台灣電子業輝煌年代

許多業者靠著併購、進軍規模較大次產業

以利壯大公司市值

也養成投資人經常看營收買股票的模式

不過，時代在變，３Ｃ產品「標準化」後

競爭開始加劇，加上紅色供應鏈襲擊

企業獲利難以為繼

反倒是轉型至利基市場的企業

即便營收成長姿態不明顯

端得出獲利卻相當驚人

逐步獲得市場重視

 

 

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非典型成長股家數攀升

上述營收成長不大

獲利成長或是獲利品質改善的「非典型成長股」

這幾年來聲勢逐步高漲，就以今年股市為例

ＮＢ市場持續低迷

但多年前大量投資資源於電競市場的微星（2377）

反而開始收割成果

營益率傲居同業之上

更在中大型電子股樹立起轉型典範

 

 

 

這種營收低成長甚至負成長

本業獲利卻逆勢成長的公司

這幾年有逐步增加的現象

據統計，上半年上市櫃公司營收

較去年成長五％內(包括負成長)

且營益率或稅後獲利卻優於去年同期

共有三九三家，約占整體家數已達二成

若被營收成長挑選個股模式綁架

這些公司恐會消失在你的投資雷達圖

 

當中，過去３Ｃ通路商燦坤（2430）

亦開始捨棄「大就是好」的經營模式

加上近年３Ｃ新產品創新少

因而調整開店模式，並關閉營運效率較差的店

另一部分則在轉投資上

旗下金咖啡上半年據點成長近一倍

達四六家，一同帶動上半年營益率提高至三．八％

較同期二．三％大幅增長

ＥＰＳ跳升至一．七七元

為台股評價相對便宜的實體通路股

後續營運有望持續走揚

 

 

 

年營收規模同樣超過百億的神基（3005）

早在八年前即發現電子業未來恐進入紅海市場

積極轉型至利基市場

投入每年規模不到百萬台的強固型筆電市場

不過，如今看來轉型是對的

目前神基已成為全球第二大強固型ＮＢ品牌

並與松下、戴爾寡占市場

 

神基　利基市場的贏家

而今年上半年雖然營收僅小增四．二％

但強固型電腦占營收比重來到四二％

加上汽車機構件、航太扣件

等利基型產品已超過營收六成之多

帶動上半年營益率來到九．九％近年同期新高

ＥＰＳ一．一六元

此外，受惠日圓大幅升值，有望瓜分松下市占率

法人預料下半年營收較去年成長一成

全年ＥＰＳ衝上二．五元以上

目前評價仍算低，投資人宜逢低分批買進

 

 

 

同樣力抗電子業不景氣的模具業鉅祥（2476）

包括家電、車用、機電等非３Ｃ比重拉高至六成

在今年上半年營收幾乎沒有成長下

營利卻較去年成長近三成，ＰＥＳ一．一元

下半年雖然受到台幣升值影響

但營運有望與上半年持平

全年ＥＰＳ挑戰二元以上，評價亦不高

 

另外，主攻電子量測利基市場的固緯（2423）

每年持續投入八～十％營收當成研發預算

開發出更多高階產品，帶動毛利率走揚

上半年ＥＰＳ達○．九二元

下半年又是營運旺季，法

人預估全年ＥＰＳ有望達一．八元

再創金融海嘯後新高水準，屬是長期投資者可以留意標的

 

 

 

興農、聯華食獲利成長亮眼

傳產股雖然沒有電子業生產過剩的問題

但仍有許多公司藉著內部管理及策略調整

帶動營運成長

國內最大農藥業者興農（1712）

近年大力投入超市經營外，亦積極布局海外市場

但由於國外匯率波動高

去年縮減毛利率差較的品項銷售

使得上半年營收衰退八．八％

但營益率卻提升至四．一五％

本業獲利逆勢成長，ＥＰＳ○．八八元，算是不貴的評價

 

另外，食品股的聯華食（1231）

改善鮮食部分人員生產效率後

上半年毛利率拉高至二一．二五％

較同期增加超過二％，加上營運費用控管

上半年營利較去年同期成長六二％

ＥＰＳ推高至一．三五元，下半年旺季加持下

全年ＥＰＳ超過二．五元機會濃厚

改寫近三年新高

 

 

 

烘焙原料進口商德麥(1264)同樣如此

上半年營收持平，但營利卻較去年成長十三％

主要因素在於中國市場調整營銷策略

降低毛利率低的產品線

帶動毛利率成長近一％

另外，控管運費、交際費等相關費用下

費用率較同期下降超過一％

最終帶動營益率增加近二％

法人預估，全年ＥＰＳ有望超過十四．五元

再創近年新高，明年中國市場調整完畢後

有望成為企業階梯式成長另一個跳躍機會

 

 

 

 

走向高值化的長纖不織布廠新麗（9944）

雖然上半年營收滑落近八％

但汽車材料等產品比重提高

毛利率反較同期成長近二％

達二六．四％，獲利逆勢成長

加上後續高階機台更換，營運效率發展可以留意

 

 

本文由 先探雜誌 授權轉載，原文 於此

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