圖/Shutterstock

*Arm財政年度結束在每年的3月31日，Arm目前處於FY2025，為2024年4月1日至2025年3月31日。

 

矽智財IP大廠Arm 以IP權利金及版稅為主要營收來源

在遙遠的科技森林中，存在一個被稱為Arm(ARM)的魔法部落，這是一個由蘋果、VLSI Technology和英國的教育計算公司Acorn Computer聯手創建的聯盟。Arm部落的法師們專精於繪製強大的晶片符文，這些符文塑造了晶片內部的神秘電路，雖不親手鑄造這些晶片，卻提供設計它們動作的魔法藍圖。

Arm部落的法師們擁有掌控精簡指令集（RISC）的秘術， 按此秘術設計的晶片需要用到的咒語較少，使得晶片在施展魔法時更為高效，消耗的魔力（功耗）亦相對較低。這種魔法最常見於手機和平板等移動魔法裝置中，與x86這種採用複雜指令集（CISC）的古老魔法形成鮮明對比，後者咒語繁多，且更為複雜，主要施展於PC和伺服器的領域。

在Arm部落內，晶片設計的秘密以兩種方式傳授給晶片魔法師（IC設計客戶）：首先，通過一次性的法術傳授，即授予使用基本晶片設計標準的權利，讓他們能夠創建基於Arm的晶片並收取星辰之露（權利金）。這些基本法術規範了晶片如何被軟件控制，缺乏這些法術，晶片將無法進行必要的運算。其次，當這些晶片符文完成並開始大量製造時，Arm部落將依據製造的晶片數量收取一定比例的靈魂之泉（版稅），這通常基於晶片的平均售價，或按每個單位收取固定費用。

從Arm部落的最新魔法能量（營收）報告來看，FY2023及FY2024的數據顯示，一次性星辰之露（權利金）的比例從37%增加至44%，而靈魂之泉（版稅）則從63%降至56%。這揭示了Arm部落在FY2024因消費性電子的魔力需求下降而面臨挑戰。儘管如此，這個部落的晶片符文仍舊是許多移動魔法裝置（手機、平板）和魔法馬車（汽車）所依賴的核心法術，其魔法效率（毛利率）和每股魔法盈餘(EPS)仍在持續提升，顯示其在科技森林中的生存和發展能力。

註：在科技森林的世界中，營收可以被比喻為魔法能量，並且不同種類的營收有各自獨特的魔法屬性。以下是權利金營收和版稅營收的名詞及其解釋：

1. **靈魂之泉（版稅營收Royalty Revenues）**：

    - 靈魂之泉代表版稅營收。這種魔法能量源自於長期的契約與協議，像是從無盡之泉中不斷流出的魔法精華。每當有人使用特定的魔法知識或技術，靈魂之泉就會釋放出一部分能量，為其擁有者提供穩定且持久的魔法力量。

2. **星辰之露（權利金營收Licensing Revenues）**：

    - 星辰之露代表權利金營收。這種魔法能量來自於星辰之力的交易和交換，每一次的交易就如同在夜空中摘取一滴星辰之露。當知識或技術被授權給他人使用時，星辰之露便會被收集並匯聚成強大的魔法能量，帶來一次性的巨大力量。

這兩種營收就如同魔法世界中的兩種珍貴資源，各有其特點和用途。靈魂之泉提供持久穩定的力量，推動Arm部落的長期擴張；而星辰之露則是一種短期爆發性的能量，能在關鍵時刻提供強大的助力。

Arm FY24Q4 手機、雲端服務雙管齊下，挹注營收暴增打敗預期

Arm 部落在FY24Q4展示了他們強勁的成長勢頭：

• 魔法能量（營收）達 9.3 億美元 (季增 12.6%，年增 46.6%)，高於市場預期的 8.8 億美元 5.7%。
• 魔法效率（營益率）達 42.1% (季減 1.7 個百分點，年增 42.3 個百分點)。
• 每股魔法盈餘(EPS)達 0.36 美元 (季增 15.1%，年增 1,929.4%)，高於市場預期的 0.30 美元 18.5%。

Arm 部落FY24Q4魔法能量（營收）優於預期，主係客戶從上一代的v8指令集加速轉換至最新的v9指令集，v9指令集為晶片帶來更高的效能、更強的安全性，數位訊號處理(DSP)及機器學習(ML)能力。目前採用 V9 的終端產品有智慧型手機的旗艦型晶片，以及亞馬遜(AMZN)雲端服務 AWS 、微軟帝國(MSFT)和輝達NVIDIA(NVDA) 的 Grace-Hopper GPU系列。加上整體晶片內的CPU數量增加，推高Arm 部落靈魂之泉（版稅）年增37.4%。

