【CMoney金錢報】喬山1月業績年增54% 全年樂觀 老簡02/05投資日報:供應鏈缺貨影響,高通Q1財報不如預期?

【CMoney金錢報】群創(3481) 20Q4 EPS 達 1.04 元,優於友達(2409)的 0.89 元!

 

《面板》友達(2409)法說會展望 21Q1,出貨面積 QoQ-5%~-9%,面板 ASP 達QoQ+5~+9%!

▌面板廠友達(2409)於 2021.02.04 召開線上法說會,公告自結 20Q4 財報,合併營收 805.4 億元(YoY+29.96%、QoQ+9.98%),毛利率 16.95%(QoQ+6.36 個百分點),稅後純益 84.4 億元(YoY 轉虧為盈,QoQ+191.5%),單季 EPS 達 0.89 元,雖然新台幣升值對毛利率造成 1% 負面影響,但受惠於面板報價上揚,整體獲利優於市場預期。

 

▌展望 21Q1,仍持續面臨匯率、缺料、缺工等 3 大負面因素,但就面板產業供需來看,供給端因中國面板廠全球市佔率已達 6 成,達成進口替代目標且中國政府積極發展半導體,使中國產能擴增明顯減少,而韓廠也將陸續關閉或轉移其他用途,需求端則看好疫情持續下仍將帶動 IT、TV 面板需求維持強勁,且大尺寸化趨勢有優於預期的現象,21Q1 整體產能利用率將維持 95% 高檔水準。而在整體出貨面積方面,預期受工作天數減少及缺料影響,21Q1 將達 QoQ-5%~-9%,面板 ASP 則受惠需求帶動將達到 QoQ+5%~+9%。另外針對 2021.02.03 公告的 350 億元資本支出預算案,公司表示主要用於因應技術與產能優化、調整與建置,且將分階段進行,2021 年資本支出從 156 億元提升至 220 億元。

 

▌整體來看,在獲利方面因 2021.02.04 開盤前已公告自結獲利,且法說會中針對面板產業供需情況及 21Q1 展望皆符合預期,因此市場維持友達(2409) 2021 年預估 EPS 為 4.16 元(YoY+1055.6%),預估 2021 年底每股淨值為 22.94 元,2021.02.04 股價為16.45 元,以 2021 年預估每股淨值計算目前 PB 為 0.72 倍,位於近 5 年 PB 區間 0.3~1 倍中上緣。

 

《面板》群創(3481) 20Q4 單季 EPS 達 1.04 元,獲利優於友達(2409)更大幅優於市場預期!

▌面板廠群創(3481)公告自結 20Q4 財報,合併營收 780.7 億元(YoY+19.05%、QoQ+4.69%),毛利率 20.43%(QoQ+11.14 個百分點),稅後純益 101.4 億元(YoY 轉虧為盈,QoQ+557.7%),單季 EPS 達 1.04 元,整體獲利大幅優於市場預期,其中毛利率相較友達(2409)的 16.95% 來的高,主因受惠於 20Q4 TV 面板報價優於 IT 面板,而群創(3481)TV 營收比重從 34% 增加至 38%,友達(2409)則持平 在 26%。

 

▌展望 21Q1 面板供需基本上與友達(2409)相當,疫情改變民眾生活型態持續帶動 IT、TV 面板需求強勁,且缺料問題仍使整體供需維持吃緊。而在整體出貨面積方面,預期大尺寸面板持平,中小尺寸 QoQ+0%~-5%,優於市場預期及友達(2409)給出的展望,面板 ASP 則與友達(2409)展望同樣為 QoQ+5%~+9%,符合市場預期。

 

▌考量 20Q4 財報大幅優於市場預期且 21Q1 展望也優於預期,市場上調群創(3481) 2021 年預估 EPS 從 4 元調升 9.5% 至 4.38 元,預估 2021 年底每股淨值為 28.36 元,2021.02.04 股價為14.40 元,以 2021 年預估每股淨值計算目前 PB 為 0.51 倍,位於近 5 年 PB 區間 0.2~0.8 倍均值附近。

 

《其他電子》鴻海(2317)公告 1 月營收 5002.2 億元,創歷年同期新高!

▌代工代廠鴻海(2317)公告 1 月營收 5002.2 億元(YoY+37.21%、MoM-29.92%),創下歷年同期新高紀錄,主因受惠於 iPhone 12 高階機款銷售優於預期,拉貨動能延續至 21Q1,整體營收表現符合市場預期。

 

▌維持展望鴻海(2317) 2021 年:1)iPhone 12 拉貨動能將延續至 21Q1 且新款 iPhone 上市時程回歸正常,並預期 iPhone 全年出貨量達 2.2 億支,年增 12.8%、2)雲端服務供應商(CSP)全年預估將接近雙位數成長、3)電腦終端產品因基期較高將回歸正常至小幅衰退、4)元件及其他產品將因 CMM 模式擴張市佔率而有高雙位數成長、5)MIH 聯盟首款「EV Kit」工具平台預計 4 月底開始對外交貨。

 

▌市場維持 2021 年預估 EPS 為 9.9 元(YoY+25.5%),2021.02.04 股價為 114 元,以 2021 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 12 倍,位於近 5 年 PE 區間 8~15 倍均值附近。

 

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