial上公開貼文要求能源部鑽井，以增產頁岩油的方式出手干預油價，皆加重市場對供過於求的觀望；IEA 09/11公布的月報認為市場供應明顯過剩，
而EIA昨(7)日公布的月報顯示：EIA預計全球石油庫存將在2026年持續上升，這將在未來幾個月給油價帶來巨大的下行壓力，預測期內，全球液體燃料產量將持續成長，EIA預計這將推動庫存累積。產量成長主要由OPEC+以外的國家主導，
並針對美國原油產量部分提及：美國原油7月份日均產量超過1,360萬桶，創歷史新高。7月份的產量高於EIA先前的預期，這提高EIA對美國原油產量預測的起點。
(EIA油報預期，庫存將於2026持續上升，美國產量預期提高 資料來源：EIA)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
此外，由於一些專案的增產速度高於EIA的預期，EIA上調對美國灣原油產量的預測。儘管我們預期隨著油價下跌，原油產量將從近期高峰回落，
但我們目前預測2025、2026年美國原油日均產量將達到1,350萬桶。我們對2026年的預測比上個月增加20萬桶/日。
昨(7)日美、布油終場分別收漲0.52%、0.34%，5日線有守，短期格局仍宜持續留意俄烏和談進展，與俄烏和談後是否美、歐放寬對俄制裁，令俄油重返油市，
中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上，川普(Donald Trump)第二任期內持續抨擊高油價，不利上行動能，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。
鋁板供應商火災，大客戶Ford大跌6.14%
S&P500指數11大板塊跌6漲5，消費必需品、公用事業2大板塊終場分別收漲0.93%、0.46%，表現較佳，非消費必需品、資訊科技2大板塊終場分別收跌1.75%、0.67%，表現較弱，
成分股中，AppLovin、PayPal終場分別收漲7.64%、4.66%，表現最佳，Seagate Technology、Ford Motor終場分別收跌7.34%、6.14%，表現最弱。尖牙股部分，Meta跌幅0.36%，Amazon漲幅0.40%，Netflix漲幅2.39%，Apple跌幅0.08%，Alphabet跌幅1.74%，
道瓊成分股漲跌各半，IBM、Procter & Gamble終場分別收漲1.54%、1.42%，表現最佳，Nike、Salesforce終場分別收跌3.18%、2.46%，表現最弱。
費半成分股跌多漲少，AMD、Arm終場分別收漲3.83%、2.00%，表現最佳，Entegris、Credo Technology終場分別收跌7.95%、6.93%，表現最弱。
值得留意的是，昨(7)日提及市場等待Tesla是否發布新的平價車款，但Tesla美國官網上，並未出現新車款資訊，反而是Model Y的標準版售價降至39,990美元。Model 3標準版降至36,990美元，雖然對比先前價格，降價幅度約10%，但並非推出新的平價車型，
若以暢銷款的Model Y來看，簡配版本對比Premium價格僅低了5,500美元，但美國聯邦政府原先給予的補貼額度為7,500美元，價差上給的誘因相對較低，而國際市場部分，各大車廠在電動車進展也迎頭趕上，價格戰上，與Tesla競爭最為激烈的比亞迪，也持續拓寬歐洲的市佔率，令Model Y標準版功能刪減雖仍保留實用性，能否刺激消費者購買意願，向下拓展客戶價格區間帶，並帶動交車數據續強，仍有待觀察，Tesla昨(7)日股價終場收跌4.45%，失守10日線，
(Tesla Model Y的標準版售價降至39,990美元 資料來源：Tesla)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
(Tesla Model 3的標準版售價降至36,990美元 資料來源：Tesla)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
(Tesla日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
但昨(7)日美股汽車相關皆有明顯熄火，主要受到印度Hindalco工業集團旗下Novelis在美國紐約州Oswego鋁廠火災於09/16發生火災，熱軋機嚴重受損，且預計1Q26才能重啓，而Novelis供應美國汽車業鋁板佔比約高達40%，導致美國汽車製造商在鋁材部分供給風險升高，且不利於4Q25新車生產前景
Novelis發言人Ian Thibodeau聲明表示：「Novelis是Ford Motor的幾家鋁供應商之一。自近三週前發生火災以來，Ford一直與Novelis密切合作，並有一支完整的團隊致力於解決這一問題，並探索所有可能的替代方案，以最大程度地減少任何潛在的干擾。」
Ford Motor為Novelis最大客戶，旗下的F-150大型、全尺寸皮卡與純電動的F-150 Lightning版本為鋁材消耗主力，Ford 則未對本次事件透漏更多細節，且全美汽車工人聯合會(UAW)第600分會第一副總裁Tony Richard表示，迪爾伯恩卡車裝配廠(生產F-150的工廠之一)昨(7)日仍在運營，令市場等待後續將至的財報公布觀察是否有透漏4Q25生產前景動向。
而根據提交給美國證券交易委員會的文件，約有十幾家汽車製造商使用Novelis的鋁材，除了Ford，還有克萊斯勒(Chrysler)製造商Stellantis、豐田(Toyota)、現代汽車(Hyundai)和大眾汽車(Volkswagen)皆在其中。
Stellantis發言人Jodi Tinson表示「公司正在密切關注Novelis的情況，並採取必要措施，以減輕對我們向客戶交付車輛的能力的任何潛在影響。」
只是鋁板供應危機，如要進口額外貨源去替補缺口，則需面對高達50%的進口關稅，仍導致汽車族群出現觀望，除Ford昨(7)日終場收跌6.14%，回測月線， General Motors收跌1.60%，一度回測季線，
(Ford日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
而Ford座椅供應商Adient終場收跌5.78%，汽車車軸供應商Dana Incorporated、渦輪增壓器和分動箱供應商BorgWarner終場分別收跌4.61%、4.57%
(Ford供應鏈 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
反而美鋁相關公司走強，Alcoa Corp.大漲5.15%，Constellium、Kaiser Aluminum也雙雙漲逾1%。
(Alcoa日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
原台股盤後：連結點我 → 《睽違四年漲價潮，產品調漲 15~25％，鎖萬張漲停》
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