圖/Shutterstock

*Arm財政年度結束在每年的3月31日，Arm目前處於FY25Q3，為2024年10月1日至2024年12月31日。

本篇文章你會看到：

• 晶片架構IP大廠Arm 以IP授權金及權利金為主要營收來源
• Arm FY25Q2 AI、手機並駕齊驅，營收獲利雙雙打敗預期
• Arm授權金或放緩、財測低於預期，下調 Arm FY25Q3 EPS 預估
• Arm權利金有望續強，然授權金恐不如預期，小幅上修FY2025 EPS 預期
• AI 雲端運算及汽車ADAS需求續強，推動Arm FY2026 營收成長
• 中國市場風險及法律爭議或將抵消部分成長動能，但仍上調Arm FY2026 EPS 預期
• Arm 評價合理，且有中國市場及法律爭議風險，維持區間操作建議

公司介紹

晶片架構IP大廠Arm 以IP授權金及權利金為主要營收來源

Arm成立於1990年，是蘋果(AAPL)、VLSI Technology和英國的教育計算公司Acorn Computer的合資企業。Arm設計晶片內部的電路架構，但不生產晶片，與英特爾的x86架構並列為兩個主流的處理器架構。Arm架構採用精簡指令集（RISC）內含指令較小，使晶片功耗較低，主要應用於智慧型手機及平板等移動通訊設備。而x86採用複雜指令集（CISC），指令較多，使電路設計較複雜，功耗也較大，主要應用於PC及伺服器中。

Arm旗下IP授權提供兩種收費模式。首先，它向IC設計客戶許可使用一組基本的晶片設計標準(Arm 架構)，使他們可以創建基於Arm的晶片，以收取一次性的授權金(Licensing)。這組標準規定了晶片如何受軟件控制。沒有這樣的標準，晶片就無法處理應用程序需要它執行的運算，軟件就無法運作。

其次，當一個晶片設計完成並進入量產階段，Arm將收取按晶片製造數量計算的權利金(Royalty)，通常基於晶片的平均售價（ASP）的一定比例或依每個單位收取固定費用。授權金（licensing fee）和權利金（royalty）的不同點在於，授權金為合約簽定之後的一次性付款，授權金則是每次使用專利技術、其產生的產品，或以產生的產品獲利時，需要支付的款項。Arm FY25Q2 營收中權利金佔60.9%，授權金佔 39.1%。

以Arm FY2024權利金營收的各終端應用佔比來看，智慧型手機應用晶片(AP)佔40.0%，消費者電子產品佔 15%，其他移動裝置晶片佔 7.0%，顯示Arm營運受消費性電子產品買氣主導。

財報回顧

Arm FY25Q2 AI、手機並駕齊驅，營收獲利雙雙打敗預期

Arm FY25Q2表現亮眼：

• 營收僅 8.4 億美元 (季減 10.1%，年增 4.7%)，高於 CMoney預估的 8.2 億美元 3.4%，更高於市場預期的 8.1 億美元 4.3%。
• 營益率 38.6% (季減 9.1 個百分點，年減 9.0 個百分點)
• 每股盈餘 (EPS) 達 0.30 美元 (季減 24.6%，年減 18.8%)，高於 CMoney預估的 0.27 美元9.4%，更高於市場預期的 0.26 美元 14.7%。

Arm FY25Q2營收優於預期，主係權利金營收的顯著增長，年增23.0% 達5.14億美元，創下Arm權利金營收的歷史新高，顯示市場對Arm v9指令集架構的強勁需求，尤其是在智能手機和AI應用領域的採用率大幅提升。Arm v9 FY25Q2權利金營收佔比年增15個百分點來到25.0%。

Arm v9 是 Arm 最新的指令集架構，整體性能較上一代的 Arm v8 提升30%，更在機器學習運算上較 ARM v8 快了約 2 倍，且引入了動態設置一或多個機密領域的Realms 安全技術，為資料與應用程式提供硬體級的隔離保護。Arm v9指令集架構提升了處理器的性能、安全性及 AI 加速能力，使其成為一個更高效且安全的選擇。

值得一提的是，FY25Q2智能手機應用晶片(AP)權利金營收年增達40.0%，而出貨量僅年增約4.0%，顯示較高權利金率的Arm v9指令集架構已逐漸成為市場主流。此外，ARM FY25Q2與微軟(MSFT) Azure及Google (GOOG) Cloud Platform(GCP)合作推出基於Arm v9指令集架構的資料中心伺服器，並與NetApp合作，透過ARM Clarity優化Meta (META) LLAMA 3.2的AI處理，進一步擴展在AI雲端服務供應商的影響力。這些成就均證明了Arm正逐步鞏固其在全球晶片設計架構的領導地位，使Arm可以從客戶出貨的每塊晶片中，獲得更高的權利金營收。

獲利方面，雖然研發費用增長幅度略高於預期，然營業成本和銷售及管理費用均低於預期，使營益率優於預期 3.4個百分點達38.6%，驅使Arm FY25Q2每股盈餘(EPS)達 0.30 美元，打敗CMoney及市場預期。

未來展望

Arm授權金或放緩、財測低於預期，下調 Arm FY25Q3 EPS 預估

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