全球企業掀起新一波AI導入潮，ExlService(EXLS)在投資人日明確喊出「資料＋情境＋AI」戰略，鎖定保險、醫療與金融等高附加價值流程，目標維持雙位數成長與獲利擴張，並加大併購與國際布局力拚成為企業級AI轉型核心夥伴。

在生成式AI橫掃全球企業之際，誰能把「AI概念」變成實際營收與獲利，正成為資本市場的新分水嶺。總部位於紐約的ExlService Holdings, Inc.(EXL)最近在2026年投資人日上，直接把主軸鎖定在「企業級AI落地」，並強調未來成長將來自資料、情境與AI三者的深度整合，而不是單純「導入一個模型」就能解決問題的迷思。

EXL董事長兼執行長Rohit Kapoor坦言，AI帶來的既是狂熱也充滿不確定性，許多大型企業以為買一套現成AI系統就能立即創造商業價值，但在資料未整理、商業脈絡不清、模型缺乏監控與治理的情況下，結果往往「雷聲大雨點小」。他直接點明，沒有紮實的資料管理與領域知識，AI只會變成昂貴的試驗，而非能撐起財報的成長引擎。

EXL的策略，是把自己定位為企業在AI轉型過程中的「strategic trusted partner」。公司長期深耕保險、醫療、銀行與金融服務等領域，原本就負責大量營運外包與分析工作，如理賠審核、帳務處理、資料管理與客服支援。隨著AI導入門檻提高，這種「既懂產業流程、又握有客戶資料」的雙重優勢，成為EXL向上升級的關鍵槓桿。

負責AI Services與Operations成長事業群的總裁Vikas Bhalla，把EXL的架構拆解為三大支柱：資料(Data)、情境(Context)與AI。所謂資料，不只是大量蒐集，而是要能處理結構化與非結構化來源，並建立資料血統、知識圖譜、治理框架與品質控管；情境則包括產業專業與客戶個別流程、系統、政策與客戶偏好等；在這兩者打底後，AI才有可能放大效果，而不是變成黑箱工具。

為了加速導入，EXL打造了EXLdata.ai、EXLdecision.ai與EXLerate.ai等平台，被形容為具「agentic」特性，能在不同流程中扮演半自主代理人。這些平台一方面吸收EXL長期累積的營運 know-how，另一方面則把AI模型與客戶實際工作流程串在一起。例如在理賠作業中，前線作業人員的經驗會反饋到模型調整，而分析結果又能回頭優化作業步驟，形成資料與營運互相強化的閉環。

從客戶案例來看，EXL的「AI＋營運」組合已開始轉化為可觀的商業成果。負責分析、保險、醫療與生命科學業務的總裁Vivek Jetley指出，公司目前在Fortune 2000中擁有115家客戶，超過400家客戶採用其資料與AI服務，平均合作年期逾10年，AI導入成功率高達94%。

在保險領域，EXL為一間全球前20大保險公司打造承保與理賠的資料管線，讓原本純粹的營運外包合作升級為與資訊與資料團隊的全面合作，顯示AI專案可以把既有客戶關係「深化」而非「取代」。另一個中型客戶，原本只打算把部分流程外包，在EXL提出以AI為優先的轉型方案後，演變成多年的「AI-first」變革專案，顯示當AI導入與業務重構綁在一起時，單筆案子可放大的空間遠超過傳統BPO。

EXL的Smart Agent Assist產品則在零售業展現威力。一家大型英國零售商導入後，客服人員生產力顯著提高，即便部分人工作業被自動化取代，該客戶反而加大採用EXL的AI解決方案，使得EXL對該客戶的營收增加20%。這種「效率提升但合作版圖擴大」的現象，也呼應Kapoor對AI的看法：某些職務會被取代，但整體市場規模因為人力移向更複雜與需要判斷的工作而擴張。

在金融與醫療支付領域，EXL同樣藉由資料與AI拉開差距。Jetley表示，公司在收款(Collections)方面打造一套端到端數位平台，由分析模型決定催收方式與處理策略，幫助某客戶將呆帳(charge-offs)減少20%，目前已在超過20個客戶擴大使用。至於Payment Integrity業務，EXL在去年為客戶識別出高達32億美元的問題理賠，並為一大型客戶運作事前與事後審查機制，每年節省逾6億美元支出，顯示AI在醫療支付控管上已可產生直接、具量化的財務成效。

財務數據也印證這條AI路線的商業可行性。根據財務長Maurizio Nicolelli說法，EXL在過去九季的成長速度持續超越同業，2026年第一季營收年成長接近14%，約為同儕平均的兩倍。從2020到2025年，公司毛利率擴張350個基點，調整後營業利益率拉升360個基點，投入資本報酬率(ROIC)更大增超過1,100個基點。

更關鍵的是營收結構轉型。EXL的資料與AI導向業務在這五年間成長21%，高於整體營運14%的成長，到了2025年，資料與AI相關營收已占總營收的55%，比2020年的38%大幅拉升，並在2026年第一季進一步提高到60%。此外，公司超過四分之三的營收為一年以上合約的「Recurring」性質，2025年及2026年第一季的淨營收留存率都高於1.1，顯示既有客戶持續擴大合作。

在展望方面，EXL在第一季後上調2026年營收成長目標，由原本9%至11%拉高至10%至12%，調整後每股盈餘成長預估也由10%至12%提高到12%至14%，並預期至少在2026與2027年維持雙位數年成長。Nicolelli指出，公司在2025年創造近3億美元自由現金流，年增34%，槓桿比率低於1倍，為未來併購與回購留下彈性。

資本配置上，EXL過去幾年偏重股票回購，未來將在併購與買回股票間採取更平衡的策略。Kapoor透露，公司在AI相關投資上已提高近四倍，並會持續透過策略性併購補足技術或領域能力，同時找來Bhupender Singh擔任國際成長市場總裁，凸顯國際擴張是下一個成長支點。

不過，在AI熱潮下，風險與挑戰仍不容忽視。EXL主管坦言，AI技術迭代速度遠快於過往，使得內部規畫周期從三年一次檢討，縮短為每季檢視，反映企業必須隨時調整產品路線與投資節奏。此外，約三成以上營收與成果掛鉤的「Outcome-based」合約，一方面凸顯客戶對EXL的信任，另一方面也意味公司必須承擔更多執行風險，一旦模型表現不如預期，將直接影響收入與獲利。

從更廣泛的產業來看，無論是以海水淡化與廢水處理為主的Energy Recovery(ERII)，專注LNG與能源基礎設施的Excelerate Energy(EE)，或是提供生醫工具的Bio-Techne(TECH)，都在各自領域感受到地緣政治、資金循環與科技變革的多重壓力。相較之下，EXL選擇把賭注壓在「資料與AI驅動的企業營運轉型」，目前看來在成長與獲利上交出不俗成績單，但也得持續證明自己能在AI快速迭代與競爭加劇的環境中保持領先。

隨著市場對AI題材愈來愈挑剔，單純掛上AI標籤已不再能說服投資人。EXL的案例顯示，真正具投資價值的AI故事，往往建立在多年累積的領域知識、資料資產與營運經驗之上。未來幾年，關鍵問題將是：EXL能否持續把「AI導入」轉換為高留存、高毛利且具防禦性的長期合約？在競爭對手與大型雲端/平台廠商(NVDA、MSFT等)加速插旗企業AI市場之際，EXL如何維持「策略夥伴」而非「可替代供應商」的定位，將決定其在這波AI轉型浪潮中的終局位置。

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