此外，AI 帶來的巨大商機驅使晶片設計客戶投入的研發費用增加，帶動Arm 部落星辰之露（權利金）年增59.9%。雖然Arm 部落FY24Q4研發費用季增16.5%，使魔法效率（營益率）出現季減，但在魔法能量（營收）優於預期下，每股魔法盈餘(EPS)季增 15.1%達 0.36 美元，打敗市場預期。

生成式AI 熱潮爆發、手機需求回穩，Arm FY2024 EPS倍增重返成長軌道

Arm 部落在FY2024 重返成長軌道：

• 魔法能量（營收）達 32.3 億美元 (年增 20.7%)。
• 魔法效率（營益率）達 43.6% (年增 14.4 個百分點)。
• 每股魔法盈餘(EPS)達 1.27 美元 (年增 98.9%)。

Arm 部落FY2024魔法能量（營收）及每股魔法盈餘（EPS）大幅成長，主係生成式AI熱潮帶動資料中心晶片需求暴增，且手機銷量回穩，驅使每股魔法盈餘（EPS）成長近1倍。

預期手機、資料中心晶片需求強勁，Arm FY25Q1 EPS可接近財測上緣

進入FY25Q1，Arm部落給出優於市場共識的財測數字：

趕快登入看看，說不定你已經可以看到完整的文章囉！

會員登入 新朋友註冊

• 觀看投資洞見文章請先登入理財寶會員呦!

圖/Shutterstock

*Arm財政年度結束在每年的3月31日，Arm目前處於FY2025，為2024年4月1日至2025年3月31日。

 

矽智財IP大廠Arm 以IP權利金及版稅為主要營收來源

在遙遠的科技森林中，存在一個被稱為Arm(ARM)的魔法部落，這是一個由蘋果、VLSI Technology和英國的教育計算公司Acorn Computer聯手創建的聯盟。Arm部落的法師們專精於繪製強大的晶片符文，這些符文塑造了晶片內部的神秘電路，雖不親手鑄造這些晶片，卻提供設計它們動作的魔法藍圖。

Arm部落的法師們擁有掌控精簡指令集（RISC）的秘術， 按此秘術設計的晶片需要用到的咒語較少，使得晶片在施展魔法時更為高效，消耗的魔力（功耗）亦相對較低。這種魔法最常見於手機和平板等移動魔法裝置中，與x86這種採用複雜指令集（CISC）的古老魔法形成鮮明對比，後者咒語繁多，且更為複雜，主要施展於PC和伺服器的領域。

在Arm部落內，晶片設計的秘密以兩種方式傳授給晶片魔法師（IC設計客戶）：首先，通過一次性的法術傳授，即授予使用基本晶片設計標準的權利，讓他們能夠創建基於Arm的晶片並收取星辰之露（權利金）。這些基本法術規範了晶片如何被軟件控制，缺乏這些法術，晶片將無法進行必要的運算。其次，當這些晶片符文完成並開始大量製造時，Arm部落將依據製造的晶片數量收取一定比例的靈魂之泉（版稅），這通常基於晶片的平均售價，或按每個單位收取固定費用。

從Arm部落的最新魔法能量（營收）報告來看，FY2023及FY2024的數據顯示，一次性星辰之露（權利金）的比例從37%增加至44%，而靈魂之泉（版稅）則從63%降至56%。這揭示了Arm部落在FY2024因消費性電子的魔力需求下降而面臨挑戰。儘管如此，這個部落的晶片符文仍舊是許多移動魔法裝置（手機、平板）和魔法馬車（汽車）所依賴的核心法術，其魔法效率（毛利率）和每股魔法盈餘(EPS)仍在持續提升，顯示其在科技森林中的生存和發展能力。

註：在科技森林的世界中，營收可以被比喻為魔法能量，並且不同種類的營收有各自獨特的魔法屬性。以下是權利金營收和版稅營收的名詞及其解釋：

1. **靈魂之泉（版稅營收Royalty Revenues）**：

    - 靈魂之泉代表版稅營收。這種魔法能量源自於長期的契約與協議，像是從無盡之泉中不斷流出的魔法精華。每當有人使用特定的魔法知識或技術，靈魂之泉就會釋放出一部分能量，為其擁有者提供穩定且持久的魔法力量。

