市場關注富采(3714)能否實現 Micro LED 量產

根據經濟日報報導，面板業年度盛事 2022 TOUCH TAIWAN 智慧顯示展將在 2022.04.28 登場。Mini LED為應用焦點，Mirco LED則尚待成熟，尤其各界關注富采(3714)在實現 Mini LED大量量產後，是否也能將 Mini LED 成功模式，複製在 Micro LED 產品。

TrendForce 預估 Micro LED 要到 2025 年才會明顯放量

近期富采透過私募案攜手友達(2409)、群創(3481)，加速 Micro LED 產品量產．企圖搶占頂尖顯示器市場。公司預計除了展示 Mini LED、Micro LED 技術進展外，也結合智慧移動、智慧生活與元宇宙等熱門應用場域，展現富采極具優勢的全方位布局。然而目前 Micro LED 存有各製程挑戰，根據 IEK 報告，以 4K 為例，假設巨量轉移良率為 99%，則需修補 25 萬個晶片，過去曾希望良率至少達99.99% 以上，修補量可降至 2,500 個以下，現多以巨量修補技術彌補良率不足，市調機構 TrendForce 也預估 Micro LED 要到 2025 年才會明顯放量。

預估富采 2022 年每股淨值為 80.79 元，股價淨值比將在 0.8～1 倍之間震盪

展望富采：1)在 Mini LED 業務方面，目前仍是 Apple 主要供應商，但 22Q2 起將面臨中國三安光電低價搶市，且原先預期 Apple 將擴大 Mini LED 設計導入至其他產品線，然而近期根據供應鏈訪查，2022 年僅會維持銷售 2021 年所推出的 iPad Pro 及 Macbook Pro，預期全年終端裝置出貨量恐從 1,700～1,800 萬下修至 1,200～1,300 萬台。不過為因應包含中國的客戶需求，公司仍預計 22Q2 前將擴充 25% 產能至 150 萬片/年(約當 4 吋)；2)持續佈局高階紅光應用，包含車用、植物照明等領域，21H2 擴產的 20% 產能將陸續於 2022 年逐步貢獻；3)傳統藍光應用方面，包含 NB、TV、Monitor 需求恐轉弱，約下滑 5%。

市場預估富采 2022 年 EPS 為 4.09 元(YoY+27.4%)，每股淨值為 80.79 元，以2022.04.25 收盤價 59.10 元計算，股價淨值比為 0.7 倍，雖然 Mini LED 業務仍將扮演營運主要成長動能，但考量三安光電將以低價加入競爭，不利於評價及長期獲利表現，且 Micro LED 仍需時間發酵，股價淨值比將在 0.8～1 倍之間震盪。

CMoney研究員發文

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