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⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
2024年立法院及金管會開始重視租賃業放款業務，尤其消金業務更因為山道猴子跟先買後付的議題而引起討論，這讓租賃業除了升息衝擊也再次受到營運挑戰。但話又說回來，租賃業存在的原因就是為了服務企業及有錢人，所以假設未來政府限縮租賃公司的消金業務是好是壞？長期來看應算是短空長多，因為租賃業短期內就可能因為放款條件嚴苛而造成業務衰退，不過未來消金的呆帳提列就會持續下降。
營運能否好轉先看「預期信用損失」
租賃業放款成本因升息而提高，這會侵蝕毛利率導致獲利衰退，這個大家應該也很清楚。這次要跟大家分享的是另一個重要指標「預期信用損失」，這主要會被認列在營業利益率當中，跟租賃業呆帳有更重要的關聯性。
根據IFRS 9財報編列重點說明，企業提列「預期信用損失」主要是反映未來可能無法回收金額的損失，例如債權人超過90天未還款就要持續認列更多預期損失。接下來阿格力帶大家進一步觀察租賃三雄的相關財務指標，也同步確認當前的營運狀態。
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2024年立法院及金管會開始重視租賃業放款業務，尤其消金業務更因為山道猴子跟先買後付的議題而引起討論，這讓租賃業除了升息衝擊也再次受到營運挑戰。但話又說回來，租賃業存在的原因就是為了服務企業及有錢人，所以假設未來政府限縮租賃公司的消金業務是好是壞？長期來看應算是短空長多，因為租賃業短期內就可能因為放款條件嚴苛而造成業務衰退，不過未來消金的呆帳提列就會持續下降。
營運能否好轉先看「預期信用損失」
租賃業放款成本因升息而提高，這會侵蝕毛利率導致獲利衰退，這個大家應該也很清楚。這次要跟大家分享的是另一個重要指標「預期信用損失」，這主要會被認列在營業利益率當中，跟租賃業呆帳有更重要的關聯性。
根據IFRS 9財報編列重點說明，企業提列「預期信用損失」主要是反映未來可能無法回收金額的損失，例如債權人超過90天未還款就要持續認列更多預期損失。接下來阿格力帶大家進一步觀察租賃三雄的相關財務指標，也同步確認當前的營運狀態。
近三年營運狀態持續逆風
升息前後有什麼差異？正好近三年經歷過降息、升息、升息末段，這期間內的預期信用損失就值得研究。
和潤預期信用損失：2021年提列11.11億元，但2023年上升到兩倍以上的34.04億元，可以看得出消金衝擊確實不小，畢竟和潤主要業務就是來自汽機車融資放款。近三年預期信用損失佔營收比例從6.19%增加到11.9%，當營收創新高卻伴提列更多比例的預期信用損失，可能就無法轉換成實質獲利。
裕融預期信用損失：2021年提列28.37億元，2023年上升到49.31億元，增加不到一倍，看到這邊值得開心嗎？2021年到2023年預期信用損失佔營收比例自8.88%上升到11.9%，放款資產品質同樣欠佳。
中租-KY預期信用損失：2021年提列64.48億元，2023年上升到149.8億元，增加約一倍多。中租-KY企業金融放款為主的特性，但2023年預期信用損失佔營收比例卻來到15.4%，也難怪本益比評價一直無法拉高。
圖一、租賃三雄在2023年預期信用損失均大幅增加，資料來源：租賃三雄2021年-2023年年報。
從2023年各季預期信用損失變化更有感
用年報角度來看比較不即時，這從季報切入會更清楚，一樣觀察預期信用損失佔比營收比例有多少。
和潤：2023年第一季預期信用損失佔營收比例是11%，但下半年的第三、四季卻增加到12.5、12.9%，這凸顯消金衝擊慢慢浮現。再以租賃三雄2023年第四季同期對比，和潤預期信用損失佔營收比例12.9%是最低的，難怪市場對和潤比較「和顏悅色」。
裕融：2023年預期信用損失佔營收比例第一季到第四季分別是9.32%、10%、10.6%、17.3%，第四季加速惡化程度主要就是因為提列裕富數位的消金業務，甚至讓裕融2023年12月單月EPS差點出現虧損。所以為什麼大家都對裕融這麼有意見？這次確實沒有錯怪它，放款品質是真的明顯惡化。
中租-KY：2023年預期信用損失佔營收比例自第一季到第四季分別是13.1%、15.2%、15.4%、17.6%，明明是企業金融為主要業務，卻出現一季比一季更差的放款品質。當呆帳機率大增，也難怪過去身為風控資優生的中租-KY不如以往的被市場關注。
圖二、租賃三雄2023年第四季放款品質加速惡化，資料來源：租賃三雄2023年各季季報。
總結來說，政府啟動消金管制作為，其實算是短空長多，因為從預期信用減損來看，確實該管制一下，讓業者不要衝了營收卻賠了盈餘。不然租賃三雄今年第一季還是營收都創高，如果之後呆帳吃掉獲利就可惜了！
以目前租賃三雄營運來看，消費金融比較高比例的和潤跟裕融都更積極拓展非消費金融的業務。例如和潤近年大動作跨入再生能源及甚至成立企金公司（目前為國內醫療設備租賃龍頭），裕融旗下專營企業金融的新鑫（6871）在今年營收也創歷史新高。
圖三：租賃三雄營收屢創新高，資料來源：阿格力價值投資APP。
最後提醒大家一點，預期信用損失只是針對可能發生的呆帳風險提前認列，若企業控制資產品質持續優化，那麼這些損失搞不好還有機會「回沖」。總結來說，租賃類股第一季或下一季的財務數字中，預期信用減損的營收占比能不能止血，是到底租賃股營運有無好轉的指標。
🔍如何快速查詢最新預期信用損失？
可直接到Goodinfo！台灣股市資訊網（請點我）查詢，搜尋股票並點選「財務報表」欄位的「損益表」，就能找到最新季報及年報數據。這不只是提供預期信用損失，還有營收占比能對照，就能立刻看出營收及放款品質的優劣。
