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5月PPI數據表現如何?
5 月 PPI 年增 2.6%，與市場預期相符，較 4 月的 2.5% 略有上升，主要受耐久消費財與大宗商品成本回暖所推動。耐久消費財價格月增 0.4%，為 2023 年 1 月以來最大單月增幅，顯示機械設備與車輛領域的成本壓力在升高，非耐久財則溫和上漲 0.1%。
5 月 PPI 月增僅 0.1%，低於經濟學家預測的 0.2%，原因在於能源價格持平及食品僅微升 0.1%，雙雙拖累整體指數。核心 PPI（剔除食品與能源）同樣月增 0.1%，年增自 3.1%降至3.0%，反映出在去除價格波動較大的組成部分後，批發端的價格壓力依然溫和可控。
數據怎麼樣反映通膨現狀，未來預期如何?
本月服務項目整體成本變化乏力，其中貿易服務（如批發及零售差價）月增 0.4%，但航空運輸與投資組合管理費用下跌 0.3% 和 0.2%，雙雙抵銷部分上游成本壓力。關稅效應開始在金屬與機械領域浮現，進口鋼鐵及半成品成本上升約0.5%，推升下游生產端價格，但最終傳導至消費端的速度仍緩。展望下半年，專家預計隨著關稅全面生效與全球供應鏈調整，商品價格將進一步回升，但隨著基期效應淡化與需求端趨於穩定，通膨飆升風險有限，更可能呈現「緩步回溫」格局。
聯準會降息步伐受影響嗎?
由於 PPI 與 CPI 同樣顯示溫和通膨，市場目前預期聯準會在 6 月會議將維持聯邦基金利率於4.25%–4.50% 區間不變。儘管耐久財與部分服務項目成本上揚，整體通膨並未失控，讓決策者得以「觀望且謹慎」。
多數分析師仍將首度降息時點押在 9 月，並強調要看到更持續的價格回落和就業市場放緩訊號，才會啟動貨幣寬鬆。聯準會主席鮑爾 3 月時表示若通膨持續高於 2%，且關稅、財政等外部風險未消，聯準會將保持「謹慎」，同時綜合評估失業數據，如果失業率明顯上升（ 參考 2025 年 5 月為 4.2% ) ，或是招聘數明顯下降（ 參考 2025 年 4 月為 557.3 萬 ) ，才將逐步降息。因此投資人可以留意 5 月 PCE 數據（台灣時間 6/27 20:30 ）、6 月失業率（台灣時間 7/3 20:30 ）、5 月 JOLTS 調查（台灣時間 7/1 22:00 ），以及隨後關稅後續影響能否在更多數據中顯現，這將決定聯準會是否加速或延後降息節奏。
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