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品牌就要這樣搞!華碩 (2357) 賺錢能力強 ... X 基、X 達電,真要向他看齊!

10月 2015年6
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(圖/shutterstock)

 

 

1. 為什麼要關注 華碩( 2357 )

假日逛了一趟 3C賣場,

我發現了 ... 到處都是 華碩( 2357 ) 的身影

不管是 筆電還是手機

都做的好精美呀!

 

他近期又發表了好多新產品

台灣筆電龍頭華碩

真的是一家享譽國際的大公司

營業範圍超廣

不只有筆電腦

更跨足了手機、穿戴式電子產品、平板

現在連電競市場也踏入,

華碩在「2015 台灣設計師週」展出多款終極電競配備,

打造真實與虛擬錯綜交融的展示空間

電子產品占滿了我們的生活

營運也水漲船高

 

2016 營收上看 5000 億,將創歷史新高!

(資料來源:玉山投顧)

 

 

 

 

好奇小妹 Daphne 就想要來看看

 

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2. 股東結構與重要轉投資

股東結構

公司 103 年核定的股本總共 4,750 百萬股,

未發行股數 742,760,280 股,流通在外股數 4,007,239,720 股

 

股東多為國外機構及外國人 60.94%,

其次分別為個人 25.73%

其他法人 10.27%、金融機構 3.05%、政府機構 0%

 

( 資料來源:依 103 年度年報 製作 )

 

持股比重較高的前幾大公司分別為

1.花旗託管蘇格蘭皇家 FS 太平洋投資專戶

2.施崇棠

3.花旗(台灣)受託管華碩存託憑證

4.國泰世華託管無限成長國際有限公司投資專戶

5.大通託管沙烏地阿拉伯中央銀行投資專戶

6.花旗(台灣)受託管新加坡政府投資專戶

股東持股較大的除了董事長施崇棠之外

主要是外國投資者以存託憑證方式購買、基金保險公司等

 

( 資料來源:依 103 年度年報 製作 )

 

重要轉投資

( 資料來源:103 年度年報 )

 

目前轉投資主要以其子公司、以及上下游供應鏈公司為主

例如:華碩聯合科技、亞旭電腦、力碩電子、

凌海科技、華碩雲端、華誠創業、祥碩科技、研揚科技等

 

3. 業務內容

目前主要營業項目:

(1)桌上型/伺服器電腦主機板

(2) 3D高效能繪圖顯示卡

(3)高階音效卡

(4)筆記型電腦

(5)平板電腦

(6)智慧型手機

(7)液晶顯示器

(8)寬頻通訊產品

(9)高階伺服器

(10)可攜式投影機

(11)穿戴式裝置

(12)智慧家電產品

 

計畫開發之新產品:

(1)多相電源設計四核心處理主機板

(2)高階 3D 影像顯示專用繪圖卡

(3)多功能三合一 Smartphoto & PadFone (Note) & FonePad

(4)超薄高效能筆記型電腦

(5)高速路由器/交換器/防火牆/ VPN 等網路產品

(6)無排線高擴充性多功高階伺服器

(7)專業玩家液晶顯示器

(8)平板電腦 2 in 1 類型機種

(9) ZenPad 觸控式平板電腦

(10) Chrome OS 新類型運算裝置

(11) 穿戴式電子產品

 

市場分析:

華碩主要市場為亞洲 35.95%、歐洲 22.33%

其次為美洲 22.33%、台灣 6.06%、非洲 0.5%

在各產品線多已取得業界領先位置,

主機板全球市佔率高居第一名。

在筆記型電腦方面,已取得台灣地區第一名、

歐洲第三名、中國大陸第二名等佳績,

為全球筆記型電腦前四大廠商。

 

( 資料來源:依 103 年度年報 製作 )

 

4. 成本結構

公司主要產品的製造分流包含電路板組裝及成品組裝,

主要原料供應為 晶片組、 邏輯IC、 印刷電路板、

連接器、 MEMORY、 LCD 等供應狀況良好。

 

主要原料供應商:

( 資料來源:103 年度年報 )

 

產製過程

(1) 主機板及顯示卡:自動表面黏著→手工插件→錫爐→燒機→測試。

(2) 筆記型電腦、平板電腦及其他產品:自動表面黏著→手工插件→錫爐

     →燒機→機板測試→組裝→系統測試。

 

5. 產業概況

電子業下游 - 筆記型電腦,穩定發展

 

(資料來源:CMoney 股市

 

華碩營業收入與產業發展趨勢相似

(資料來源:CMoney 追訊

 

相較於同業的競爭力:

營收發展穩定,至 2012 起無太大起伏變動 !

由於電子業下游 - 筆記型電腦成熟,

筆記型電腦出貨量漸趨平穩,部分競爭者已淡出市場,

但市場競爭仍激烈,產品低價化效應持續,

產品設計必須朝向強調個人化設計以刺激消費者需求。

目前筆記電腦維持於穩定貨利。

比較同業,華碩仍有發展潛力,

且月營收成長率位居同業第二,僅次於宏碁 (2353)

 

未來筆記型電腦發展趨勢亦朝向結合新科技以提高產品價值,

例如輕薄、易攜帶、節能省電、綠色環保等...

