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2月 2017年10
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(圖/shutterstock)

 

 

 

選擇權策略建構─

尋找最有利可圖的賭局! 

選擇權因為有多種固定虧損

與固定收益的變化組合,

說是金融市場的賭局,一點都不為過。

這裡跟大家分享一個

選擇權策略的建構方式,

本文只是簡單講解概念,

實際要上線交易的研發還須多下功夫。

 

繼續看下去...

 

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選擇權策略的建構方式

我們拿 2016 年 12 月 23 號(週五為例),

收盤前的週選報價如下:

 

 

在收盤前,

每檔買權賣權可組成各種多空頭價差,

我們拿 9100 Call 和 9150 Call 為例。

Short 9100 Call @36.5;

Long 9150 Call @18.5。

這樣的組合,在 9100 以下

最多賺 18 點,也就是+900元;

在 9150 以上最多賠 32 點,也就是-1600元。

下圖是到期前的損益,距離下週三結算,

還有三個交易日。如下:

 

先學會控制賺賠比 

現在思考一個問題,

當我在週五收盤前建立這樣的空頭價差,

然後就不管了。放到下週三結算。

結果只有兩個,賺錢或賠錢。廢話!!!

但別小看這"廢話"。你只做了建立部位這件事情,

然後就等下週三結果"開獎"。

這樣的過程跟傳統賭局非常類似。

因為這部位固定了虧損及收益。

就像丟銅板一樣,贏了賺兩倍,輸了賠光;

而跟傳統期貨股票交易策略不一樣的是,

你不會預先知道你會賺賠多少,

最多是嚴格執行停損而已。

換句話說,我們很好去控制選擇權交易的賺賠比。

 

 

透過賺賠分布決定是否下注

再來,當我們選定好選擇權的部位型態後,

有了很明確的選擇權"賺賠分布",

我們只需決定這樣的部位型態是否有利可圖?

如果有利可圖我們要下多大部位? 

換句話說,我們現在缺的只是"機率"。

想像一下銅板賭局:銅板正反兩面,人頭出現為贏,

數字出現為輸。贏了翻兩倍,輸的話賠光。

如下圖所示:

 

 

我們都知道在這樣的賭局底下,

最好的下注方式就是凱利公式所推導出來的,

稱為凱利法則( Kelly Criterion ),

其最佳下注比例為 25 %,

 

如何找到正確的賺賠分布?

由於我們的部位是在週五收盤前建立,

我們需要知道週五收盤,

到下週三收盤結算的漲跌分佈。

但如何知道?只有神才會知道,

但有一種"可能"的方式

是根據歷史資料去計算。

我們統計過去每週五收盤,

到下個週三收盤的漲跌分佈。

分佈圖如下(週五收盤 9078 點,在 0 的位置):

有了機率有了賠率,

我便可以計算這組部位是否有利可圖?

簡單的說就是傳統期望淨利的計算,

只是這邊是多重事件的賠率跟機率。

概念完全一樣,不一樣的是我們

把過去歷史漲跌當做未來的機率分佈,

進而,我們可以開始計算最佳下注比例,如下:

結果,這組空頭價差是無利可圖的,

任何一個下注比例都是虧損。也就是說,

"歷史機率" 搭配 "現在OP部位給的賠率",

叫我們不要賭! 

 

無利可圖的賭局

反過來就是有利可圖

也就是 Long 9100 Call @36.5;

Short 9150 Call @18.5 的多頭價差。

 這樣的組合,在 9100 以下最多賠 18 點( -900 元);

在 9150 以上最多賺 32 點( +1600 元)。

下圖是下週三結算(再三個交易日)的損益圖,

其實就是上圖空頭價差對著 X 軸鏡射而已。

果不其然,這樣的組合是有利可圖的,

回測出的最佳下注比例為4%!

 

以傳統股票交易的

策略建構為基底

我們可以開始做不同的"條件機率",

其實就是傳統股票交易進場的策略建構。

舉例來說,若是考慮週一開盤到週五收盤

為紅K或是綠K,分別在兩個條件底下,

計算週五收盤到下週三收盤的漲跌分佈。

下圖為週一開盤到週五收盤的條件下,

週五收盤到下週三收盤的大盤漲跌分佈。

根據這樣的條件機率,

我們計算 Short 9100 Call @36.5;

Long 9150 Call @18.5 這組空頭價差

是否有利可圖?

下注比例的損益分佈如下:

上面只是舉例,

我們也可不用限定在週五收盤才建立部位。

我們可將每天到下週三收盤

的漲跌機率分佈都計算出來,

這很容易,歷史資料跑一跑就可計算。

換句話說,要建構這樣的選擇權策略,

只須針對想要的時間點,

或是想要的訊號出現,直到訊號消失,

歷史上的漲跌分佈與當下的OP賺賠分佈

進行建立分析。不需猜測漲跌,

而是用資料去尋找最有利可圖的賭局,

建議資金比例大小

 

尋找最有利可圖的交易訊號

簡單的說,這套方法,最難能可貴的是

他不用判斷多空,只要決定交易訊號,

找出最適合的部位組合與資金比例,

一切都是根據歷史資料決定!

尋找當下選擇權報價上"最有利可圖" 的組合!

另外我會建議計算出來的

最佳下注比例還須再調整,

由於歷史只能參考,不會 100% 重演,

個人建議還是下某個比例的最佳化比例為佳!

 

動點頭腦玩選擇權

不但可預測利潤 又能固定風險

 

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"本文由 幣圖誌─挑戰市場規則 授權轉載,

原文於此,未經授權,請勿轉載!"

 

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