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(圖/shutterstock)
華倫巴菲特
或許是近代投資市場上
最成功的投資人了，
因此也獲得股神的封號，
而美國則習慣尊稱他為奧馬哈的神諭
（The Oracle of Omaha，
奧馬哈是巴菲特出生與生活到現在的地方，
一個美國中部的小城市），
即使已經 86 歲了，仍然樂在投資工作，
不打算退休。巴菲特的主要資產，
是他經營的
波克夏公司股票，
原本是紡織廠，
後來在巴菲特的管理下
轉型為一家控股公司，
根據波克夏今年二月公布的股東信，
從 1965 年到 2015 年，
51 年間每股淨值從 19 美元
成長為 15 萬 5501 美元，
年化報酬率高達 19.2%
而同期的美國股市則只有 9.7%
的年化報酬率，
也難怪巴菲特可以被稱為股神。
繼續看下去...
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11 歲開始投資股票
巴菲特的父親霍華巴菲特是證券經紀人，
後來當選兩屆國會眾議員，家境算小康。
因為有個在證券業服務的父親，
啟蒙巴菲特在股票的投資，
讓巴菲特 11 歲就開始投資股票，
因為第一次交易
持有時間太短而只有小賺，
沒有享受到完整上漲波段，
也讓巴菲特意識到
長期持有績優企業股權的重要性。
不只 11 歲開始投資股票，
巴菲特也不斷想辦法賺錢，
在祖父的雜貨店賣口香糖、早上當送報童，
14 歲就用自己賺來的錢買了
40 英畝土地租給佃農。
而這筆投資，奠定了巴菲特
對於投資與投機的觀點：
擁有長期穩定的收益才是
投資、追逐短期
買賣的價差則是投機。
價值投資 尋找「雪茄屁股」
長大後讀商學院，
在讀了班傑明葛拉漢（Benjamin Graham）
的《智慧型投資人》
（The Intelligent Investor）
這本名著後，對價值投資哲學極度推崇，
還因此選擇哥倫比亞商學院就讀，
在葛拉漢的證券分析課程中拿到絕無僅有的A+成績，
後來還進了葛拉漢的投資公司工作，
不過只有短短兩年，葛拉漢就退休了。
巴菲特從葛拉漢學到價值投資，
也奠定一開始的投資方式：尋找「雪茄屁股」。
所謂的「雪茄屁股」，
就是沒什麼人想要，
但其實有一定價值，
這樣的公司就算買來清算掉，
資產價值仍可高於投資成本，
因此就有獲利機會。換句話說，
巴菲特早期投資其實是在找便宜貨，
而且要求價格要低於價值，
有一定安全邊際，所以合理價或是
估值偏高的公司就不是巴菲特的投資標的了。
投資具成長潛力的公司
不過第二個影響巴菲特的菲利普費雪
（Philip Fisher）則是截然不同的觀念
費雪強調
一家企業的成長動力
才是投資成功的關鍵
找到有成長潛力的公司，以合理價格買進，
持有一段期間讓公司成長、再成長，
就有機會獲得豐厚報酬。
這對巴菲特的影響其實相當深遠，
後來巴菲特幾個重大的投資，
其實都沒有「撿便宜」的味道，
而只是以合理價格買進，
並等待原本預期會發生的成長，
而成長的預期又有相當大一部分
來自於對該公司管理團隊的信任。
所以許多投資人都以為
巴菲特是一個純粹的
價值型投資人，
但其實巴菲特不只看價值，
更在乎成長，所以他說：
應該用合理的價格
買進一家好公司，
不要用好價格
買進一家普通的公司。
戒掉投資「雪茄屁股」
的重要功臣
第三個影響巴菲特的人，
是他最依賴的合作夥伴查理蒙格
（Charlie Thomas Munger）！
蒙格已高齡 92 歲，
比巴菲特年紀還大，
擔任波克夏的副董事長，
是巴菲特投資上的重要夥伴。
蒙格本身具備的智慧以及獨立思考的能力，
不但讓他自己投資績效非凡，
更讓巴菲特減少許多犯錯機會。
如果巴菲特對一個
投資機會很有興趣，
蒙格若先說不，
巴菲特可能就縮手了，
表示這個機會其實不怎麼樣，
但若巴菲特還繼續提，
蒙格也會繼續說不，
希望巴菲特對投資機會再做功課、
多考慮一下，
最後才會跟巴菲特說，
看來已經夠成熟了。
另外，蒙格也是幫助巴菲特戒掉投資
「雪茄屁股」的重要功臣，
而另一方面也是隨著巴菲特投資的成功
而使得資金規模越來越龐大，
也難以維持原來撿便宜的投資方式了。
聽起來好像巴菲特
沒有自己的主見？
其實不然，
反而是他總能找到最好的老師，
並將這些人的智慧
融合成自己的投資哲學
甚至他有一個比其他
投資大師更厲害的本事，
就是將他多年的經驗
以淺顯的方式傳達給投資人，
不但常在節目中受訪，
甚至會親自寫文章投稿給報社，
每年寫給波克夏股東的信
更是成為投資領域人人必讀的經典。
與其說巴菲特是因為
他輝煌的投資績效而備受關注，
其實更多人是希望能從
巴菲特身上學到一些人
生哲學與投資理念。
換句話說，巴菲特不只是一個股神，
更像是投資人在股市中的心靈導師。
所以，投資人們！
你們準備好今年要聽股神的開示了嗎？
巴菲特2016波克夏股東會 4/30
22:00 雅虎獨家直播！
作者：李柏鋒
李柏鋒是Yahoo!奇摩理財專家專欄，
擅長於美股投資、ETF投資，
他是價值型指數化投資提倡者 ，
目前為USA STOCK部落格
作者/商業周刊專欄部落格
「小資族學理財」
作者/ 經濟日報財經部落客專欄作者。
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