這檔低碳排、電動車概念股,2021 年搶食碳權大餅,3 年營收有望成長 200%! 元大金(2885)2020 逆勢成長,2021 年殖利率期望 5%上下

玉山金(2884)存放利差已回升,2021 年表現將從谷底爬升

玉山金(2884)近期召開法說會,2020Q4 存放利差提升至 1.30%,主因為存款利率下調;然而在存款規模成長快速下,玉山金將大部分新存款用於購買央行的可轉讓定期存單,利率落在 0.2%~0.3%,使 NIM 被拉低。玉山金 2020Q4 在利息淨收益與手續費收益上皆有成長,然而投資收益的部分在匯率變動與公債殖利率上升下,大幅季減 23%,且資訊系統更新也使營業費用上升,因此 2020Q4 稅後淨利為 40.7 億元,QoQ -4.5%,YoY -5.5%,EPS 0.29 元,2020 年EPS 為 1.43 元。
展望 2021 年,玉山金表示投資收益部分仍會偏重以浮動利率配息的債券,嘗試將利差鎖定在 200%~250%;然而短期內在不升息、短債殖利率維持低擋下,投資收益恐難回升;期望長期債券殖利率在隨著通膨逐步回升下,能帶動短期債券殖利率回升,逐步提升其新錢投報率。而在經濟復甦下,玉山銀行的放款規模可望持續擴大;在通膨提升下放款利率也可開始回升,帶動 2021 年利息淨收益成長。手續費收益的部分,期望在基金銷售良好、保單業務回升以及信用卡業務持續成長下,將能維持穩健成長動能。玉山金  2021 年淨收益可望達到 597.8 億元,YoY +6.3%;稅後淨利可望達到 195.9 億元,YoY +8.8%;EPS 1.56 元,每股淨值 14.09 元。玉山金過往五年股價淨值比多落於 1~2 倍之間,考量其整體營運穩健,給予股價淨值比區間上緣 1.8 倍評價,目前股價合理。

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