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許多投資人通常都是觀察外資或投信是否有持續買超，來判斷籌碼面的好壞，而我則是喜歡觀察「非法人大戶」的動向，也就是非三大法人的大戶，我將他們命名為「內部大戶」。
撰文：老簡
我的投資邏輯總結來說就是「基本面為盾、籌碼面為矛」。很多人認為，所謂「籌碼面好」就是外資或投信有持續買超，也有很多人覺得籌碼集中到大戶手上，也就是集保400張大戶或1,000張大戶持股比例增加才叫籌碼面好，我的觀點跟大多數人不一樣，我覺得「非法人大戶」持股增加才是籌碼面好。
所謂「非法人大戶」就是非三大法人的大戶，我將他們命名為「內部大戶」。內部大戶就是非法人大戶，但持有大量公司股票的人，這些人很可能就是公司內部人，或者是很清楚公司業務狀況的人。以下舉2個例子來說明。
華碩股價被外資扭曲 基本面利多帶動股價上揚
華碩(2357)從今（2024）年1～5月外資持續賣超，但我們也看到內部大戶是持續地承接外資賣出的股票，因為外資賣超的張數多於內部大戶買超的張數，所以華碩的股價是在400～480元的區間整理。
等外資轉買，股價就一路地走高，10月18日時，華碩的股價已經來到600元了。1～5月華碩的股價其實是被外資扭曲了，而內部大戶之所以持續買超，是因為內部大戶知道基本面的利多在後面，因此敢在450元以下勇敢承接股票，當外資不再賣超壓低股價，股價就像被壓扁的皮球一樣反彈上來。
我們後來也看到，華碩第2季的每股盈餘(EPS)有15.9元，創下近年的新高，而且9月營收620億元也創下歷史新高。內部大戶很清楚公司的業務狀況，所以他們很勇敢地去承接股票。
創意不懼外資賣壓 反彈上漲逾50%
7月底創意(3443)召開法說會下修第3季的營收，相比第2季會有個位數的季減，法說會後創意連續兩天跌停，股價最低跌到862元，此後外資還是持續賣超創意，但內部大戶在8月下旬開始承接股票，創意的內部大戶持股持續創新高，而且股價也不懼外資的持續賣壓逆勢走高，截至撰稿當下（10月22日）股價最高來到了1,325元，也就是股價已從862元的低點反彈上漲53.7%。
創意9月營收17.64億元，年減24%，是很差的數字，但內部大戶持續買超而且帶動股價持續走高，必然預告創意後面的基本面應該是很強勁的，就讓我們拭目以待。
我也預期創意還有很大的漲幅，因為外資還沒鬆開壓抑股價的手，一旦外資轉買，那麼創意還會迎來更猛烈的上漲。最近廣達(2382)股價很強，就是因為外資中止連賣轉為連買。
目前為止，外資已經連續賣超微星(2377)14個月了，這14個月期間外資持股從33.3萬張，賣到目前的20.1萬張，共賣超了13.2萬張股票，賣超金額約260億元，這也讓微星缺席了這一年多台股的大多頭行情，但我們同時也看到微星的內部大戶是持續買超自家股票，共計承接了超過8萬張股票，也就是花了160億元。
微星營收創同期新高 明年有望受惠換機潮
我們可以簡單做一個假設，就是微星的內部大戶一定對微星有很強烈的信心。微星做筆電長達20年，並且在電競筆電保持領先的地位，先前中國的首款3A遊戲《黑神話：悟空》帶動了電競筆電跟顯卡的銷售，這股風潮不是只有短暫的1、2個月，而是持續的趨勢。
微星在OLED監視器上也取得了爆發性的成長，預計2024年出貨量將達144萬台，年增率高達181%。微星9月營收198億元創下了32個月的新高，也是歷史同期的新高，很可能微星的10月營收就會創下歷史新高，也許內部大戶已經預見公司前景，所以他們才敢提早勇敢布局。
另外，2024年也是AI PC元年，雖然2024年PC產業只能跟2023年銷售持平，但如果沒有AI PC的出現，PC產業應該在走下滑趨勢。明年英特爾（Intel）、超微(AMD)，甚至輝達（Nvidia）都會推出新款AI PC，規格會更好，AI應用層面也會更豐富，有望誘發筆電的換機潮。
微星也準備切入AI伺服器產業，憑藉與輝達、AMD的良好關係，微星能拿到一定量的GPU來組裝AI伺服器，AI伺服器也將會是微星2025年的一個很大的營收增長點。此外，微星也是機器人概念股，雖然機器人這塊沒有明顯的營收貢獻，但至少也是一個題材。
（圖片來源：Shutterstock僅示意 / 內容僅供參考，投資請謹慎為上
文章出處：《Money錢》2024年11月號
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