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⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
根據內政部最新統計數據揭露，國人平均壽命在2023年為80.23歲，男、女性平均壽命分別為76.94歲及83.74歲。聯合國公布2020年全球男性、女性的平均壽命分別是69.9歲及74.7歲，台灣男女分別高於全球平均水準約7歲與9歲，這跟台灣經濟日趨成熟有極大關係。再從台灣從古至今來看，把1960年之後起飛的「台灣經濟奇蹟」作為一個分水嶺，經濟奇蹟之前的平均壽命大約是60歲，在經濟奇蹟之後迅速上升至70歲，有發現奧妙之處了嗎？簡單來說，國家經濟實力與平均年齡當然有絕對關係，大家都有錢了當然就會發展醫療並延長壽命，活越久才能持續花錢享受生活。
圖一：台灣人平均壽命在經濟奇蹟年後穩定上升，資料來源：內政部統計處。
更近一步觀察國人口結構，1993年開始進入高齡化社會（7%人口超過65歲），在二十五年後的2018年成為高齡社會（14%人口超過65歲），接著經過七年後在2025年進入超高齡社會（20%人口超過65歲）。以絕對數字來看會更有感，2025年超過65歲以上的國民共有469萬人，按國發會預估每過十年就會多出百萬人的規律來看，高齡人口的巔峰將出現在2050年超過七百萬人。當高齡人口越來越多加上平均壽命持續成長，銀髮族商機肯定將成為未來不容忽視的一股勢力，這可以從高齡者常出現的生理機能退化來做思考。
圖二、台灣每十年將多出百萬的65歲高齡人口，資料來源：國家發展委員會。
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根據內政部最新統計數據揭露，國人平均壽命在2023年為80.23歲，男、女性平均壽命分別為76.94歲及83.74歲。聯合國公布2020年全球男性、女性的平均壽命分別是69.9歲及74.7歲，台灣男女分別高於全球平均水準約7歲與9歲，這跟台灣經濟日趨成熟有極大關係。再從台灣從古至今來看，把1960年之後起飛的「台灣經濟奇蹟」作為一個分水嶺，經濟奇蹟之前的平均壽命大約是60歲，在經濟奇蹟之後迅速上升至70歲，有發現奧妙之處了嗎？簡單來說，國家經濟實力與平均年齡當然有絕對關係，大家都有錢了當然就會發展醫療並延長壽命，活越久才能持續花錢享受生活。
圖一：台灣人平均壽命在經濟奇蹟年後穩定上升，資料來源：內政部統計處。
更近一步觀察國人口結構，1993年開始進入高齡化社會（7%人口超過65歲），在二十五年後的2018年成為高齡社會（14%人口超過65歲），接著經過七年後在2025年進入超高齡社會（20%人口超過65歲）。以絕對數字來看會更有感，2025年超過65歲以上的國民共有469萬人，按國發會預估每過十年就會多出百萬人的規律來看，高齡人口的巔峰將出現在2050年超過七百萬人。當高齡人口越來越多加上平均壽命持續成長，銀髮族商機肯定將成為未來不容忽視的一股勢力，這可以從高齡者常出現的生理機能退化來做思考。
圖二、台灣每十年將多出百萬的65歲高齡人口，資料來源：國家發展委員會。
腎臟疾病是國內洗腎的健保支出也蟬聯數十年來的榜首，也是高齡化常見的疾病，洗腎人口變多、耗材成本持續變高也造成健保相當沈重的壓力。從三總腎臟科專業醫師分析可能造成腎臟病的主因，包含糖尿病、高血壓、痛風、飲食、喝酒抽煙，即便都沒有以上困擾只要年齡超過65歲一樣有腎臟退化的問題。
圖三、腎臟衰退也是高齡化容易遇到的問題，資料來源：三軍總醫院腎臟內科許育瑞醫師。
另外一個症狀則是退化性膝關節炎，台灣過去至今的主要產業多屬於勞力密集，因此膝關節退化也成為不可逆的職業傷害。退一步來說，即便在年輕時候都沒有膝蓋過勞、姿勢不佳或肥胖造成膝關節壓力的問題，膝關節長期一樣會慢慢消耗軟骨、韌帶或半月板等組織，因此高齡者仍有高機率遇上退化性關節炎。根據中國醫藥大學附設醫院整理的資訊顯示，退化性關節炎的好發期出現在55歲-65歲，這屬於不可逆的症狀，也是你我未來都可能面臨的問題。
