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大盤破底後，標的及產業的選擇格外重要，而電動車在全球政府政策支持下，未來成長趨勢明確且強勁，將有利我國相關供應鏈營運，如果你想知道汽車零組件個股中誰受惠電動車趨勢程度最深，建議你往下看看!

看完這篇研究報告，你將了解以下幾件事情：

1. 和大二度漲價推升獲利表現
2. 主要客戶特斯拉、BorgWarner訂單展望
3. 目前產能狀況及未來產能規劃

 

和大為國內汽車傳動系統零件領導廠商

和大(1536)為國內汽車傳動系統零件領導廠商，主要分為三個營業部門:傳動事業部(生產汽車基、電動車零組件)、機械事業部(生產工作母機、滾齒機等)、醫療事業部(生產全地形車輛、電動輪椅、電動代步車等)，而主要產品包含差速器、傳動軸、扭力轉換系統零組件、電動齒輪箱零組件等，並供應給特斯拉、BorgWarner、BMW、Eaton、AGCO等全球知名廠商。2021年營收占比為汽車齒輪及軸類86%、機車齒輪及軸類8%、其他6%。

資料來源：和大

 

二度漲價再推升營收、毛利率，上修2022年EPS至2.8元

和大8月營收7.02億元，月增4.8%、年增12.2%，創單月歷史新高，主因特斯拉、BorgWarner、BMW等客戶拉貨增加，加上3月陸續調漲外銷產品價格5-10%效益持續顯現及有利匯率環境。前次法說公司就提及仍持續與主要客戶進行漲價談判，有望再調漲報價，而9月中再調漲價格5-8%，且部分訂單可追朔至年初，預期將使下半年營收、毛利率表現更為突出，因此上修2022全年營收至78.04億元，年增16.7％，毛利率25.7%，EPS為2.8元。

 

和大除持續受惠特斯拉銷售成長，更獲奧迪、福特與BMW訂單

和大透過精製研磨、密齒合縫的專業技術，十年前解決特斯拉減速齒輪箱運轉噪音問題後，即成為其減速齒輪主要供應商，目前供應包括Model X/S、Semi電動卡車以及中國地區以外的Model 3/Y車款，除受惠Semi電動卡車將於今年底開始交付生產外，柏林及德州兩座新工廠的產能進入爬坡階段，也將在2023年為和大帶來更多訂單挹注，推估2023 年可貢獻營收28.33億元，年增20%。除特斯拉外，和大也取得福特與BMW電動車訂單，主要供應減速齒輪與差速器，而奧迪油電混合車也有新訂單挹注，且仍有多家客戶在洽談，2023年量能可望再放大。

 

BorgWarner擴大委外趨勢持續，和大業績進補

BorgWarner為美國汽車零件供應大廠，因其成本壓力漸增，且近年將發展重心轉往電動車領域，陸續釋出傳統OEM零組件訂單，目前和大透過BorgWarner出貨油泵齒輪和扭力轉換系統給Jaguar、北美小貨卡等車廠，推估在BorgWarner擴大委外代工趨勢持續下，2023年營收貢獻可成長15%至27.86億元。

 

預估和大2023年EPS達3.45元，本益比有望朝32倍靠攏

產能利用率方面，和大台中大雅、大里與嘉義一、二廠處於產能滿載狀態，而嘉義三廠目前有4條產線，產能利用率約5成，公司預期在主要客戶拉貨增加下，10月後產能利用率可大幅提高至9成，並規劃於2023-2024年各新增4條產線，每條產線估計可貢獻1.5-2億元產值，有利達到公司2024年營收百億的目標。

整體而言，考量和大二度漲價將使毛利率再拉升，2023年主力客戶特斯拉、BorgWarner訂單展望亦樂觀，且有望再獲得其他客戶電動車相關訂單，上修2023年EPS至3.45元，本益比有望朝32倍靠攏，維持逢低買進建議。

資料來源：CMoney

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