(圖/shutterstock)
高雄 光之穹頂 ~ 陳金瑩
ETF ( Exchange Traded Funds ) 本質上是一種基金
但與傳統主動式操盤基金相比
它的操盤方法是儘量去複製某個指數
幫你達成避開選股的麻煩
賺取指數報酬的投資目標
ETF 除了收你比較低的管理費以外
還可以直接在市場上交易
等於兼具了股票與基金的優點
是近年來,理財市場的當紅炸子雞
佔台股成交比重已高達 10%!
早年講到 ETF
投資朋友大多只熟悉 0050 一檔
但如今,ETF 已高達 69 檔
還有啥 正向 2 倍、反向 2 倍 ... 之類的
甚至還會幫你去 買美股、買石油 ... 真的有夠酷炫!
不過請注意
雖然 ETF 是懶人救星
但這不代表,隨便買就會賺錢
而且既然投資 ETF 最重要目的是「複製指數」
如果你買到 ... 很不會複製,抄得很不像的 ETF
卻還要付給基金公司高額管理費
那可真是賠了夫人又折兵!
所以這篇文章
我想跟投資朋友分享
評估一檔 ETF 最重要的方法 ...
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追蹤誤差
是 ETF 的靈魂,也是 ETF 的生命
當我們買進 ETF 後
會希望如果指數漲 1%
我們的 ETF 也要漲 1%;
而如果指數跌 1%
無法避免,我們的 ETF 也會跌 1%
總之,就是該 ETF 的表現
一定要跟標的指數非常接近
否則就會失去買 ETF 的意義
而且就算它是什麼反向型、2 倍型
原理也全都相同
對於反向型來說
若標的指數跌 1%,我們的 ETF 就要反過來漲 1%
對正向 2 倍型來說
若標的指數漲 1%,我們的 ETF 就要漲 2%
至於如何衡量,我們的 ETF 到底「抄」的像不像呢?
數學上,有一個很好的方法:追蹤誤差 ( Tracking Error )
計算追蹤誤差,有 4 個步驟
1. 找出標的指數與 ETF 的每日漲跌幅
2. 將兩個數字相減,得出績效表現差額
3. 計算績效表現差額的標準差
4. 將該標準差年化
上面 4 個步驟雖然看起來很難
但其實現在的 Excel 很厲害
只要你能備齊步驟 1 所需的資料
就能很快自己算出來囉!
但有一點要補充
衡量 ETF 到底抄的像不像
有「淨值表現」與「市價表現」兩個面向
理論上,淨值表現會是對基金公司比較公平的衡量指標
但由於我們買賣 ETF,是用「市價」在交易
而且如果我們用市價來計算追蹤誤差
等於同時也在衡量該檔 ETF 的造市品質好不好
所以在步驟 1:找出該檔 ETF 的每日漲跌幅
我建議可以先用「市價」來做
而且市價從券商看盤軟體便可取得
會比淨值更容易計算
接下來
我以台灣 5 檔「台股指數」ETF 為例
示範一次喔!
追蹤誤差計算範例
圖片來源:陳金瑩
把原始資料排在上圖第一個區塊
然後把每日漲幅差額算在第二個區塊
( 若為反向 ETF,符號要變號;若為 2 倍 ETF,指數漲幅要先 x 2 再相減 )
第三個區塊直接下 Excel 的標準差函數:STDEV
進行年化後
便可快速得到每一檔 ETF 的追蹤誤差了!
台股指數 ETF 之追蹤誤差
圖片來源:陳金瑩
我將計算結果摘要於上圖
以台灣兩檔反向型 ETF 來說
追蹤誤差 ( 抄指數的功力 ) 約為 3%
僅勉強達及格的水準
至於兩檔正向 2 倍 ETF
追蹤誤差更是高達 6%
這應不算是理想的表現
如何解讀追蹤誤差的數值?
在常態分配的假定之下
若一檔基金的追蹤誤差為 3%
表示一年過後
ETF 與加權指數的績效表現
有 68% 的機率介於正負 3% 之間 ( 一倍標準差 )
有 95% 的機率介於正負 6% 之間 ( 兩倍標準差 )
換句話說
如果一年過後指數漲 3%
追蹤誤差 3% 的 ETF,報酬率可能介於 0 ~ 6% 之間
而如果極端情況出現了
ETF 報酬率可能會介於 –3% ~ +9% 之間
由於我們應該不太會希望出現指數漲 3%
買了 ETF 卻倒賠 3% 的悲慘結果
所以追蹤誤差最好要在 3% 之內
這是評估一檔指數型基金的基本要求
投資結論
從實證數據來看
兩檔反向型 ETF,勉強在及格邊緣
而若你想買桿型 ETF
可能還要仔細研究一下它們的表現喔!
其實從「指數優劣」的標準來看
台股指數由於涵蓋的範圍較廣 ( 有 800 檔股票 )
會是比 五十指數 更適合做長期投資的標的
但台股指數 ETF 的市場發展卻遠遠不如 0050 ETF
背後的原因,除了 0050 ETF 為市場先行者
已經優先卡到很多商機
還有台股指數 ETF 要面臨「台指期貨」的直接競爭
所以這幾年雖然 ETF 市場大放異彩
但台股指數 ETF 的規模,其實沒有成長很多
無論如何
今天你已經學到了衡量一檔 ETF 最重要的方法
只要你能找齊相關的資料
不管是 黃金、石油 ... 甚至是美債 ETF
都可以套用到 我 分享的追蹤誤差公式
自行幫你的 ETF ... 做一下健診喔!
《 本文作者簡介 》
陳金瑩 老師,畢業於台大經濟學研究所
歷任永豐金證券、安聯投信等大型投資機構
累積了 15 年豐富投資經驗
現為自由投資人
老師經常在網路上分享他的投資方法
並著有 凱旋投資術 這本經典著作
目的是幫助別人:
〝少走冤枉路、直接登堂入室穩穩賺!〞
在 FB 上有接近 5 萬名粉絲
受到廣大網友的喜愛!
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