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台股融資餘額飆高
過去一年台股從 9 千點漲至 17,000 點，長達一年的多頭行情，讓融資餘額不斷飆高，
去(2020)年股災時，大量融資在低點斷頭，融資餘額降至 9 百億元的 10 年低點，
指數一開始反彈時，由於投資人對基本面的掌握度還不足，融資餘額並沒有顯著上升，
但隨著疫情時間拉長，越來越多產業受益於疫情下誕生的新商機，連傳產業的航運股都上演百年難得一見的榮景，
股民開始大膽使用融資，截至 4/21 融資餘額已來到 2,593 億，較 2020 年股災低點整整增加了 1,700 億，
近 10 年由於多次閃崩事件，融資餘額逐年下降，但這波多頭狂熱，已經讓融資餘額直逼 10 年前的水平，
不過本文並不是要討論這些高融資在股災時可能面臨的風險，
而是過去被當成上漲阻力的融資，在這波瘋狗浪行情中，似乎變成推升股價的主要力量，
繼續看下去...
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愛普(6531)股價大漲 19 倍
力晶集團旗下的 IC 設計公司愛普(6531)，過去一年半股價從 45 元狂飆到最高 900 元，
漲幅高達 19 倍，現在連投信都認可愛普(6531)有上看千元的潛力，
法說會也是場場爆滿，各家研調陸續出具愛普(6531)轉型後毛利率上看 50%，EPS 有機會站上 40 元的報告，
但該公司在起漲之初，市場幾乎沒幾個人看的懂，
2019 年底股價在短短一個月內，從 45 元衝到 93 元，不僅沒看到法人介入的影子，
分點籌碼還越來越分散，乍看之下似乎是大戶左手賣右手把價格拉上去，
一年半後連散戶都看的懂愛普(6531)股價高達 6~ 7 百元的原因，
但在 1 年半前不僅找不到相關新聞，還有不少投資人覺得是惡性炒作，出手放空，
成為推升股價從 1 百元上漲到 3 百元的軋空燃料。
(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
起漲之初融資餘額飆高
儘管愛普(6531)股價在起漲之初，看不出有法人或大戶介入的跡象，
但從籌碼面來看，還是出現一個特徵，
那便是在價量齊揚的同時，融資餘額同步上升，
2019/11/27 之前，愛普(6531)的成交量都落在 100 張以下，
11/28 開始微幅上升至 393 張，之後一個月開起連續爆量模式，
日成交量達數千張之多，同一時間融資餘額也大幅上升，
11/29 ~12/17 這 13 個交易日內，融資從 1,897 張增加到 5,276 張，
三大法人除了 12/5 買進 603 張外，其餘天數幾乎沒有買進，
融資才是推動愛普(6531)第一波股價上漲的主要力量。
(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
籌碼並沒有集中趨勢
一般來說，法人認養的飆股，在爆量起漲拉抬時，
往往都會看到特定幾個分點大舉進貨，分點籌碼的趨勢是越來越集中，
不過筆者拉開愛普(6531)第一波漲勢時的分點進出，
雖然前 15 大買進分點的張數大於賣超 15 大分點，
但兩者相差的張數只有 2 千張，並沒有到大買的地步，
過去股價上漲、融資大增，都會解讀成主力大戶用融資鎖碼，
但融資增加了 4 千多張，買超的分點拉出來卻只有 3 ~ 4 百張，
怎麼看都不像是大戶使用融資，又從大戶持股比率來看，
愛普(6531)在這 13 個交易日裡面，1 千張以上股東持股比從 50.53% 下降到 49.16%，
有些投資人將此解讀為有人用人頭戶在相對成交，股價早晚支撐不住，
因此出手放空，結果成為日後軋空的燃料，
1 年半後的今天，市場都知道愛普(6531)股價 7 百元的原因，也就是說，
當時這些看起來像散戶的融資，其實是產業的大先知，投資人在解讀融資餘額大增這件事上面，
也必須要跳脫出以往的框架思考。
(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
散戶未必是資訊弱勢者
在以往的認知裡面，多認為股票市場的散戶是資訊上的弱勢，
往往看到報章雜誌出新聞後，才進場搶進，接著就會被提早佈局的大戶出貨，
套在短線相對高點，但從愛普(6531)這個例子來看，
這些用融資的是散戶，但卻不是資訊弱勢者，他們在漲幅達 19 倍的飆股，
第一波起漲之初大舉搶進，如果一路抱到今(2021)年，都已經從散戶變成大戶，
我們把角色對換，如果今天自己是在愛普(6531)使用融資的散戶，
是甚麼樣的背景或環境，會讓我們在愛普(6531)起漲時開融資大舉買進?
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