群創(3481)公告 2022 全年 EPS 達 -2.76 元

大尺寸面板廠群創(3481)公告 22Q4 財報，營收 479 億元(QoQ-0.2%，YoY-40.1%)；毛利率 -15%(QoQ 增加 3.7 個百分點，YoY 下滑 30.2 個百分點)；稅後虧損 123.9 億元；EPS 為 -1.30 元，累計 2022 全年 EPS 達 -2.76 元，持續衰退主因受外在經濟環境、客戶持續調降庫存，導致面板需求處於低檔，獲利表現符合預期。

預估 23Q1 出貨量下滑，但電視庫存已達健康水位

公司展望 23Q1 營運，雖然為傳統淡季，但在面板廠積極控管稼動率下，庫存已達健康水位，預期大尺寸面板出貨量將季減 1%～3%，平均出貨單價則持平，而中小尺寸面板出貨量將季減 11%～13%。另外公告考量印度及新興市場長期發展，將與印度企業 Vedanta Group 簽訂 TFT-LCD 技術移轉合約，協助其在印度建立 TFT-LCD 顯示面板前後段生產據點，以就近服務當地需求，預期 2023 年資本支出達 225 億元，略高於 2022 年的 210 億元，將用於技術提升、效能改善、運作維持等。

預估群創 2023 年每股淨值為 24.41 元，股價淨值比有望朝 0.6 倍靠攏

展望 2023 年面板產業，我們認為高通膨環境將延續至 2023 年底，消費性產品需求維持疲弱，預估包含 PC、平板、TV 出貨量都將呈現衰退。然而衰退主要集中在 23Q1，隨著產業庫存持續去化，面板廠營運谷底將落在 23Q1，23Q2 起將逐漸好轉，且有望隨著進入旺季帶動報價出現小幅度反彈。

預估群創 2023 年 EPS 為 -2.35 元，2023 年每股淨值為 24.41 元，2023.02.14 收盤價 12.90 元，股價淨值比為 0.5 倍。考量產業最壞情況已過，未來有望隨旺季迎來帶動報價出現反彈，股價淨值比有望朝 0.6 倍靠攏。

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CMoney研究員發文

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