以加強華碩產品在眾多競爭者脫穎而出贏取消費者心佔率。

 

上、中、下游廠商關聯:

目前華碩在產業的下游為主要

主要生產桌上型電腦、筆記型電腦等為主,

上游產業:生產半導體業(IC 設計、晶圓代工、封裝測試等)、

電子零組件業(被動元件、整流二極體等)及

其他(發光二極體、印刷電路板、連接器等)等

中游產業:則有光電產業(監視器、液晶顯示器等)、

電子零組件業(主機板、介面卡等)及電腦週邊(機殼、滑鼠鍵盤等)等

下游產業:即為桌上型電腦、筆記型電腦等。

 

( 資料來源:103 年度年報 )

 

但是投資股票,可不是這樣隨便看看而已

我們還需要進行一些分析

什麼分析呢?

 

6. 獲利與成長性分析

利潤率:

毛利率維持穩定,2015 Q2 創近年同期新高 !
電子業下游 - 筆記型電腦因為近年來因為市場趨於成熟,

故毛利率成長趨緩,但並不擔心公司的獲利能力,

因為華碩以低價策略低利潤政策,

目的是增加市場佔有率,使部份競爭者淡出市場,

再加上華碩近年不斷精進技術

例如輕薄、易攜帶、節能省電、綠色環保等

且近 5 年期的毛利都穩定維持在 13% 以上,

由下圖可看出 2015 年毛利率有成長趨勢,

而稅後淨利與營業利益率分別 4.28% 與 4.5%

都屬穩定性的上下波動,且股價乃持續性上升。

 

(資料來源:CMoney 追訊

 

(資料來源:CMoney 追訊

 

營業收入:

從年營收來看,頗厲害呀!

從 2011 年至今,每年營收都持續成長!

真的很不容易耶!

(資料來源:CMoney 股市

 

7. 安全性分析

財務結構:

負債比率:宏碁(2353英業達(2356)緯創(3231)

華碩去年流動負債 178,987.35 百萬元,總負債佔總資產比率 53.03%,

相較同業宏碁(2353)的 68.27%、 緯創(3231)的 76.63%,

負債比率比同業優。

流動比率:

衡量公司一年內償債能力,一般大於 2 較適合,但此只有 1.53 。

相較同業宏碁(2353)的 1.28、英業達(2356)的 1.19、緯創(3231)的 1.19,

流動比率比同業優。

速動比率:

衡量公司一年內償債能力,比流動比率更為嚴謹,須扣存貨及預付費用

一般為大於 1 較為適合,此達 0.93 顯示流動性未達標準,流動性不足問題。

相較同業宏碁(2353)的 0.97、英業達(2356)的 0.94、緯創(3231)的 0.83,

速動比率與同業相當。

 

雖說公司短期流動性與同業差不多,但觀看公司開發新產品之速度,以及產品項目種類都較同業優

在公司相似之流動性下,華碩竭盡所能去投資開發,故未來之發展必然大可期待。

 

(資料來源:CMoney 股市

 

(資料來源:CMoney 股市

 

現金流量:

由現金流量表看以下資訊,

近 3 年營業活動現金流量皆為正數

近 3 年投資活動現金流量皆為負數

投資活動現金流量為負數可能表示公司將盈餘的資金拿去轉投資。

由公司 103 年財報得知,公司希望多角化經營,努力進行產業轉型。

 

成長型好公司通常

『營運現金流量是正的』→ 代表它的本業,可以為它帶來源源不斷的現金

『投資現金流量是負的』→ 而且生意越做越大,也不忘持續投資。

 

(資料來源:CMoney 股市

 

(資料來源:CMoney 股市

 

8. 同業與客戶近況

公司競爭者包括宏碁(2353英業達(2356)緯創(3231)

華碩筆電的 Utrabook 輕薄又省電 ~

相較於其他品牌強大的多

華碩電腦自 2008 年起致力於提升用電效能,

開發有效降低電耗、提升續航力的 Super Hybrid Engine(SHE)超效節能技術,

為輕薄與強效提供最佳解決方案。

2015 年筆記型電腦、平板電腦市場發展將趨緩,

消費者逐漸習慣同時使用多項電子產品,

預計將對個人行動運算裝置,帶來更重要的影響,

華碩在平板電腦已投入眾多資源,

並領先同業推出新產品,

為市場前三名的領導廠商,

在智慧型手機市場推出 Zenfone,

取得良好評價及銷售量。

( 資料來源:103 年度年報 )

 

再者公司利多的消息不斷發布...

真的是前途光明呀 !

 

 

 

 

 

9. 評價

華碩今年 EPS 大約 26 元

股價大約 300 元

本益比為 11.5

以本益比河流圖觀察

但近 3 年本益比落在 8 ~12 之間

因此股價接近本益比上緣

 

(資料來源:CMoney 股市

 

10. 投資風險

  • 主要營業項目筆電與手機都屬紅海市場競爭激烈
  • 外銷產業受到匯率波動影響甚鉅,營運管理須考慮匯率波動風險。
  • 行動運算裝置產品的銷售通路,與電腦類產品有差異,
    需布建高效率通路夥伴,並改善營銷運作效率。

( 資料來源:103 年度年報 )

 

【 結論 】

華碩( 2357 ) Zenfone 暢旺,Q4 手機出貨年增17%

華碩 (2357) 智慧型手機銷售可望持續暢旺,

智慧型手機占營收比可望達到 18-22%,

Zenfone 系列是帶動營收的重要功臣;

第四季華碩手機出貨年增可達17%。

(資料來源:asus官網)

 

(資料來源:CMoney 股市

 

(資料來源:CMoney 追訊

 

 

此外,華碩除了具有賺錢的能力,也回饋給股東!

近 3 年都配發現金股利 17 元以上!

近 3 年 EPS 都在 25 元以上!

是一檔又大又穩定的公司。

 

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