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(圖/shutterstock)
撰文 / 陳威良
大股東申報轉讓，轉讓方式透露對股價後續看法
為了防杜公司利用資訊不對稱的優勢操弄股價，
證交法對於內部人持股申報轉讓訂有清楚規範，
受到監督的對象包括公司之董事、監察人、經理人及持股超過10％的大股東，
另外也包括上述人士的配偶、未成年子女。
簡單說，要賣出持股必須事前申報，
然後自申報日起算3天後的1個月期間內，始得出脫轉讓股票。
而持股轉讓通常有5種方式：
1.一般交易 2.贈與 3.信託 4.盤後配對交易 5.指定人交易。
若轉讓為 「贈與或信託」，後續可能出現上漲空間
然而投資朋友最在意的，無非是申報轉讓後對股價的影響，
其實並不是所有的申讓都是「有害的」。
首先，如果是贈與或信託，是必須繳交贈與稅給政府的，
而課稅的基準就是贈與或信託契約成立當天的股票收盤價。
如此一來，聰明又懂得節稅的大股東們，一定會選在股價相對低檔時，
去做贈與或信託的動作才會有利，
所以這對股價不但不必視為利空，後續還有可能出現上漲空間。
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若轉讓為 「盤後配對及指定人交易」，中性看待
而盤後配對及指定人交易，因為並不會造成市場上的賣壓，
對股價的影響至少也可先以中性看待，
有時候是大股東為了節稅，將個人名下持股轉到投資公司，
轉為法人或外資之後可降低適用稅率；
也有些則是公司為了引進重要策略股東投資，或拉攏上下游供應商、客戶而轉讓股票，
這樣不僅可進一步鞏固股權，
甚至對營運展望都可能帶來助益。
例如致伸（4915）曾在2014年5月16日公告申報轉讓持股，
由董事英屬蓋曼群島ASIA轉讓36,231張，另外董事美商PMXLLC轉讓18,374張。
兩者都是私募基金，總共申報轉讓54,578張，約占總股本的13％，
看似十分驚人，但因為是採取盤後鉅額交易，私募基金在完成階段投資任務後，
將持股轉由長線外資法人承接，這其實是很普遍的狀況，並非看壞後市。
致伸的業績也果然沒漏氣，第2季淨利還成長了28％。
觀察股價後續表現，反倒從申報轉讓後的次日，短短兩個月內大漲50％！
如果小散戶不明就裡，看到申讓訊息就殺出，豈不是太可惜了！
( 資料來源：籌碼K線 )
內部人直接密集從市場拋售，要視為利空
至於要密切留意的利空則是一般交易的類型，
這種方式董監事及大股東會在申報轉讓後直接從市場賣出持股，
即使申讓的數量不是特別多，但是公司內部人很可能已經知道
營運出了狀況，在業績地雷還未暴開前事先高價拋售；
尤其如果是多位內部人密集地申讓，散戶務必高度警戒，
一旦技術面破線，就該果決退場賣股或反手作空。
安全監控廠商奇偶（3356）經常是EPS績優生，
但是在2014年卻見到董事長與其配偶，從當年2月起至8月期間，
多次申報轉讓持股，每次數量從200至5 0 0 張不等，
頻繁的申讓動作都是屬於一般交易，不免啟人疑竇。
資料來源：CMoney 股市
原來答案就在8月中旬公布的第2季財報，當季營收雖未衰退，
可是營業成本大幅提升侵蝕了毛利，甚至還出現業外匯兌損失，
稅後淨利暴減了三成，每股盈餘1.48元更是創下14季以來新低紀錄。
財報出爐後，股價持續回檔到98.5元，算一算距離申報轉讓時的高峰213元，
腰斬的可不只是股價，更是許多人的投資大夢！
( 資料來源：籌碼K線 )
盯緊千張大戶動向
