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⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
投資ETF近年相當受到投資人歡迎，光是統計2015~2023八月底，總受益人數就突破五百萬人，ETF的檔數也達到53檔，市場真的非常熱。不過，大家在投資ETF的時候有留意過「折溢價」嗎？到底折溢價為什麼該留意，阿格力今天就跟大家聊聊。
圖一：ETF投資熱。資料來源：工商時報
ETF的是可在市場交易的「基金」
要了解折溢價的產生，就要先了解ETF的本質。ETF的全名是「Exchange-Traded Fund」，字面上已經寫得非常清楚，他就是可以在市場交易的基金。因此，ETF天生就會有兩種價格，第一種是ETF的淨值，代表目前ETF持有資產的公允價值。舉例來說，當你買進一個單位的0050，元大投信就會按照追蹤的指數規則，將台灣市值前50大的上市公司，依照權重比例逐一建倉；這些公司每天的股價漲跌，就會影響0050的實際價值，也就是淨值變化，他反映的是ETF的實際價值。
ETF的第二個價格就是「市價」。因為ETF會擺在市場上供投資人自由買賣，這時候的價格就跟你買賣股票一樣，你出想買的價格、他出想賣的價格，價格達成共識才會成交。所以市價代表的是市場願意花多少錢來買賣。
圖二：有價格共識才會成交。圖片來源：阿格力
什麼是折溢價？
一般來說，你買賣的市價應該要與淨值相當，這樣你買到的才是真正的資產價值。不過，由於是在市場上自由交易，就可能會因為市場情緒而出現落差。當市場願意以高於淨值的價格買進的時候，這種時候就是溢價，簡單來說就是買貴了。反之，當市場用低於淨值的價格買進的時候，就是折價，也算買得便宜。
圖三：折溢價。來源：阿格力
⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
投資ETF近年相當受到投資人歡迎，光是統計2015~2023八月底，總受益人數就突破五百萬人，ETF的檔數也達到53檔，市場真的非常熱。不過，大家在投資ETF的時候有留意過「折溢價」嗎？到底折溢價為什麼該留意，阿格力今天就跟大家聊聊。
圖一：ETF投資熱。資料來源：工商時報
ETF的是可在市場交易的「基金」
要了解折溢價的產生，就要先了解ETF的本質。ETF的全名是「Exchange-Traded Fund」，字面上已經寫得非常清楚，他就是可以在市場交易的基金。因此，ETF天生就會有兩種價格，第一種是ETF的淨值，代表目前ETF持有資產的公允價值。舉例來說，當你買進一個單位的0050，元大投信就會按照追蹤的指數規則，將台灣市值前50大的上市公司，依照權重比例逐一建倉；這些公司每天的股價漲跌，就會影響0050的實際價值，也就是淨值變化，他反映的是ETF的實際價值。
ETF的第二個價格就是「市價」。因為ETF會擺在市場上供投資人自由買賣，這時候的價格就跟你買賣股票一樣，你出想買的價格、他出想賣的價格，價格達成共識才會成交。所以市價代表的是市場願意花多少錢來買賣。
圖二：有價格共識才會成交。圖片來源：阿格力
什麼是折溢價？
一般來說，你買賣的市價應該要與淨值相當，這樣你買到的才是真正的資產價值。不過，由於是在市場上自由交易，就可能會因為市場情緒而出現落差。當市場願意以高於淨值的價格買進的時候，這種時候就是溢價，簡單來說就是買貴了。反之，當市場用低於淨值的價格買進的時候，就是折價，也算買得便宜。
圖三：折溢價。來源：阿格力
造市商與折溢價的關係
那ETF有沒有可能被追價到漲停或跌停？答案是有，但非常不容易，因為ETF有「造市商」制度。
