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臻鼎-KY(4958)2020/11營收創新高, 短期有iPhone12利多,中長期則有5G題材

圖片來源:shutterstock

 

iPhone 12 銷售量優於多數分析師預期,

使蘋果供應鏈接單狀況良好,蘋果甚至還持續追加訂單;

在這之中,臻鼎-KY 的表現又特別亮眼,

臻鼎-KY 2020/11 月營收達到 209.6 億元,

較 2020/10 月營收 157.9 億元大幅成長 32.7%。

在即將到來的聖誕節假期影響下,iPhone12 可望再掀一波搶購潮,

有助於推升臻鼎-KY 營收。

而在 5G 發展下,電子產品的零組件也將進行大變革。

5G 相較於 4G 的最大變化在於高頻與高速的傳輸,

其中在天線的部分,特別需要藉由低損耗的傳輸媒介來幫助達成。

臻鼎-KY 是全球第一大 PCB 板廠,

也是國內少數有能力量產 LCP 軟板的廠商,

無論是看好未來 5G 行情或是短期的 iPhone12 銷售行情,

臻鼎-KY 都會是個不錯的選擇。

 

(針對臻鼎-KY的業務:FPC、LCP、HDI 介紹請點此)

 

臻鼎-KY 的 PCB 市占率第一,客戶遍布全球

 

臻鼎-KY(4958)是鴻海(2317)子公司,

主要業務為軟板製造,占其營收約 80%。

臻鼎-KY 藉由完整的產品線提供客戶一站式購足服務,

再加上鴻海集團資源龐大,使臻鼎-KY 有機會服務來自世界各地的客戶,

讓臻鼎-KY 在今年大陸廠區復工後,業績能快速重回軌道。

 

 

臻鼎-KY 2020下半年平板及筆電需求增加、蘋果大單助長營運動能

 

2020Q3 由於平板及筆電需求持續、新機款式增加,

客戶產品規格升級需求隨之增加,

因此FPC 產品營收從 211.9 億元成長 20.0%至 254.2 億元;

帶動 2020Q3 營收成長至 334.5 億元,QoQ +26.3%,YoY -6.1%,EPS 1.72元;

2020Q4 由於蘋果新機上市,再加上 11 月併購先豐(5349),

使 2020/11 月營收達到 209.6 億元,

較 2020/10 月營收 157.9 億元大幅成長 32.7%。

在即將到來的聖誕節假期影響下,iPhone12 可望再掀一波搶購潮,

有助於臻鼎-KY 推升營收。

預期 FPC 產品營收將由 2020Q3 的 254.2 億元成長 69.2%至 430.0 億元。

而HDI和SLP的部分,

由於蘋果將在第四季推出首款使用 Mini LED 的平板與筆電,增加對 HDI 需求,

且由於產品朝向支援 5G 發展,全面採用 SLP,

預期 HDI 產品將由 2020Q3 的 46.8 億元成長 53.1%至 71.7 億元;

預期 SLP 產品將由 2020Q3 的 16.7 億元成長 31.9%至 22.1 億元。

臻鼎-KY 在 2020/11 併購先豐後,提升其在傳統多層板的市佔率,

預期 RPCB 產品營收將由 2020Q3 的 16.7 億元成長 64.8%至 27.6 億元。

整體而言,2020Q4 營收預期成長至 551.3 億元,QoQ +64.8%,YoY +31.4%;

而稅後淨利的部分,2020Q4 由於併購先豐,需要進行業務整頓與成本支出,

預期約需增加 6 億元支出,

預期稅後淨利為 55.1 億元,QoQ +135.5%,YoY +6.1%,EPS 5.02元。

臻鼎-KY 2020年營收預期為 1,325.9 億元,YoY +10.4%;

稅後淨利預期為 109.7 億元,YoY -11.6%,EPS 9.01元。

 

臻鼎-KY 2021Q1 可望在iPhone12 銷售遞延下淡季不淡

 

雖然農曆年假期使 2021Q1 工作天數減少,

但在 iPhone12 銷售遞延下,臻鼎-KY 2021Q1 營運可望淡季不淡,

預期 FPC 產品營收將由 2020Q4 的 430.0 億元減少 47.2%至 230.6 億元;

而 HDI 和 SLP 的部分則期望在 5G 發展下更廣泛地被採用,

營運將能保持相對穩健,

預期 HDI 產品將由 2020Q4 的 71.7 億元減少 36.6%至 45.4 億元;

預期 SLP 產品將由 2020Q4 的 22.1 億元減少 31.3%至 15.1 億元;

預期 RPCB 產品營收將由 2020Q4 的 27.6 億元減少 56.1%至 12.1 億元。

2021Q1 營收預期為 302.8 億元,QoQ -45.1%,YoY +72.9%;

稅後淨利預期為 25.7 億元,QoQ -53.4%,YoY +103.5%,EPS 1.92元。

 

跟著臻鼎-KY在 2021 年踏上 5G 潮流,市場預期營收將在第二季開始顯現

 

展望 2021 年,臻鼎-KY 於軟板產品受惠 5G 高頻需求增加,

預期 LCP 應用於手機天線、汽車電子、穿戴式裝置等產品上的需求將有 10%~20%成長;

而臻鼎-KY 大客戶包含蘋果、三星等在筆電與平板產品上開始導入 Mini LED 顯示螢幕,

HDI 的需求期望於 2021 年將有 15%~20%成長;

而 SLP 也因為蘋果銷售與 5G 需求成長,

期望於 2021 年將有 5%~10%成長空間。

另外臻鼎-KY 在併購先豐後能提升其在高頻微波、汽車雷達板等產品的設計與研發能力,

吸收先豐的汽車硬板客戶,可望拉升其硬板營收,

而臻鼎-KY 也能補強先豐產能與投資不足的問題,

這次併購預期在 2021 年能先發揮一部分綜效,

使臻鼎-KY於汽車硬板的營收上升,也使先豐營運轉虧為盈,

將來 5G 逐漸成熟可預期將現有的研發技術轉化為更多效益。

整體而言,預期 2021 年疫情減緩,且受惠於 5G 行情與產能擴充,

營收預估成長至 1,503.2 億元,YoY +13.4%

稅後淨利預期為 135.7 億元,YoY +23.8%,EPS 11.15元。

綜合以上,顯示臻鼎-KY有很好的獲利前景

 

預期臻鼎-KY 2021 年營運大幅成長,可逢低布局

 

就 2021 年而言,期望隨著疫情趨緩與 5G 發展帶動下,

臻鼎-KY 可望拉升其軟板營收與獲利,

年初在 iPhone 12 銷售遞延下,預期將淡季不淡,

而下半年部分則預期回至往年成長動能。

根據 2020/12/07 的收盤價 123.0 元與 2021 年 EPS 11.15 元計算,

本益比為 11.03 倍,處於過去五年本益比 6~18 倍中間值附近。

考量臻鼎-KY營運穩健成長,且具有 5G 題材性,

2021 年本益比應有機會回升至歷史均值 12 倍上下浮動,

惟當前股價並未明顯偏低,可待淡季營運回落、股價回檔時再逢低布局。

(註:本次評價基於臻鼎-KY 2020Q3 獲利低於預期、

2020/10 與 2020/11 月營收優於預期,

以及 2020/11 併購先豐將股本調整,

將 2020 年 EPS 由原先預期的 7.87 元上修至 9.01 元,

2021 年 EPS 由原先預期的 10.49 元調整為 11.15 元。)

 

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