(圖/shutterstock)

 

 

 

巴菲特評論：

他的表現使我的績效看起來很差

巴菲特如果是神

Lou Simpson 就是打敗神的男人

 

2010 年，Lou 以 74 歲的年紀

從 GEICO（波克夏旗下的保險公司）退休

巴菲特在當年股東信中寫道：

「在 2004 年的年報中

我詳細表列 Lou 的投資績效

此後，我不再更新這份表

因為他的表現，只會讓我的績效看起來很糟

誰需要這樣的東西( 自取其辱 )？」

 

這是對一個投資「人」，最高的恭維

 

繼續往下看...

 

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控制波克夏最大的投資部位

股神讚為「紀律投資人」典範

Lou 在 1979 年加入 GEICO 成為投資經理人

1980 – 2004 年的 25 年間

年複合報酬率為 20.3%

同時期大盤表現為 13.5%

也就是說，他把 1 元變成 101.54 元

而大盤為 23.7 元，報酬率多了 77.84 倍

如此大的差異，讓巴菲特在 2004 年報中

用一整頁推崇他的表現

並將他譽為「紀律投資人」的典範

 

除了巴菲特

Lou 控制波克夏旗下最大的投資部位

雖然，他們兩人常常會選到相同股票

但更常意見相左

可是老巴從未干涉他的投資決策

波克夏總部在每個月底之後的 10 天

才會收到他的買賣報告，百分之百被信任

Lou 一度是呼聲最高的巴菲特接班人

但因年事已高（今年已經 79 歲）

老巴只能忍痛放生

 

Lou 退休後，管理 1.5 億基金

10 年後，基金翻了 20 倍

退休後，Lou 開了一家投資公司「SQ Advisor」

（投資太好玩了，每個人都想做到死）

從 1.5 億開始

目前管理市值約 30 億美金的資產

偶然間，看到他的持股明細，端詳了許久

不是因為持股太多，剛好相反

2015 年 6 月底，只有 13 支持股

其中前 10 大就佔了 96%

就資產規模而言，持股相當集中

 

端詳持股，並不是我對這些公司陌生

而是想慢慢欣賞，這位老師傅匠心獨具的手藝

欣賞那將畢生投資理念，一以貫之的大師風采

看著看著就笑了，心想：

「老先生真的想跟大盤來個你死我活」

近 80 高齡，那種不甘平庸報酬的英雄氣概

不減當年

 

 

 

姑且不預測未來誰勝誰負

Lou 的兩個動作

就足以展現他與市場決一死戰的雄心：

 

一、持股比例高度集中

Lou 主張持股 10-20 支就夠分散了

再多，報酬率就會趨於平庸

這一點，跟他的前老闆非常相似

寧願把資金集中放在自己熟悉的公司

也不願糊里糊塗的分散持股

 

根據 Lawrence Fisher 和 James H. Lorie 合著

於 1970 年出版的

「Some Studies of Variability of Returns

on Investments In Common Stocks」

隨機從大盤中挑選出 32 支股票

績效表現會跟大盤有 95% 的相似度

 

很多經理人，持股動輒數百支

或採取主要部位追蹤大盤的「核心-衛星」策略

相較之下，高度集中持股

對「打敗大盤」這件事的承諾，Lou 顯得誠意十足

 

二、持股與大盤成分高度偏差

只要對 S&P500 成分股，稍微有常識的人

不必分析，用肉眼都可以看出

Lou 的投資組合跟大盤有高度偏差

 

市場最高比重的產業是資訊科技業

佔比為 20.4%，他的持股是 0

市場的金融服務加房地產比重為 16.5%

他的比重為 55.2%

雖然，我不認為他刻意偏離

但結果就是這樣（他之前有買過科技類股）

 

就算持股只有 10 支，只要分配比重得宜，

一樣可以創造出與市場類似的投資組合，

但 Lou 似乎沒有這種打算

「夜色若是不夠黑，煙火不會太完美」

老先生真的要跟市場「一條道，走到黑」

 

 

 

 

結論

30 億美金，在投資業，規模很小

比 Lou 出名的大師，太多太多了

但如此言行一致

長年將理念一以貫之的經理人，非常稀少

我沒去追蹤「SQ Advisor」過去的表現，太多了

 

最後，以 2010 年波克夏股東信

巴菲特為 Lou 所下的評論，做為結尾：

「Lou 從來不會宣傳他自己的投資才華，但我會。

簡單說：他是偉大的投資人之一，我們會想念他。」

 

只要用對方法，

投資「人」也能打敗股「神」！

 

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