造市商的存在，最主要就是解決ETF流通性。因為若一邊想賣高價、另一邊只想低階，要嘛就是沒人成交，不然就是一邊可能要大幅溢價買貴、或吃虧賠售。而造市商恰巧就扮演了中間這個角色，他會依據市場狀況在淨值附近大量提供買賣的籌碼，讓想買賣的人都有可以接受的價格去買賣。
圖四：沒有造市商的話，ETF也有可能被追到漲停。來源：阿格力
圖五：造市商是讓大家能夠方便的自由流通。來源：阿格力
那造市商靠什麼賺錢？正是折溢價。一般來說，造市商本身就有大量的單位數在手上，當市價高於淨值的時候，他可以大量釋放籌碼讓市價逐漸靠近淨值，並且在低於淨值的部位再買回來（高賣低買），反之亦然。造市商正是靠著大量高頻交易的價差、交易所的退傭或獎勵，來賺取中間的利潤。對投資人來說，有造市商的存在，大家比較能夠以貼近淨值的價格買到ETF。
從另一個角度看，如果你覺得一檔ETF的選股邏輯非常棒，但看起來每天好像成交量很低，是否需要擔心？當然不用。一來ETF有造市商制度，二來你買賣的量通常就是幾張到數十張，這對造市商來說不是什麼太大的問題。我們就以上市一年多的00904新光臺灣半導體30為例，可以看到他一天成交量也才6百多張，但五檔的掛買賣量都有2-300張，這對一般散戶來說應該算是足夠買賣的量了。
圖六：有造市商在，通常買賣不會太困難。來源：阿格力價值成長股APP
這個其實跟阿格力過去研究許多績優冷門股一樣，不是每一檔ETF都是效率市場，不是一開始就有很大的成交量。但隨著時間過去，市場慢慢發現產品的好處，成交量自然就上來了。例如00713元大台灣高息低波，我們看他剛掛牌以及現在的月均成交量，就知道成交量這種議題只是多餘的顧慮。
圖七：當大家知道你的好處，成交量就上來了。來源：阿格力價值成長股APP
折溢價的影響
不過即使有造市商，ETF還是有可能出現比較大幅度的折溢價。例如ETF發行單位數額滿、造市商不夠多…等等。最近一個例子就是00937B群益ESG投等債20+，他在12/5掛牌第一天就因為市場買氣爆棚，貼出停止初級市場申購公告（代表額滿了），導致想追買的市場資金通通擠到次級市場，在12/5、6這兩天分別出現2.26%以及4.05%的大幅溢價，甚至在撰文的當下，00937B溢價的幅度更拉高到4.46%。
圖八：00937B大幅溢價。來源：群益投信官網。
再之前像00679B 元大美債20年，也是動輒就會出現2%不等的溢價幅度，這些都是投資人應該要留意的。我們直接以00679B進行試算，假如你在11/9以溢價2.927%的幅度買進00679B，到了12/6中間還經歷過0.29元的配息，最終淨值的報酬率是7.15%，但股價的報酬率卻僅僅只有3.58%。乍看好像落差不大，但如果今天你的部位是1000萬呢？中間績效的落差幾乎可以達到一倍，真的不可不留意。
圖九：00679B也有溢價較多的狀況。來源：阿格力價值成長股APP
折溢價為什麼需要留意呢？因為對你的績效會有影響。一般來說折溢價如果是在0.5~1%的話是還勉強可以接受，但出現像00679B、00937B這種較大幅度的溢價時，光是溢價可能就先吃掉你一整年的配息！
當然，這種狀況只要是ETF就一定會出現，就以股票型的00897富邦基因免疫生技為例。11/9的時候00897出現溢價4.14%，假如你這時候買進，雖然到12/6的時候已經上漲了6.72%，但是你的淨值明明已經增加了11.46%！中間的報酬率是有明顯的一段落差。
圖十：溢價買進會影響你的報酬率。來源：阿格力價值成長股APP，阿格力整理
出手前記得打開阿格力APP！
最後阿格力也提醒大家，現在ETF琳瑯滿目，相信大家都有建立自己的口袋名單，在決定想要買進哪一檔之前，記得用阿格力的APP看一下近期的折溢價表現，這樣績效才不會白白的送給投信喔！
圖十一：買之前記得觀察一下折溢價狀態。來源：阿格力價值成長股APP
