(圖/shutterstock)

 

 

只要未來購買力增加

就算波動大 投資也無風險

投資經常被定義為：

現在投入一些錢 未來期望收回更多錢

但在波克夏 我們的標準更嚴格：

投資是，現在把購買力轉讓給別人

也就是 放棄現有的消費

但在未來換得更高的消費力

 

從我們的定義 可以推出一個重要結論：

投資的風險 不能用 Beta (波動)來衡量

 

一項資產的價格 可能會波動劇烈

但只要投資人在渡過持有期間之後

獲得購買力的增加

我們就不能說這個投資是有風險的

 

相反的 一個價格不會波動的資產 可能充滿風險

 

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巴菲特：資產有 3 類，請買第 3 類

1. 以特定的貨幣來命名的投資

包括貨幣市場基金 債券 存款等

大多數人以為 這類資產最安全

其實 它可能是最危險的

 

20 世紀 這類投資工具在很多國家

摧毀了投資人的購買力

即使在美國 政府想要維持美元穩定

但從我 1965 接管波克夏以來

美元貶值 86% 令人吃驚

也就是 1965 年用 1 元能買的東西 現在要 7 元

 

即使是一個免稅機構 也要持有 4.3%

報酬率的債券 才能保持購買力不變

但對於你我這種要繳稅的人來說

這樣的情形更糟糕了

對於一個平均 25% 所得稅的人來說

要持有 5.7% 的債券 才會打平

其中的 1.4% 要繳稅 而 4.3%

被通膨怪獸給吃了

 

在 1980 年 債券還能有高利率

但現在的利率完全不行

我們應該把債券貼上一個警告標籤

 

我們買美國短期債 是為了保持充足的現金流動

平常水位在 200 億 最少要 100 億美元

 

除此之外 我們不會買貨幣資產相關的證券

(除非突然被錯誤訂價)

 

 

 

 

2. 無法生出任何東西的資產

投資人之所以投資這種資產

是因為他們期待有人用更高價買

最有名的例子是鬱金香

 

另一個例子是黃金

大多數黃金投資者 是害怕紙鈔貶值

這種擔心是正確的

 

但黃金有 2 個明顯的缺點：

一是黃金沒有太大用途

二是黃金不會生黃金

如果你持有一盎司黃金 過個 20 年

你還是只有一盎斯黃金

 

在過去 15 年裡

我們看到了網路和房地產泡沫 這都證明了：

一個最初合理的投資觀念

加上廣泛宣傳而人人皆知的上漲現象

就會造成瘋狂的泡沫

但泡沫始終會破掉

最後 早進去的是聰明人 晚進去的是傻瓜

 

今天 全球的黃金庫存是 17 萬公噸

把它們全部融化在一起

會變成一個邊長 20.73 公尺的正立方體

(大小差不多放在一個棒球場的內場裡)

 

依每盎司 1750 美元計算

這顆立方體價值 9.6 萬億美元

我們稱它為 A 資產

 

這樣的錢 我們來買 B 資產：

 

美國所有耕地( 年產值約 2000 億美元 )

和 16 家 Exxon Mobil 石油公司

( 全球最賺錢公司 每年賺超過 400 億美元 )

外加 1 萬億美元現金

( 以防你大手筆投資後 也不會覺得手頭緊 )

 

請問你是會買 A 還是 B？

 

除此之外

每年的黃金生產量市值也高達 1600 億美元

不論是珠寶製造商 工業用戶

非常恐懼貨幣資產的個人 還是投機者

都必須不斷消化每年不斷增加的黃金供應量

這樣才能讓黃金在現在的價格 保持供需平衡

 

但從現在往後的 100 年

整個美國的耕地 會產出數量驚人的玉米、小麥、棉花等農作物

Exxon Mobil 石油公司 會發出幾萬億的股利

公司還有價值很多萬億的資產( 請記住 你有 16 家 )

 

但過了 100 年 這顆黃金立方體 不會增加

( 就算你天天愛護它 它也不會對你有反應 )

 

 

 

3. 生產性資產

這是我最看好的投資

不管是企業 農場 還是房地產 

最理想的資產要符合 2 點：

一、在通膨時期能夠產生源源不絕的產品

這些產品可以漲價 以保持企業購買力不減

二、這些資產只需要一點點的新資金投入

農場 房地產 和許多優秀企業 如可口可樂 喜詩糖果

 

當然我們有些公共事業不符合第二項標準

但這都比 貨幣資產 和 非生產性資產 好太多了

 

不管未來 100 年 貨幣形式是黃金 貝殼 鯊魚牙

還是像今天一樣的小紙片

人們還是會每天買一瓶可口可樂 或一些巧克力

美國人肯定會消費更多商品 住更大的房子

人們永遠會用自己生產的東西 換別人生產的東西

 

這些企業 我稱為"乳牛" 將會存活好幾百年

還會生產更多牛奶

決定這些"乳牛"的價值高低

並不是商品交換的媒介

而是它們的產奶能力

 

就像 20 世紀 道瓊從 66 點 變成 11497 點( 不包含股息 )

波克夏的目標 就是不斷增加一流企業的股權

我們的第一個選擇 是直接整個收購

但我們也能接受只買部分股權

 

我相信 第 3 種資產 是三種資產裡面

遙遙領先的優勝者 也是最安全的資產

 

(以上資料 整理自 2012 波克夏年報)

 

從現在開始，

將你的錢放在第三類資產吧！

 

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本文由 阿升理財筆記 授權轉載，

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