【台股研究報告】投信近月持續加碼,緯穎(6669)有何吸引力?

【台股研究報告】投信近月持續加碼,緯穎(6669)有何吸引力?
圖/緯穎

投信近月持續加碼,緯穎(6669)有何吸引力?

緯穎近月股價走揚,與大盤震盪的走勢形成強烈對比,其中投信在9月大舉加碼1,885張,買超金額高達14.9億元,究竟緯穎有何吸引力?

   

緯穎近幾年伺服器成長性高達20%

緯穎為緯創(3231)集團旗下金雞母,持股比例約37.7%。受惠於雲端的大趨勢,近5年緯穎營收高速成長,年複合成長率(CAGR)高達22.5%。

緯穎主要採取ODM直接銷售給雲端客戶的策略,近年隨著雲端服務大廠如Amazon、Google、Meta等為了降低建置成本,多繞過伺服器品牌商(HPE、Dell),直接採購白牌伺服器,進而驅動緯穎營收迅速攀升。目前緯穎兩大客戶Meta、Microsoft的營收比重合計高達90%,其中Meta約56%、Microsoft 36%、其他9%,近年也陸續打入二線客戶,且隨著Amazon新專案開始量產,未來成長動能將延續。

緯穎組裝產能位於墨西哥(65%)、捷克(25%)、中國(10%),主機板產能位於中國(65%)、台灣(35%),近年積極提高自有產能,其中台灣均為自有產能,墨西哥自有產能高達65~70%,中國的自有產能約40%。

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資料來源:CMoney

  

緯穎前8月營收大增46%,營運亮眼

緯穎2022年營運持續走揚,第二季EPS達20.38元,創單季新高。目前缺料問題已有所改善,僅剩特定晶片如PIMC、網通IC的供給相對緊俏,帶動訂單順利持續出貨,緯穎累計前8月營收達到1,739.5億元,較去年大幅成長46.2%。

   

緯穎大客戶2022年預估資本支出大增逾60%,訂單無虞

儘管近期伺服器需求放緩,Intel(伺服器CPU市佔率約80%)對於下半年伺服器的展望不若先前樂觀,然而AMD(伺服器CPU市佔率約20~30%)對於伺服器展望仍十分正向,主因AMD客戶組成集中在大型雲端服務商,Intel客戶則除了大型雲端服務商外,也包含二線雲端廠及中小型企業,凸顯雲端大廠對於伺服器需求強勁。

目前北美雲端大廠維持強勁的資本支出計畫,其中緯穎的大客戶Meta不僅2022上半年的資本支出大增至130億美元,年增46%,未來將規劃在德州興建新資料中心,預計2022全年的資本支出將調高至300~340億美元,預估年增率將落在61.6~83.1%。至於Microsoft的資本支出則相較穩健,今年上半年達122.1億美元,年增5.8%,考量微軟在2022/4~6月雲端服務及Azure的營收仍維持40%的成長性,預估微軟全年資本支出將接近250億元的水準,預估年增率7.7%。整體來看,緯穎的訂單需求仍十分強勁。此外,AMD伺服器新平台Genoa CPU預計將在第四季量產,在第四季營運增溫下,預估緯穎2022年EPS 73.03元。

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緯穎為滿足伺服器強勁需求,未來自有產能提升5~6倍

2023年在5G、HPC、AI等趨勢下,預期伺服器需求將維持強勁,在伺服器產業中,又以大型雲端業者受景氣影響輕微,預估Meta在2023年資本支出維持300億美元;Microsoft則在Azure雲端服務的高速成長下,預估資本支出提高至290億美元。緯穎受惠客戶的資本支出維持擴張下,預估2023年營運成長13%。

緯穎為了滿足強勁的需求,未來預計分別投入2,600、3,400萬美元擴充墨西哥、馬來西亞的自有產能,其中在馬來西亞一期整機櫃組裝廠將在2023年首季完工,二期工程預計2024年後完工,目標提升內部產能5~6倍。預估2023年EPS 81.78元,目前本益比僅10倍,評價位於近年本益比區間9~24倍偏下,建議逢低布局。

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資料來源:CMoney

  

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劉培萱

撰文者劉培萱

投資風格以產業基本面趨勢為主,技術籌碼為輔。 喜歡藉由深入分析產業競爭,窺探未來的樣貌。 本專欄的目標為協助投資大眾了解各種產業的細節及可能的未來走向。

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