作者:怪老子

 

本益比44.73代表什麼意思？它代表的你投資44.73元，該公司幫你賺1元，

同樣是賺一元，大家當然會希望投入的資金越低約好，也就是本益比越低越好

因此有人就用本益比低買高賣來操作股票

 

 本益比=每股價格/每股盈餘

其意義可解釋為價格是盈餘的倍數，同時也是投資回本的年數。

例如一家公司每股盈餘2元，若股價為40元，那麼本益比20倍(=40/2)。

也可以這麼解釋，以每股40元買股票，若盈餘為每股2元，那得要20年才可以回本。

同樣的，若是股價為20元，本益比降為10，也就說10年就會回本。

一般投資者的了解是：本益比愈低愈好。

如果單純從公式來解釋的確是如此。

 

然而本益比卻存在著一個盲點，公式中所用的每股盈餘只有一個，

也就是當年的盈餘，並未考慮未來會發展的趨勢。

不論是否具有成長性，通通一個公式適用，這等於假設未來每年的盈餘都會跟今年一樣。

這樣是不合理的，必須將未來的盈餘一併考慮進來，才能落實本益比的精神。

 

破解本益比盲點，才能挑到潛利股

王品(2727)是台灣具有相當知名度的餐飲集團，

在2012年3月6日以觀光類股掛牌上市當天，

股價便以每股492元收盤，最高價甚至還衝到501元。

不僅如此，上市後還一路往上衝，到了2012/3/21的股價還收在509元。

顯然，這是一家投資者認為非常有前途的公司，然而其本益比卻高達44.73。

再看看其他高股價的公司，本益比也都不低。

到底是何原因，會讓投資者認為較有前途的公司，值得較高的本益比呢？

 

關鍵-盈餘的成長性

有些公司的盈餘每年均非常穩定，也就是說未來的盈餘不會成長。

這類型的公司通常是市場已經趨近飽和，所以營收已經不再會成長，

每年的盈餘也都比較固定，最典型的代表就是中華電信以及大豐電。

另一種類型的公司，其產品或服務在市場上剛起步，

所以營收以及盈餘一年比一年多，每年都在成長，

這類型的公司其市場價值是比較高的，

典型的代表如王品及宏達電等高成長的公司。

下圖分別列出了兩種公司的盈餘狀況，

左邊是盈餘沒有成長的公司，所以盈餘是平的，從E1到E5每年都是平的。

右邊的圖型是會成長的公司，E1至E5的盈餘年年增多。

盈餘成長圖 (E=盈餘)

這兩家公司，A公司不會成長、B公司則正在成長階段。

如果A、B公司第一年的盈餘E1都一樣，

投資者顯然會給會B公司較高的股價，也就是本益比就會比較高。

這是因為B公司整體來說賺的錢比較多，回本時間比較短。

 

等效本益比

本益比是衡量股價相對盈餘的倍數，同時也可以解釋為投資回本的年數。

既然本益比等同於回本年數，那麼對一個盈餘成長的公司，

只要將未來盈餘逐年一一加總，看看累積盈餘哪一年回本，不就是等效本益比嗎。

例如一個40元股價，盈餘每股2元，本益比為20。也就是若每年都賺2元，那麼20年就回本。

但是若盈餘每年逐年增加，回本的年數勢必較快，那麼等效本益比就會小於20。

所以一個盈餘成長的公司，其本益比雖然較高，但是等效本益比卻仍然維持在可接受的程度。

 

以王品的例子來說明

3/21日收盤價509元，證交所記載的本益比為44.73，

也就是說過去一年的盈餘為11.49元。在不考慮成長因素下，

這本益比意思是得花44年，509元的投資才會回本，這時間未免太久了些。

若考慮王品每年的盈餘會逐年增高的狀況，情況又會不一樣了。

 

下圖是假設未來15年的盈餘，每年都是以15%成長，

從盈餘欄位可以看出盈餘每年成長，所以累積盈餘會逐年增加，

到了第15年就高達546元，超過了509元股價。

也就是說在盈餘15%的成長狀況下，15年就可以回本了。

也可以這麼說：王品的等效本益比相當於15。

以下的表格是假設15%的成長率情況下所得到的結果

 

成長率vs.等效本益比

那麼在不同的成長率情況下，又會是如何呢？

下表列出了在不同的成長率下，等效本益比又會是多少。

可以清楚看到，即便是成長率設定為8%，其等效本益比也不過20。

在這樣的條件下，投資者可以自己想想，

如果以現在的盈餘狀況下，王品的業務持續擴張，

每年盈餘以8%成長的機會很大的話，那麼等效本益比20就極具參考價值。

股票的價值固然有較嚴謹的算法，但是過於複雜。

雖然本益比的觀念看似簡單，但還是得學會如何觀察以及比較。

審慎的利用本益比來觀察市場對一家公司的評價，再佐以等效本益比，

才能讓你選到較優質的股票，進而在投資市場獲利。

 

小編幫你整理一下

王品近兩年的月營收年增率幾乎都超過20%

來源:CMoney財經

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