2. **星辰之露（權利金營收Licensing Revenues）**：

    - 星辰之露代表權利金營收。這種魔法能量來自於星辰之力的交易和交換，每一次的交易就如同在夜空中摘取一滴星辰之露。當知識或技術被授權給他人使用時，星辰之露便會被收集並匯聚成強大的魔法能量，帶來一次性的巨大力量。

這兩種營收就如同魔法世界中的兩種珍貴資源，各有其特點和用途。靈魂之泉提供持久穩定的力量，推動Arm部落的長期擴張；而星辰之露則是一種短期爆發性的能量，能在關鍵時刻提供強大的助力。

Arm FY24Q4 手機、雲端服務雙管齊下，挹注營收暴增打敗預期

Arm 部落在FY24Q4展示了他們強勁的成長勢頭：

• 魔法能量（營收）達 9.3 億美元 (季增 12.6%，年增 46.6%)，高於市場預期的 8.8 億美元 5.7%。
• 魔法效率（營益率）達 42.1% (季減 1.7 個百分點，年增 42.3 個百分點)。
• 每股魔法盈餘(EPS)達 0.36 美元 (季增 15.1%，年增 1,929.4%)，高於市場預期的 0.30 美元 18.5%。

Arm 部落FY24Q4魔法能量（營收）優於預期，主係客戶從上一代的v8指令集加速轉換至最新的v9指令集，v9指令集為晶片帶來更高的效能、更強的安全性，數位訊號處理(DSP)及機器學習(ML)能力。目前採用 V9 的終端產品有智慧型手機的旗艦型晶片，以及亞馬遜(AMZN)雲端服務 AWS 、微軟帝國(MSFT)和輝達NVIDIA(NVDA) 的 Grace-Hopper GPU系列。加上整體晶片內的CPU數量增加，推高Arm 部落靈魂之泉（版稅）年增37.4%。

此外，AI 帶來的巨大商機驅使晶片設計客戶投入的研發費用增加，帶動Arm 部落星辰之露（權利金）年增59.9%。雖然Arm 部落FY24Q4研發費用季增16.5%，使魔法效率（營益率）出現季減，但在魔法能量（營收）優於預期下，每股魔法盈餘(EPS)季增 15.1%達 0.36 美元，打敗市場預期。

生成式AI 熱潮爆發、手機需求回穩，Arm FY2024 EPS倍增重返成長軌道

Arm 部落在FY2024 重返成長軌道：

• 魔法能量（營收）達 32.3 億美元 (年增 20.7%)。
• 魔法效率（營益率）達 43.6% (年增 14.4 個百分點)。
• 每股魔法盈餘(EPS)達 1.27 美元 (年增 98.9%)。

Arm 部落FY2024魔法能量（營收）及每股魔法盈餘（EPS）大幅成長，主係生成式AI熱潮帶動資料中心晶片需求暴增，且手機銷量回穩，驅使每股魔法盈餘（EPS）成長近1倍。

預期手機、資料中心晶片需求強勁，Arm FY25Q1 EPS可接近財測上緣

進入FY25Q1，Arm部落給出優於市場共識的財測數字：

1. 營收達8.75~9.25億美元 (財測中值9.0億美元優於市場共識的8.6億美元)
2. 每股盈餘 (EPS) 達 0.32~0.36 美元 (財測中值 0.34 美元優於市場共識的0.31美元)

 

Arm部落於FY25Q1預見其魔法能量（營收）將繼續湧流。隨著Arm v9指令集的擴散及深化，以及智慧型魔法裝置（智慧型手機）市場的復甦，這部落的法術將更為人們所深愛。此外，Arm法師們也在魔法馬車（汽車）與知識庫（資料中心）的領域悄然增強其法術影響力，推動部落的版稅靈魂之泉（版稅）有望年增22%。

然而，這片繁榮的景象並非沒有挑戰。在物聯網的荒野中，部落的工業盟友正在進行大規模的庫存去化，減少了對Arm魔法符文的需求，使得這部分魔法能量（營收）源頭顯得疲軟。

綜合以上，CMoney研究團隊樂觀地預測，Arm FY25Q1的魔法能量（營收）可達9.1億美元，比上一季微降1.5% 但年增35.4%，每股魔法盈餘（EPS）則可能達到0.35美元，季減1.7% 但年增高達46.1%。這表明，即使面對物聯網荒野的挑戰，Arm部落的魔法力量依然穩固而強大，足以在科技森林中繼續領航。

