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提到長期投資大家常常會想到「大到不會倒」的股票，第一時間想到就是連續配發股利年數，但把單一指標視為投資圭臬恐怕有失公允。實務上的理想投資條件並非配息越長越優異，還必須維持獲利穩定性才行，否則營運大起大落也會伴隨著不穩定的配息。為了要驗證連續配息不代表穩定配息的觀點，你可以直接打開阿格力價值投資APP的基本分析頁面，裡面提供台股所有上市櫃股票的連續配發現金股利年數。只要在「連續配發股利年數」按一下，連續現金配息年數會依序由高往下排列，你就不必土法煉鋼一檔一檔看到眼睛脫窗了。第一名由亞泥、福懋連續配息34年並列，第二名則是信大、遠東新連續配息33年並列，接下來分別以五種產業進一步來細看。
圖一、台股連續配息年數超過30年以上的公司不在少數，資料來源：阿格力價值成長股APP。
台股上市公司天字第二號：亞泥(1102)
亞泥是僅次於天字第一號台泥的老公司，國內市占率佔約三成左右，但主要獲利仍是來自中國。現金股利配發年數長達34年絕對不是意外，畢竟水泥屬於剛需產業，有人的地方自然會有營建及水泥需求。不過水泥事業也具有很重的景氣循環成分，尤其亞泥主力獲利又跟中國水泥報價高度相關，因此獲利波動起伏也是正常現象。回顧近五年配息可以看到最高峰出現在2021年、2022年的3.46元、3.4元，但中國需求疲弱而導致當地水泥報價低迷，也讓2023年配息縮水至2.3元。從亞泥的例子來看，景氣循環股若只看股息發放年數而忽略景氣位階，就很可能面臨公司營運低谷造成股息衰退的衝擊。
圖二、亞泥2023年配息大幅縮水乃因中國水泥報價疲弱，資料來源：阿格力價值成長股APP。
台塑集團金雞母之一：福懋(1434)
台塑集團的股票一直深受大戶喜愛，主要看中這些公司具備「大到不會倒」的特質，但其中也有不少景氣循環股。集團轉投資的福懋已經連續配息34年，主要產品包含尼龍布、輪胎簾布並經營福懋加油站，兩大事業同樣具有強烈的景氣特性。2014年到2020年股息從1元增加到2.5元，但2021年、2022年又回到1元，景氣變化及股息波動度同樣不小。不過福懋近十年即便遭遇景氣循環，最低仍維持現金1元的股利政策。
圖三、福懋面臨景氣高低仍維持最低現金1元的股利政策，資料來源：阿格力價值成長股APP。
中鋼集團切入工程的金雞母：中鋼構(2013)
中鋼構主力產品包含型鋼、鋼構架、機械體、水工機械、桶槽、起重設備、整廠設備、鐵塔、鋼管及鋼構架，並參與設計、加工、製造、安裝及銷售業務，主要應用在高樓及科技廠房。中鋼構連續配發現金股利年數已經來到29年，這不僅是集團的官股特性加持，當然也有來自不動產業的長期穩定需求。中鋼構近十年配息最低出現在2018年的0.24元，表現最優異則是2021年2.8元，營運動能及配息能力與鋼鐵景氣呈現高度相關性。
圖四、中鋼構配息狀況落差極大，資料來源：阿格力價值成長股APP。
重電商機吃滿滿：士電(1503)
自從台電強韌電網計畫啟動後，重電概念股就獲得市場極大的關注，相關族群更是如沐春風。士電正是最大受惠股之一，不僅國內業績穩健也同時有機會吃到美國基礎建設政策，因此營運動能也跟著扶搖直上。乍看之下你可能會覺得這是一檔專吃台電訂單的牛皮股，但實際上連續現金配息年數也相當驚人，截至目前已經來到28年。值得一提的是，2017年股息自1.2元持續進步到2023年配發2元，這代表士電具備定存成長股的特性，不僅配息穩定也繳出穩定向上的營運動能。
圖五、士電股息自2017年連續成長至今，資料來源：阿格力價值成長股APP。
全球電源供應器龍頭：台達電(2308)
要說營運動能持續進化的權值股，你就不能不提到台達電，集團一直以來都是全球電腦代工業的電源供應器龍頭。要知道電腦產業的景氣週期相當明顯，只要市場需求趨緩導致庫存堆高，獲利衰退的幅度通常不會太小。但有趣的是，台達電獲利卻沒有出現劇烈的產業景氣循環性，反而是節節攀升，同時繳出連續現金股利配28年的驚人數據。以近十年配息政策來看，2016年至2020年均維持現金配息5元，2021年、2022年則增加到5.5元，甚至在2023年因為匯差認列而大躍進到9.84元。能維持股息高度成長的底氣就來自集團持續切入新產業，包含智慧家電、儲能設備、車用電源供應器或AI伺服器等運用，也帶動台達電每年EPS從個位數進化到2023年12.58元。
圖六、台達電營運動能佳帶動現金股利高度成長，資料來源：阿格力價值成長股APP。
連續配發股利年數高不代表獲利表現
從台股連續配息時間長的幾檔股票來觀察，可以發現連續配發股利年數高只是一個參考，並不代表公司營運及股息就能維持高度成長。如果你希望投資股票同時兼具連續配發股利能力、股息穩健成長，那麼公司產業及獲利結構也必須一起研究，才能避免領股息卻賠了價差的風險。
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