雖然亞馬遜的雲端業務增速減緩，零售市場仍持續擴張。分析指出，面對高成本與消費者信心下滑，該公司未來展望充滿挑戰。

亞馬遜(AMZN)在電子商務和物流領域依然保持主導地位，但其主要利潤來源——亞馬遜網路服務（AWS）的增長速度卻出現放緩。在2025年第二季度，AWS的營運收入達到101.6億美元，佔亞馬遜總收入的一半以上。然而，其17%的年增率顯著低於競爭對手，如微軟的Azure（39%）及谷歌雲端（32%）。此外，亞馬遜的資本支出也相當龐大，預計2025年將達1180億美元，相較於競爭對手約850至890億美元的開支。

儘管如此，亞馬遜的零售業務正在深化其市場優勢。目前超過80%的美國家庭使用Prime會員，而新推出的Amazon Autos以及透過Amazon Fresh加深的食品滲透率，都使得其市場觸角不斷延伸。此外，Prime Video獨家內容和歐洲體育賽事權益（如歐冠聯賽）進一步提高了使用者黏性。

廣告收入則悄然成為亞馬遜的下一個增長引擎。在第二季度，該專案同比增長22%，表現超過整體廣告市場增長，並受益於亞馬遜在零售、串流媒體（Twitch）及物流方面的規模效應。同時，亞馬遜已在北美倉庫部署超過100萬臺機器人，有助於推動邊際擴張。

然而，前方的風險亦不容小覷，包括美國消費者信心下降、信用卡債務上升、“去最小化”進口稅豁免結束，以及中國關稅政策的不確定性，這些都可能壓縮利潤並抑制零售增長。在估值方面，亞馬遜目前的市銷比高於同行，但市盈率則低於五年平均水平。投資者似乎意見分歧：這是一檔具備上漲潛力的高品質股票，還是已經被高估？

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