存股族有福了！華票(2820)殖利率高過 5％，每張低於15,000，小資也能輕鬆買！

 

(圖片來源：shutterstock)

 

金融股存股_票券業

金融股一直都是許多存股族喜愛的標的，

提到金融股都會想到富邦金、中信金、玉山金等等，

今天要介紹的是票劵業，

比較多人不熟悉，但是配息也很穩定。

 

什麼是票券?

票券的種類有很多，

包括商業本票、銀行承兌匯票 、銀行可轉讓定期存單、國庫劵 等，

和股票一樣，是一種有價證券。

 

票券金融公司怎麼運作的呢？

他們為企業及個人，提供銀行以外的資金來源。

跟銀行做法有點像，

票券商向投資人收取短期資金，然後再借款出去，

媒介就是以「票券」來執行，

收到的資金，票券業也會買進更高報酬率的金融標的

 

本篇文章重點：

1.華票(2820)簡介

2.前十大股東

3.營收結構

4.獲利概況

5.現金股利

6.資本適足率

7.體質評估

8.估價

9.結論

華票(2820)簡介

為台灣前 3 大票劵商

華票(2820)成立於 1978 年，

股本約 134 億元，於 1994 年 10 月在台掛牌上市。

台灣前 3 大票劵商分別是兆豐票券、華票及國票，

華票(2820)穩坐前三名的地位。

 

惠譽確認華票的評等為'BBB'/'A+(twn)'，展望穩定

惠譽國際是全球三大國際評級機構之一，

在 2020 年 6 月，

確認華票(2820)的長期發行人違約評等 'BBB'及國內長期評等'A+(twn)'，

評等展望穩定。

 

華票(2820)的商業本票保證的資產品質，與房地產息息相關，

華票依舊在不動產業有高度集中，而台灣的房地產市場近期表現蓬勃，

進而拉高華票(2820)品質不動產曝險的信用品質。

 

對投資人來說，有了著名的信用評等中心認證，

若要買進華票(2820)會更加安心。

繼續閱讀全文

使用購物金成功，
您可繼續觀看本投資洞見文章

CMoney 理財寶貴賓

前十大股東

建築龍頭 寶佳 為華票(2820)第二大股東

華票(2820)的第一大股東是王道銀行，

以 109 年 12 月的時間點來看，持股比例為 28.37%，

而第二大股東是寶佳集團，共持有 25.34%，直逼第一大股。

寶佳是國內知名建商，每年房地產的推案量都名列前三名，

並且展現對金融業的企圖心，

找來前彰銀總經理、合庫票券董事長唐楚烈先生，

擔任寶佳資產的執行長，

隨後鎖定金融業，大量買進股票，

對公司派來說造成龐大的恐慌，

華票(2820)也是寶佳鎖定的目標之一，

其中，和築投資已經取得華票兩席的董事席位了，

最擔心的狀況就是會發生經營權爭奪，

2021 年的董監改選，將成為重點。

 

營收結構

華票(2820)主要以票券業務及債券業務為收入，

其中票券業務又以商業本票為主，收入歸屬於手續費。

 

債券業務以附買回交易居多，用來賺價差及評價利益。

附買回交易是指說，投資人和票券商約定未來某一天，

以特定的價格，由票券商買回原本出售的有價證券。

對投資人來說，並不承擔債券本身價格波動風險，

只是從票券商那邊賺取固定的利息收入。

 

那，票券商要賺什麼呢？

票券商普遍用「養券」的方式來獲利，

簡單來說，就是向投資人借短天期的資金，

拿來買長天期的債券，因為長天期的利率通常都會比較高，

所以就能賺取中間的差額。

 

如果不太懂，沒關係，我們用一個更容易理解的例子：

銀行向民眾吸收存款後，需要付利息，一年大概 1％ ～ 2％，

拿到資金後，銀行除了放款之外，

就是拿去投資債券，

然而當債券利率愈來越低，銀行能收到的利息就減少，

導致銀行從債券收取的利息收入，和付出去給存款戶的利息費用差不多，

能從中間賺取的利差就減少了。

 

獲利概況

2020 前三季 EPS 成長 16.9%

華票(2820) 2020 年前三季利息收入 8 億元，

比起去年同期的 6.33 億元成長 26%，

你可能會覺得奇怪，

在上一段不是說因為降息，會壓縮獲利嗎？

沒錯，雖然為了提振經濟，美國央行帶動降息，

但華票(2820) 有解決之道，

華票(2820)增加「債券養券」，

持續加碼固定利率的債券，來因應降息循環，

所以讓 EPS 更提升了。

 