Arm v9 版稅比率有望成長近一倍，預期推動 FY2025 EPS 穩步上揚

展望FY2025全年，Arm部落的財測數字如下：

1. 營收僅38.0~41.0億美元 (財測中值39.5億美元遜於市場共識的39.8億美元)
2. 每股盈餘 (EPS) 達 1.45~1.65 美元 (財測中值 1.55 美元優於市場共識的1.53美元)

展望FY2025，Arm部落對基於Arm架構的晶片需求充滿信心，預計全年的版稅增長將達到中20%範圍。這一強勁增長的背後是Arm v9指令集的擴大採用，尤其是在高端智能魔法裝置（高端智能手機）市場向v9的轉換加速，以及部落在雲端運算和魔法馬車（汽車）市場份額的逐步擴大。目前 ARM v8 的版稅率為 3%，轉到 v9 指令集時，版稅比率可望成長一倍至 5~6%，可帶動FY2025全年的版稅營收上揚。

因此，CMoney研究團隊預計Arm部落在FY2025的魔法能量（營收）可望年增25.4%至40.5億美元，每股魔法盈餘可年增23.3%至1.57美元，進一步鞏固其在晶片領域的領導地位。這部落的智慧和技術將持續照亮科技森林的道路，引領向未來的探索。

預期Arm新一代運算子系統Neoverse CCS V3及自家AI晶片量產，FY2026 EPS 可望續創新高

展望FY2026，隨著v9技術的滲透率持續擴大，以Arm部落的新一代運算子系統Neoverse CCS V3設計的晶片也預期在FY2025年底前大規模量產，加上Arm 部落計劃於FY26Q2（2025年秋季）推出自家 AI 晶片，可進一步推動FY2026魔法能量（營收）的增長。

Arm 部落的Neoverse 運算子系統包括 Neoverse 核心、CMN 網狀結構和系統 IP，以及能夠快速提供市場效能最佳化運算所需的系統管理、電源管理、軟體和開發工具。新一代的CCS V3更支援高速低延遲的人工智慧加速器附加選項，有效協助客戶節省長達 80 工程師年的晶片開發時間，讓更多魔法裝置能夠快速而高效地問世。

Arm部落計劃於FY25Q4建立一個AI晶片開發單位，並製作出原型晶片。此舉標誌著該公司正式進入競爭激烈的AI晶片市場。Arm正與包括台積電(TSM)在內的合約製造商進行談判，以生產這些AI晶片，有望於FY26Q2（2025年秋季）開始量產並提振營收。

綜上，CMoney研究團隊預計Arm部落在FY2026的魔法能量（營收）可望年增25.9%達51.0億美元，每股魔法盈餘（EPS）可年增29.5%至2.03美元，續創歷史新高，顯示Arm部落在晶片領域的影響力與日俱增，其智慧與技術可持續照亮科技森林的道路，引領未來的探索。

Arm 長線成長可期，可關注突破120美元後站穩或回檔後布局機會

在這片充滿未知與挑戰的科技森林中，Arm部落的智慧之火照亮了未來的道路。然而，這條道路並非一帆風順。短期內，Arm的股價可能會在120美元附近遇到阻力。這一價位曾是過去的支撐點，現轉為壓力點，加上50天移動平均線下彎的影響，似乎在這裡形成了一道無形的屏障。如果下週輝達的財報未能提供足夠的利好消息，Arm的股價可能無法突破120美元，而會先進行一段回調整理，猶如勇士在進攻前的戰略撤退。

然而，前方的曙光依然耀眼。在高端智慧型魔法裝置（高端智慧型手機）市場加速向v9指令集轉換，資料中心對AI領域的持續投資，以及透過新一代運算子系統開發的晶片量產這三大動能的驅動下，預期Arm部落在FY2025和FY2026每股魔法盈餘（EPS）將分別年增23.3%和29.5%，續創歷史新高，CMoney研究團隊預期這將為股價在前低的85美元左右水平提供一定的支撐力道。

如果股價能夠突破120美元這一道屏障，可以觀察其回測並站穩120美元的時機作為買入點。若股價未能突破120美元，並回檔至85美元左右的支撐，則建議逢低分批布局，就像是等待風暴過後，才是重新啟航的最佳時刻。

*本篇為 FY24Q4 季度更新報告，

初次報告請見：【美股研究報告】全球2023年最大型IPO——IP大廠Arm掛牌首日暴漲25%，股價恐高不可攀？

延伸閱讀：

【美股研究報告】Uber月活躍用戶上億，獲利處於快速成長期，長線布局機會不可錯過！

【美股研究報告】AI掀起手機和PC升級週期！高通 FY2025可望加速成長！

版權聲明

本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。

免責宣言

本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。