矽谷銀行陷入高利率時代雷區，骨牌效應引發倒閉結局

1. 矽谷銀行擁有大量債券資產，彌補貸款金額不足：

• 矽谷銀行 ( Silicon Valley Bank ) (SIVB) 客戶多集中在新創、科技、創投等新興成長公司，受惠矽谷等新創公司蓬勃發展，客戶累積了大量存款 (2022 年達 1730 億美元)，但貸款金額相對較少 (2022 年僅 740 億美元)。矽谷銀行為了賺取利差，選擇購買債券 ( 美債、不動產抵押貸款證券MBS )，占比在 2022 年就超過一半。

• 加密貨幣友善銀行，加密貨幣對利率變動相對敏感。

2. 市場逐漸改變，矽谷銀行面臨危機四伏

• 2022 年開始美國聯準會開始大量升息。

• 高利率環境引發風險資產跌價，包括股票、債券、加密貨幣等。

• 矽谷銀行的獲利高度仰賴投資收益與存款的利差，而存款來源也過度集中於新創、科技等風險較高的產業。

3. 加速邁向倒閉的惡性循環

• 大幅升息對龐大存款產生壓力。

• 客戶因產業低迷，營運不佳，將存款抽離。

• 這段期間債券因升息預期大幅下跌，矽谷銀行的投資組合面臨虧損。

• 信評機構降評，導致投資者大量撤資，然而兌現的投資組合不夠應付此現金缺口，因而期望透過籌資緩解流動性問題。

• 籌資 22.5 億美元宣告失敗，加速客戶提取存款， 3/9(四) 出現儲戶瘋狂擠兌的現象，提走金額高達 420 億美元，使現金缺口來到 10 億美元，最終耗光現金，3/10(五)矽谷銀行宣布倒閉。

 

 

矽谷銀行倒閉事件與 2008 年金融海嘯雖本質不同，是否會殊途同歸？

市場許多人會拿這次矽谷銀行倒閉事件與 2008 年金融海嘯比較，同樣具有升息的背景，但不管是事件引爆點、營運項目或是影響規模都有極大的不同：

 

由於此次事件規模較小，政府迅速接管，3/13 美國聯邦存款保險公司( FDIC) 擬將部分無保險存款全數歸還給客戶，嚴防「擠兌」可能引發的連鎖反應，給予市場信心。反觀 2008 年金融海嘯，由於當時有高達 266 萬民眾無力償還貸款，加上層層累積起來的債務，範圍太廣規模太大，無力及時救援，引發全球骨牌效應。因此推測影響程度不會如 2008 年般嚴重。

另外，根據 FedWatch 數據顯示，原本升息 2 碼的機率衝到約 8 成，但在矽谷銀行倒閉事件爆發後，市場對於美國聯準會鷹派態度放緩的預期，使升息 1 碼的機率重新回升至接近 8 成，債券價格也隨之回穩。

台灣時間 3/13 早晨，政府宣布將償還矽谷銀行客戶全數存款後，那斯達克、標普500及道瓊指數期貨翻紅，甚至上揚超過1%，市場信心顯然獲得初步回穩。

 

留意高利率時代的未爆彈，大型藍籌股或將成為短期資金避風港

即使目前風暴獲得的控制，但高利率仍存有許多潛藏危機，因此在這樣的非常時期下，以下類型的公司需要特別留意：

• 資本規模小於百億美元、獲利項目及存款來源過於集中、未實現虧損數額較高、做為緩衝的保證金較少的中小型金融股

• 營運現金流不佳、負債比例高的公司

除此之外，新創的投資熱潮也會遭到打擊，投資人對利基銀行的信任也會大打折扣，對科技創新的發展勢必造成漣漪效應，不利於經濟成長動能。

儘管如此，政府立即做出回應是我們所樂見的，有助於及時穩住市場信心，規避同時擠兌的風險，矽谷銀行倒閉事件提醒我們不得不關注高利率時代下的未爆彈，留有風險意識有助於防範未然。現階段而言，中小型個股餘波可能較大，而財務及營運體質佳的藍籌股不失為短期市場資金避風港的選擇。

延伸閱讀：

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