另外，也由於低利率的政策，人人都不願意把資金存銀行，

要為資金找更高的報酬率，好比股市、房地產等等，

除此之外，投入固定報酬收益的商品也是一種選擇，

於是有大量的固定報酬收益標的的華票(2820)，

便擁有更多的外來資金，華票再投入更高報酬率的債券來「養券」，

因此能賺取更多的利差。

 

現金股利

平均殖利率 有 5%

從華票(2820)的股利政策，

可以看到平均殖利率有 5% 以上，

相較於銀行定存利率可是高出不少，

是一檔高殖利率股。

股利發放約 0.8 元左右，似乎很少，

不過也由於華票的股價都在 14 ~ 15 元徘徊，

一張要 1 萬 4 千元，小資族也能輕鬆投資，

買一張大型金控的股票，在華票也許可以進 3 張，

如此下來領到的股利不見得會比較少。

 

資本適足率

資本適足率 = 合格自有資本÷風險性資產總額。

簡單來說，自有資本大約等同於股東權益的金額，

而風險性資產是指持有的有價證券的市值或是成本，

實計算怎麼計算我們不用懂沒關係，

只要會運用即可。

 

票券金融公司資本適足率在百分之 6% 以上，

華票(2820)都有符合標準，

但跟市占率第一名的兆豐票券相比，

資本適足率都輸了一點。

資本適足率的運用

藉由資本適足率，投資人可以判斷票券公司所擁有的資本，

能不能撐起所持有的有價證券的風險，

畢竟華票(2820)很大一部分的收益來自於養券，

人人都怕票券公司買的債券大到資本無法負荷，

傷害投資人的權益，

而從資本適足率就可以判斷了，

只要有大於規定的 6%，投資人都不用擔心。

但是資本適足率還是有缺點，因為數據每半年才更新一次，

無法顯示此時此刻最新的狀況，

以金融業都會持有大量的有價證券來看，

投資市場變化很快，資本適足率是一個相對落後的指標。

 

簡單來說，透過資本適足率可以讓我們了解票券公司健不健康，

而且該指標也是主管機關注重的，

華票(2820)現在的資本適足率很達到標準，安全性是足夠的。

 

體質評估：金融股不需要

金融股產業特殊，

因此許多財務指標都不太適用來評估，

雖然沒有評估體質，但是有金融是特許行業，

有政府保護及監督，不會輕易倒閉，

這也是很多投資人喜愛存金融股的原因。

 

另外一方面金融業的護城河比較深，

第一是資本額要大，華票的資本就有 134 億元了，

第二是因為有政府核准才能成立，

其他競爭者不容易跨足。

 

估價：

華票(2820)目前位於 合理價 ~ 昂貴價

對華票(2820)有一定了解之後，就可以進行估價了，

打開艾蜜莉定存股app，點選「估價法」，

系統已經設定好 5 種估價方法的平均值計算，

得到以下 3 種價格：

便宜價：10.07 元

合理價：12.19 元

昂貴價：15.65 元

目前(2021/1/13)華票(2820)股價將近是 15 元，

非常接近昂貴價，

因此我會等待便宜價再分批買進。

 

結論

華票適合當定存股，惟注意經營權的變動

華票(2820)現在股價將近昂貴價了，

想賺價差的投資人，等待便宜價在入手安全邊際會比較高，

另外想存股的話，華票的配息很穩定，

是一檔標準的高殖利率股，

第二大股東 寶佳 會買進其中一個原因推估也是看上高殖利率的特點。

過去幾年的股利政策，平均每年配發 0.76 元現金股利，

若要殖利率 5%，則股價要低於 15.2 元；

若要殖利率 6%，則股價要低於 12.67 元，

所以可以等待股價介於 12 ~ 15 元慢慢布局，

就能享有高於 5% 的殖利率。

 

華票(2820)的獲利性和體質都沒有問題，

唯一要特別關注的是，經營權是否會發生改變，

畢竟第二大股東寶佳 持有 25.34%，

與第一大股王道銀行僅差距 3.03%的持股比例，

因此 2021 年的董監改選，就需要看董事席位有沒有再被掠奪，

投資人擔心的是，萬一經營權改變，華票的經營是否會發生變化呢？

值得後續持續追蹤。

★警語：

以上只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，

投資前請獨立思考、審慎評估。

 

【歡迎加入 艾蜜莉-自由之路 臉書粉絲團】

跟著艾蜜莉一起 學習投資理財，

一起邁向 財富自由～（手刀衝）