發表
我的網誌
⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
最近阿格力遇到一些讀者提問：為什麼有一些基本面不錯的股票，股價反而一直下殺？其實如果基本面沒問題的話，觀察角度就要轉換成不同的思考點，通常我們可以從籌碼面進行觀察。以阿格力最常看的就是四百張大戶每週的變化，觀察大戶近幾週的持股變化，就能找到答案。接下來直接看看幾個最近討論度比較高的例子，包含中興電、新潤、宏全等股票，同時一起來關心這些公司的營運近況。
圖一、追蹤籌碼面可優先觀察四百張大戶動態。資料來源：阿格力價值成長股APP。
⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
最近阿格力遇到一些讀者提問：為什麼有一些基本面不錯的股票，股價反而一直下殺？其實如果基本面沒問題的話，觀察角度就要轉換成不同的思考點，通常我們可以從籌碼面進行觀察。以阿格力最常看的就是四百張大戶每週的變化，觀察大戶近幾週的持股變化，就能找到答案。接下來直接看看幾個最近討論度比較高的例子，包含中興電、新潤、宏全等股票，同時一起來關心這些公司的營運近況。
圖一、追蹤籌碼面可優先觀察四百張大戶動態。資料來源：阿格力價值成長股APP。
中興電(1513)：基本面在同行中好，但籌碼相對鬆散。
打開中興電近一年的四百張大戶持股變化，持股水位最高峰出現在2024年7月12日的56.04%，當時股價也創下新高來到230元。不過四百張大戶持股比例在2024年七月之後一路減碼，但一個多月後的九月就賣到剩下46.04%，整整少掉10%也難怪股價從200多元跌到160元附近。接著四百張大戶到現在為止，近半年時間都保持小買小賣的節奏，所以看到股價出現整理格局也是有理有據。
圖二、中興電四百張大戶自2024年七月後連續賣超，資料來源：阿格力價值成長股APP。
回到營收面來看，中興電2024年全年營收繳出256.1億元、年增15.65%並創下新高，同時繳出連七年成長的佳績。2025年元月單月營收則是繳出19.29億元、年減0.7%，但這主要是因為遇到農曆過年長假的緣故，2024年二月農曆年假相同也有單月衰退的情況。而2024年前三季EPS繳出5.61元已經超越2022年5.21元的新高，若沒意外2024年全年將是歷史新高的一年，由此可見營運動能仍在水準之上。
圖三、中興電2024年營收及前三季EPS均創新高，資料來源：阿格力價值成長股APP。
新潤(6186)：產業打底等待建案入帳
說到2024年九月的第七波打房政策，幾乎刀刀命中投資客及換房族的要害，也讓營建族群成為最大受害者。從新潤近一年的四百張大戶動向，可清楚看到打房政策當月的最高持股比例還有六成以上，但進入十月後立刻加速賣超的步伐，賣到2025年1月22日最低的52.61%。對應同期的股價走勢，也從2024年八月最高120元以上急遽下跌到十月60元附近，短短兩個月就出現股價「腰斬」的災情。不過如果觀察四百張大戶在2025年農曆年後的態度，二月以來出現睽違已久的連三週買超，股價也明顯由空轉多。
圖四、新潤四百張大戶連續買超三週，資料來源：阿格力價值成長股APP。
來關心新潤的營運近況，在2024年12月法說會上有提到公司總銷金額超越三百億元，而最受矚目的是南港區「擎天森林」總銷54.6億元已經完銷，預計在2025年首季就有機會陸續認列營收。另外是2024年四月在北投區推出的「士科大院」總銷金額為77億元，目前實價登錄戶別已超過四成並預計在2027年完工，由此也可看出公司幾年後的營收動能仍無虞。
再看到營收近況，新潤的重點當然就不是單月營收了，而是以全年累積認列的數據為主。新潤在2024年全年營收為91.15億元，而2021年、2022年、2023年分別繳出39.8億元、24.9億元、36.6億元，光是2024年一年的營收就已經拼過前三年的加總。再說回新潤即將認列擎天森林的現在，對照四百張大戶正在重新買回，從營運面來看似乎也能解釋大戶的態度為何突然出現轉變。
圖五、新潤2024年認列建案營收並再創新高，資料來源：阿格力價值成長股APP。
宏全(9939)：大戶在2025年悄悄買進中
參考宏全過去幾年的股價走勢，上半年通常都是整年度比較有表現的時機，從四百張大戶的買賣動態也能嗅出一點味道。回顧2024年四百張大戶的持股變化，2024年最高持股比例出現4月19日的70.2%，過沒多久股價就衝上170元以上的歷史新高。接著四百張大戶雖然開始小賣，但2024年十月的持股比例仍在69%以上，因此股價還是不低於160元。
不過進入2024年第四季之後到2025年元月初，四百張大戶持股比例賣到最低66.84%，這相當於賣掉2%持股也讓股價跌破150元大關。不過四百張大戶在2025年又重回買超並在近期累計買超將近1%，因此目前持股比例回到67%以上也讓股價也站回160元附近。
圖六、宏全四百張大戶在2025年重新買回，資料來源：阿格力價值成長股APP。
看到宏全四百張大戶買超如此規律，既沒有在管川普也不怕過年持股的風險，從基本面解讀就能看出一些底氣。首先從營收持續性來看，2024年單月營收低於20億元只有遇到農曆過年的二月而已，至於2023年則有五個月，這當然要歸功於東南亞產線佈局有成。要知道宏全整個年度營收最弱就是農曆過年的月份，因此2025年元月營收遇到農曆過年繳出23.03億元、年減0.55%，不僅站穩20億元也能看出營收堆疊性仍持續。對照四百張大戶在過去幾年在每年上半年持續買進的機率極高，顯然也是卡位財報空窗期甚至是夏季的除息行情，當然別忘了這也是不受國際紛爭的內需概念股之一。
圖七、宏全長期營收堆疊性極佳，資料來源：阿格力價值成長股APP。
從籌碼面提前找出投資風向球
產業研究先看基本面是阿格力的首選，但投資風向球則會參考四百張籌碼的動態近況，尤其連續性買賣超對短線上的波動更為明顯。本次舉例的三檔股票為例，四百張大戶確實成為股價的關鍵主力，甚至拉抬出一波行情。總結來說，下次如果遇到股票的基本面或技術面失靈，記得先看看四百張大戶的籌碼動向，或許就能找到絞盡腦汁也找不到的解答。