證交所每個月都會公布所有股票的「集保戶股權分散表」，
可以看出大戶與散戶的持股異動。
通常散戶即使看好一檔個股，所能買進的張數也不多，
所以我們可初步把持股100張以下的歸為散戶。
而如果一個投資人持有一檔股票超過1,000張以上，
對於股價的後市漲跌影響力，一定明顯高過其他人，
絕對堪稱為這檔股票的主力。
既然敢如此重壓一檔個股，若不是最了解公司脈動的大股東，
也應該是與公司派友好的主力。
所以，每到了月初，我必定仔細檢視哪些公司上月千張以上大戶的持股比率大增；
而如果股價還在低檔區尚未發動攻勢，此時布局價位能接近主力成本，
當然風險較低，就有機會搶搭股價飆漲順風車。
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千張大戶加碼，預告飆漲行情
回顧宏捷科（8086）在2014年12月中旬曾經跌破月線與前波低點
純粹看技術線型操作的投資朋友一定會想：「慘了，趕快停損！」
但如果比對籌碼面，追蹤千張大戶持股後發現，
11月時持股比率竟然大增7.9％，算起來超過1萬張以上。
這是罕見的大手筆買超！顯然內情不單純，應該有潛在的大利多。
果然，主力用「騙線」洗融資浮額後，股價一飛沖天，
隨即而來的好消息就是12月與1月營收連續創新高，
第4季更繳出單季EPS 1.71元的史上最好成績！
所以善用大戶持股的資訊，不僅可破除線型迷思，還能領先基本面布局。
( 資料來源：籌碼K線 )
宏益(1452)為歷史悠久的紡織股，2015年突然翻身成為熱門大飆股，
2月初還在13、14元盤旋，3月下旬就漲到25.55元，這波漲勢就高達9成！
宏益主要產品為聚酯加工絲，積極搶攻細丹尼、高根數與複合絲等利基產品，
受惠於運動潮流而讓法人高度期待今年業績成長性。
基本面專有名詞或許很複雜，但打開股權分散表，
你會發現，過去宏益的籌碼甚少有明顯變動，
2月時悄俏增加了1.44％，似乎大股東已開始有進場動作；
到了3月，更是大買了6,600多張，千張大戶持股比來到50.4％；
進一步查看持股超過1,000張的股東有24人，
少數人掌握公司一半的股權，只要齊心作多，股價不飆也難！
( 資料來源：籌碼K線 )
大股東落跑時，千萬別伸手接刀
當然，水能載舟亦能覆舟，如果大股東都已經提前落跑，
這種股票下跌時可千萬不能伸手去接刀子。
曾是股王的宏達電（2498），在2011年4月創下1,300元天價，高檔盤旋一段時間後，
開始暴量下殺，很多散戶在上漲時不敢追，
看到下跌見獵心喜，所以越跌越有量。
事實上，從股權分散表這面照妖鏡一看，當宏達電開始大漲時，
千張大戶持股比也持續同步增加，表示大股東力挺後市，
持股比與股價同時登峰來到70.48％；
但之後千張大戶持股比每個月都下滑，
而散戶用力攤平、持股一路上揚的結果，當然是哀鴻遍野。
公司幾乎每次法說會都是信心滿滿的喊話，
但事實上，除了業績衰退會說話以外，如果投資人有注意到大股東異常大賣持股，
或許還能早點看破、壯士斷腕！
( 資料來源：籌碼K線 )
結論
股票市場裡傳誦一句話：「春江水暖鴨先知」，
如果資訊或消息面能影響股價，
那麼最領先掌握這些關鍵資訊的，
無疑是公司內部大股東，然後才是法人機構與媒體。
所以，對於大股東偏多或偏空的態度，「聽其言不如觀其行」，
我們可以直接從籌碼面去追蹤大股東的實際進出，
就算沒有即時同步，至少也不會逆勢對作。
本文出自 特刊 看財報算籌碼 挖出獲利爆衝股
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