圖三、退化性關節炎的好發期出現在55歲-65歲，資料來源：中國醫藥大學附設醫院。
受惠現代醫療科學發達，無論腎臟退化或膝關節已經不是什麼致命絕症，但對生活仍會產生不小的衝擊。當你遇到腎臟功能衰退，如果飲食及藥物無法改善，那麼最終還是只能靠洗腎才能續命。至於退化性膝關節炎，則可以透過藥物治療或換置人工關節，但未來就要避免提重物或上下樓梯。以投資角度來思考高齡化受惠產業，洗腎要找品質佳的醫療機構，而搭電梯是保護膝蓋磨損的好朋友，這就不得不提到佳醫、崇友等老牌企業。
佳醫(4104)：洗腎搭配長照商機穩定成長
高齡化趨勢越嚴重，長期涉獵洗腎、長照兩大產業的佳醫受惠程度就會越明顯，因此2024年全年營收繳出85.39億元的新高也是正常發揮。再從近兩年的單季財報三率來觀察，2024年第三季毛利率21.35%已經追回2022年的水準，這代表佳醫慢慢消化原物料上漲以及日圓升值所產生的衝擊。而日圓在2024年第四季又慢慢走貶，對主力進口日本洗腎耗材的佳醫而言，算是一個好消息。
圖五、佳醫2024年第三季毛利率逐漸反彈，資料來源：阿格力價值投資APP。
再看到佳醫近年EPS變化，從2016年3.09元穩定成長，甚至在2020年出現新冠疫情仍保持創新高。觀察股利政策，除了現金股息跟著EPS加碼變多，同時維持連續配股0.5元長達三年，可以看到集團營運動能與高齡化趨勢確實產生一定的關聯性。
圖六、佳醫股利政策隨著EPS成長而穩定加碼，資料來源：阿格力價值投資APP。
接著看看佳醫在年報整理的產業展望，洗腎人口每年以2-3%的年增幅度增加，最主要還是來自高齡化及洗腎技術進步所帶動。簡單來說，高齡人口變多持續增加國內洗腎需求，而國內洗腎機構技術佳也讓洗腎患者壽命越來越長，到底是洗腎好品質讓患者長壽還是高齡化產生更大洗腎需求？兩者似乎頗有「雞生蛋或蛋生雞」奇妙的關聯性，但無論如何，洗腎產業穩健成長是毋庸置疑的。
圖七、佳醫受惠洗腎人口增加而帶動業績逐年成長，資料來源：佳醫2023年年報。
崇友(4506)：長輩都需要的必須品
崇友2024年營收繳出54.87億元的全年歷史新高，並橫跨新冠疫情完成連六年成長的創舉，也同時繳出連兩年營收破五十億的亮眼成績單。觀察財報三率的走勢變化，別看到連續衰退或忽然拉高就被嚇到，這並非營運不穩定，而是新電梯銷售認列營收與保養營收之間的正常波動。以累積EPS來看，崇友2024年前三季繳出4.22元創下同期新高，這代表公司營運近況仍維持一定的動能。
圖八、崇友財報三率容易因為新梯認列而大起大落，資料來源：阿格力價值投資APP。
從全年EPS來看，崇友近八年繳出相當穩定向上的成績單，這邊補充2017年是因為處分桃園舊廠土地而認列一次性的業外收益。從股利政策來看，過去長期的盈餘分配率維持約七成左右，但2024年由於2023年EPS創高又拉高到79.05%，因此配息4元創下歷史新高。崇友逐年獲利及配息接連創高，不僅受惠國內大樓林立，當然也因為高齡化而增加不少汰舊換新或裝設新梯的訂單需求。
圖九、崇友EPS及配息逐年創高，資料來源：阿格力價值投資APP。
從公司年報觀察未來展望，可以看到目前新梯銷售就是專攻高樓及透天市場，透天裝設新梯不只是因為方便而已，而是人口高齡化所產生的剛性需求。再來是汰舊換新的市場，年報提到全台老舊電梯已經超過五萬台，這些老舊電梯多數都裝設在高樓大廈裡，使用者當然不可能因為汰換電梯昂貴而決定改為走樓梯。當台灣大樓越蓋越高且數量持續增加，電梯就不再是過去低樓層建築的「奢侈品」，而變成高齡長者以及使用者的「必需品」。隨著多數高齡長者的膝關節陸續退化，當電梯成為高齡住宅的標準配備，那麼崇友就能賺到新梯銷售訂單及更長遠的維修保養收入。
圖十、電梯已經成為高齡住宅的必需品，資料來源：崇友2023年年報。
總結來說，佳醫及崇友本業長期穩健發展，而高齡化社會即將帶來的產業新需求，有機會貢獻第二波的營運新動能，喜歡高齡化概念的朋友可以追蹤這兩家公司的進展。
